要聞掃描
◼ 歐元區3月制造業PMI初值為62.4，預期57.7，前值57.9；服務業PMI初值為48.8，預期46，前值45.7。日本3月制造業PMI初
值52，前值 51.4。
◼ 點評：制造業PMI回升反映隨著疫情緩解，海外制造業顯著修復。海外供應的恢復會降低我國出口的增長動力，但海外經濟
的改善會在一定程度上帶動我國出口的增長。總的來講，未來幾個月我國出口增速可能從高位有所回落，但回落速度會相
對緩慢。滬錫期貨跌幅居前原因分析 棉花期貨無單暫觀望
觀點及邏輯
➢ 觀點：逢低買入豆粕05合約。
◼技術形態：創近半個月以來新高，1h K線沿BOLL帶上軌向上。
◼庫存去化： 當前開機高位，豆粕庫存仍處同期高位，但油廠庫
存已出現了拐點。
◼價值修復： 油粕比快速上漲之后有修復需求，豆粕存補漲需求。
基本面圖表 3310~3325元/噸區間逢低買入M2105合約，3285~3300元/噸止損。
需求不及預期。
活躍品種點評 
錫
⚫ 波動原因：股市持續殺跌對有色構成負面擾動，供應偏過剩的錫跌幅居前。
⚫ 后期展望：錫主板塊焊料復蘇緩慢，精錫產量將進一步回升，滬錫呈現供需過剩勢頭，短期錫價仍存回落壓
力；中期錫礦仍偏緊，這對價格有支撐。
⚫ 操作建議：短線交易為宜。
⚫ 風險因素：銀漫錫礦復產不確定；緬甸礦供應。
棉花
⚫ 波動原因：歐洲疫情或影響部分訂單需求，中美關系引發市場擔憂。
⚫ 后期展望：短期因宏觀面、消息面利空，鄭棉或跟隨外盤偏弱運行，跌破15000后下方空間或有限；中期關注
新年度棉花種植、產區天氣情況，清明節后下游補庫情況；長期上行邏輯未變。
⚫ 操作建議：空單持有，無單暫觀望。
⚫ 風險因素：下游訂單不及預期、美棉新棉種植面積減產不及預期、國際貿易關系惡化。


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