快速回調后近期企穩反彈，或為原油疊加供需利空預期下的弱反彈 
➢ 供應端利空出盡疊加產區無風險拋壓，甲醇價格高位持續回落：春節后到3月初，伊朗緩慢恢復中，但美國寒潮疊加國內春檢預期以
及需求恢復預期，帶來了現貨去庫，預期又偏好的雙重利好，價格反彈強勁。但快速反彈一方面消化利多，另一方面帶來了產區拋壓
的明顯增加，當時諸多產區出現了無風險拋壓，且產區庫存也高，價格開始高位回落，直到窗口關閉。
➢ 原油高位回落進一步擴大了盤面的跌幅：隨后原油因為歐洲疫情反復以及多頭持倉風險的釋放大幅回落，進一步加大了甲醇的回調。
➢ 直到近期跌破2300后，由于現貨3月下旬檢修逐步達峰，且估值存支撐，做多存安全邊際提升，疊加原油反彈，甲醇也修復性反彈。。
短期現貨存支撐，但中期仍看空為主，或以時間換空間，建議逢高拋空
◆ 觀點：短期需求后置疊加現貨去庫支撐，但隨著利空預期逐步兌現，現貨有望逐步承壓，屆時價格仍有繼續回落
可能，建議逢高偏弱或者偏空配置為主，短期看2300附近支撐，中期09看2000附近支撐。
◆ 邏輯：商品期貨重點策略推薦3.25：甲醇中期看空為主
➢ 整體估值中等偏低，短期跌幅受限，但中期下方空間尚存。目前從基差、內外價差、上下游利潤去看，盤
面的估值不算高，尤其是現貨結構，預計2300附近存支撐；但隨著供需壓力逐步兌現，整體估值體系仍有
下探可能，目前我們核算出來的完全成本為2100-2200，而現金流成本要到1950附近，因此下方空間還是
存在的，只是需要現貨下跌去打開，還需要壓力的積累。
➢ 目前是春檢高峰期疊加內蒙古雙控影響，產區逐步去庫，港口也小幅去庫中，疊加MTO需求高位，現貨端
難言壓力，這個也是下跌受限的主要原因。不過整體供應仍在逐步恢復中，國內檢修高峰尾聲，國內外新
產能兌現，月底海外裝置集中重啟，進口恢復逐步加速，同時也抑制了下游接貨情緒，帶來一定負反饋效
應，且需求難見亮點，盡管利潤較好，尤其是烯烴、醋酸和能源，但需求彈性有限，難以對沖供應壓力，
因此中期下行驅動仍是比較強的。
➢ 短期下跌主要是受到現貨強支撐，關注2300附近支撐，不過隨著利空兌現，下方空間有望打開，或再次考
驗成本支撐。
◆ 單邊和跨期策略：逢高空，關注2350-2400區間進場機會，跨期上關注9-1反套，5-9驅動不明顯，但偏反套。
◆ 對沖策略：近期PP-3*MA05合約偏擴大，4月PP需求被后置，仍偏去庫，驅動上大概率強于甲醇。
◆ 風險提示：供應端出大問題（雙控和海外故障），原油和動力煤價格大漲

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