原油企穩疊加需求預期，化工品企穩反彈摘要：板塊邏輯：近期原油回調，宏觀氛圍下降，且美國寒潮過后，停車化工品供應逐步恢復，短期有一定回調壓力，不過需求仍逐步恢復，疊加部分品種的春檢陸續開展，國內邊際供需好轉，疊加整體庫存壓力不大，預計回調空間相對有限。另外板塊內分化再次增加，跟原油相關性高的聚酯和苯乙烯明顯弱于其他品種。目前MEG、PVC和短纖基本面相對偏好，依然適合多配為主，而塑料、PP在美國事件過后有回調需求，而未來邏輯在于宏觀預期能否刺激新一輪補庫周期，而上游品種甲醇和苯乙烯的估值依然偏高，庫存持續積累，疊加原油轉弱，壓力或逐步增加，或相對偏弱為主。單邊策略：短期反彈承壓回落，有理性回調預期，但板塊間品種仍顯分化。05合約對沖策略：PP-3*MA05價差高位震蕩，PF-TA價差逢低偏多，多PVC空PP仍可參與風險因素：原油價格繼續大漲，美國煉廠恢復不順暢近期原油回調，宏觀氛圍下降，且美國寒潮過后，停車化工品供應逐步恢復，短期有一定回調壓力，不過需求仍逐步恢復，疊加部分品種的春檢陸續開展，國內邊際供需好轉，疊加整體庫存壓力不大，預計回調空間相對有限。另外板塊內分化再次增加，跟原油相關性高的聚酯和苯乙烯明顯弱于其他品種。報告要點報告要點 原油和化工板塊的關系 化工板塊投資哪個品種？ 

苯乙烯觀點：支撐壓力并存，震蕩格局延續（1）華東苯乙烯現貨價格9300（+70）元/噸，EB05基差309（+109）元/噸；（2）華東純苯價格6500（-50）元/噸，乙烯價格8705（+396）元/噸，苯乙烯非一體化現金流生產成本8383元/噸；（3）華東PS價格10300（-100）元/噸，EPS價格10900（-300）元/噸，ABS價格18000（-200）元/噸；邏輯：EB盤面繼續震蕩，出口支撐與下游抵觸的局面暫未發生變化，歐美價格仍延續強勢上行的走勢，港口庫存苯乙烯小幅下降，純苯持續明顯減少。展望后市，我們對苯乙烯的觀點由“震蕩重心下移”上調至“震蕩”，主要就是預計原料端純苯的支撐可能持續加強，從平衡表來看，3-4月供需并不看空，低庫存支撐會持續存在，出口需求也暫時尚未消失（目前出口量距離海外意外損失仍有差距，歐美價格也未停止攀升的步伐，內外價差持續拉大），壓力則仍來自下游需求持續抵觸的表現。策略推薦：多純苯空苯乙烯套利持有上行風險：出口需求持續；國內需求回升；供應裝置再出意外下行風險：下游需求不如預期；原油純苯價格回落震蕩MEG乙二醇：供應維持偏緊狀態，近月維持做多思路（1）3月3日，乙二醇大幅下調，港口人民幣現貨價格降至6065（-120）元/噸，港口美金船貨價格降至775（-5）美元/噸；乙二醇期貨日內寬幅波動，期貨5月合約、9月合約分別收在5687（+39）元/噸、5032（+47）元/噸。（2）乙二醇港口人民幣現貨較美金船貨存在溢價，溢價收窄至15元/噸；乙二醇現貨與4月下紙貨升水縮小至160元/噸；乙二醇現貨基差降至378元/噸；乙二醇期貨5月與9月合約價差有所回落，收在655元/噸。（3）3月2日，張家港某主流庫區MEG發貨量在8200噸附近，太倉兩主流庫區MEG發貨量在4900噸附近。邏輯：乙二醇基本面維持偏強狀態，維持多頭思路。基本面來看，聚酯現金流良好，產品庫存偏低，開工率維持上升勢頭；供應端看，國內產量受停車裝置重啟、計劃檢修裝置延期影響而上調，但3月份進口預計維持較低水平，市場偏緊狀態預計延續。操作策略：乙二醇基本面維持偏強狀態，維持多頭思路，鑒于期貨價格波動幅度擴大，建議降低倉位。風險因素：乙二醇產能投放進度超預期。


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