豆一：如期下跌，或步入?yún)^(qū)間震蕩◼1、供給方面：持貨主體降價(jià)銷售；關(guān)注新作種植情況。◼2、需求方面：下游需求較差，進(jìn)口替代明顯。◼3、庫存方面：注冊(cè)倉單環(huán)比略降，同比仍偏低。◼4、基差方面：基差趨穩(wěn)，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。◼5、利潤方面：進(jìn)口大豆壓榨利潤盈虧線震蕩。非轉(zhuǎn)溢價(jià)高位回落。◼6、黃大豆觀點(diǎn)：短期看，資金離場，現(xiàn)貨供需弱，進(jìn)口替代，近期上方關(guān)注糧食價(jià)格高企，諸多矛盾統(tǒng)一爆發(fā)釋放，豆一承壓下跌，符合我們此前預(yù)期。技術(shù)看進(jìn)入重要多空博弈區(qū)間，或進(jìn)入震蕩。中期看，大豆玉米補(bǔ)貼價(jià)差或收窄，同比大豆玉米比價(jià)中規(guī)中矩，且種植成本大幅提升，增加新作種植風(fēng)險(xiǎn)，不利于大豆面積增長，料新年度豆一仍保持偏緊格局。長期看，新年度種植情況，進(jìn)口大豆種植情況，或仍趨緊，全球疫情走向主導(dǎo)下的貨幣流動(dòng)性等因素或前松后緊，豆一價(jià)格重心料同比上行，但波動(dòng)將加劇，振幅加大。◼操作建議：期貨：A2109輕倉試多。近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，5-9反套續(xù)持。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：需求不及預(yù)期；新作面積大增；中美關(guān)系
國產(chǎn)大豆供應(yīng)：貿(mào)易商降價(jià)壓力增加，豆市供需偏弱◼截至3月25日，主產(chǎn)區(qū)入統(tǒng)企業(yè)累計(jì)收購秋糧15226萬噸，同比減少962萬噸。其中，玉米8648萬噸、中晚稻6343萬噸、大豆235萬噸。◼黑龍江大豆/玉米比價(jià)同比顯著回落，不利2021年面積擴(kuò)增，料2021年產(chǎn)量增幅較小，支撐價(jià)格走強(qiáng)。◼大宗平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，大豆庫存主要集中在貿(mào)易商手中，現(xiàn)貨的擠壓導(dǎo)致貿(mào)易商降價(jià)壓力增加。◼整體上看大豆價(jià)格依然處于穩(wěn)中偏弱的狀態(tài)。目前貿(mào)易商反映走貨也是零星狀態(tài)，市場上需求依然疲軟，農(nóng)戶的出售積極性也是不一，整體上大豆市場的購銷基本處在停滯狀態(tài)，有價(jià)無市。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆市場依舊 豆一期貨基本面分析 A2109合約可輕倉試多
國產(chǎn)大豆供應(yīng)：大豆新作成本預(yù)增，比價(jià)無優(yōu)勢，新作面積料增幅有限◼2021年糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)重點(diǎn)工作在于以下幾點(diǎn)：◼面積：確保糧食播種面積穩(wěn)定在17.5億畝以上◼產(chǎn)量：確保產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上◼布局：◼1.穩(wěn)大豆，繼續(xù)實(shí)施大豆振興計(jì)劃，力爭面積穩(wěn)定在1.4億畝以上；◼2.增玉米，重點(diǎn)擴(kuò)大東北地區(qū)和黃淮海地區(qū)玉米面積增加1000萬畝以上；◼3.鞏固南方雙季稻面積，2020年擴(kuò)種的面積不能減少；◼4.大力發(fā)展強(qiáng)筋弱筋優(yōu)質(zhì)小麥，黃淮海和西北地區(qū)小麥面積要力爭有所恢復(fù)。◼大豆的種植成本隨著大豆種子以及地租的價(jià)格上漲而上漲，為大豆后期的價(jià)格奠定了一定的基礎(chǔ)，但還需要關(guān)注天氣會(huì)不會(huì)出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象。◼國內(nèi)春耕生產(chǎn)工作從南到北陸續(xù)展開，從目前機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，由于玉米種植收益高于大豆，2021年主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶更傾向于
東北大豆市場走貨不快，行情略顯弱勢，貿(mào)易商消化庫存為主，但出貨壓力較大，收購積極性不高。銷區(qū)市場需求不旺，客商采購謹(jǐn)慎，零星補(bǔ)貨。南方大豆市場出貨一般，部分產(chǎn)區(qū)有價(jià)無市，交易處于僵持狀態(tài)，銷區(qū)詢貨客戶較少，觀望為主。◼據(jù)黑龍江省大豆協(xié)會(huì)，安徽、河北、河南、四川、江蘇等地進(jìn)口大豆(非轉(zhuǎn)+轉(zhuǎn))量高達(dá)30%—40%。因此，進(jìn)口大豆替代量擠占了部分國產(chǎn)大豆的市場份額，打壓了國產(chǎn)大豆價(jià) 國產(chǎn)大豆利潤：非轉(zhuǎn)溢價(jià)高位回落◼轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)口利潤盈虧線震蕩。◼進(jìn)口大豆量料新高。◼非轉(zhuǎn)溢價(jià)跌破1500。◼后續(xù)關(guān)注：進(jìn)口大豆摻混，以及進(jìn)口大豆價(jià)格。


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