政策風(fēng)險上升，鋼價高位震蕩
今日市場對唐山限產(chǎn)放松有所擔(dān)憂，但目前來看唐山限產(chǎn)仍較為嚴(yán)厲，供給端長期
受壓制的預(yù)期未變。需求方面，當(dāng)前或處于旺季需求最強(qiáng)的時間窗口，短期內(nèi)鋼材
需求將保持高位，但需警惕旺季需求發(fā)生邊際走弱，并且近期監(jiān)管層對大宗商品漲
價的關(guān)注度提升，政策擾動再起，隨著鋼價漲至歷史高位，在需求減弱后，預(yù)計鋼
價進(jìn)入高位震蕩，前期多單逢高止盈，進(jìn)入?yún)^(qū)間操作模式。
報告要點(diǎn)
鋼材：政策風(fēng)險上升，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋價格 5020 元（-70），建材成交偏弱。今日市場對唐山限產(chǎn)放松有所
擔(dān)憂，但目前來看唐山限產(chǎn)仍較為嚴(yán)厲，供給端長期受壓制的預(yù)期未變。需求方面，
當(dāng)前或處于旺季需求最強(qiáng)的時間窗口，短期內(nèi)鋼材需求將保持高位，但需警惕旺季需
求發(fā)生邊際走弱，并且近期監(jiān)管層對大宗商品漲價的關(guān)注度提升，政策擾動再起，隨
著鋼價漲至歷史高位，在需求減弱后，預(yù)計鋼價進(jìn)入高位震蕩，前期多單逢高止盈，
進(jìn)入?yún)^(qū)間操作模式。
上海熱卷現(xiàn)貨 5410 元/噸（-80）。近期熱卷產(chǎn)量平穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)壓力偏弱，唐山全年
限產(chǎn)以及碳中和壓減粗鋼產(chǎn)量政策使得熱卷供應(yīng)瓶頸或較為明顯。卷板的表觀需求仍
保持強(qiáng)勢，熱卷總庫存維持快速去化，在供給平穩(wěn)需求較強(qiáng)的格局下，熱卷價格同樣
存在支撐，但近期監(jiān)管層對大宗商品漲價的關(guān)注度提升，政策擾動再起，預(yù)計鋼價進(jìn)
入高位震蕩，前期多單逢高止盈，進(jìn)入?yún)^(qū)間操作模式。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險因素：政策超預(yù)期收緊；地產(chǎn)超預(yù)期走弱；壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策不及預(yù)期（下
行風(fēng)險）。螺紋鋼期貨多單逢高止盈 短期上行動力有限
鐵 礦 石
鐵礦：澳洲颶風(fēng)干擾供應(yīng)，唐山鐵精粉供需回暖
邏輯：現(xiàn)貨價格震蕩上行，超特粉 05 基差 37 元/噸。普氏價格 173 美元/噸，環(huán)比增加 0.65 美元/噸，PB 粉價格 1149 元/噸，環(huán)
比增加 12 元/噸。卡粉和 PB 價差 214 元/噸，PB 與金布巴價差 43 元/噸。前期成材需求表現(xiàn)良好，鋼廠利潤擴(kuò)大；近日唐山鐵精
粉供需回暖，溢價提升，盤面定價基準(zhǔn)重新回歸超特粉，提升約 20 元/噸；疊加澳洲颶風(fēng)短暫影響鐵礦發(fā)運(yùn)，鐵礦盤面今日再度拉
升。但唐山環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)壓制鐵水產(chǎn)量，非主流礦進(jìn)口跟隨高礦價逐漸走高，港口庫存去庫不及預(yù)期；超特粉作為低品礦需求仍然
疲軟；颶風(fēng)影響有限，鐵礦基本面仍然承壓。近期國常會、金融委會議均提及要做好穩(wěn)物價的工作，需謹(jǐn)防成材價格高位回落的風(fēng)
險。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險）；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險）
震蕩
廢
鋼
廢鋼：到貨大幅增加，現(xiàn)貨高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價 3197（+8）元/噸，華東螺廢價差 1890（-70）元/噸。較高利潤水平下電爐產(chǎn)能利用率再創(chuàng)新高，目前華北
限產(chǎn)主要以產(chǎn)能為界定標(biāo)準(zhǔn)，因此長流程鋼企有通過多加廢鋼進(jìn)行增產(chǎn)的動力，廢鋼總需求繼續(xù)提升。供應(yīng)方面，基地前期捂盤囤
貨，目前基地庫存已到較高水平，上周鋼廠普遍提高收購價，疊加唐山鋼坯價格出現(xiàn)松動，引發(fā)基地恐慌性送貨，今日鋼企到貨量
創(chuàng)近年新高。預(yù)計本周鋼廠廢鋼庫存將再度累積，短期上行動力有限；但高需求仍有望持續(xù)，基地+鋼廠總庫存難有明顯上行，廢
鋼現(xiàn)貨高位震蕩為主。
風(fēng)險因素：成材價格崩塌（下行風(fēng)險）；高爐限產(chǎn)力度進(jìn)一步加強(qiáng)（上行風(fēng)險）
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