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稅期壓力并未制約債市 國債期貨延續做多思路
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國債期貨觀點：稅期壓力并未制約債市，多頭博弈情緒延續（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為54793手、22011手、6448震蕩
手，1日變動5962手、4408手、-485手，持倉量分別為123707手、66542手、23768手，1日變動480手、501手、430手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.365元、0.360元、0.275元，1日變動0.010元、0.010元、0.010元；（3）跨品種價差：TF*2 -T、TS*2 -TF、TS*4 -T當季價差分別為101.795元、100.800元、303.395元，1日變動0、0.030元、0.060元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.345元、0.318元、0.151元，1日變動0.001元、-0.009元、-0.029元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，當日有100億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.10%、0. 06%、0. 04%。昨日受到稅期臨近的影響，資金面略微呈邊際收緊狀態，但債市的做多力量并沒有受到稅期壓力的影響，多頭博弈情緒依然高漲。昨日國債期貨市場又一次延續了日內持倉量沖高回落的劇情，盤中T合約一度增倉3000多手。但在臨近尾盤階段，T、TF合約上的多頭增倉大多選擇離場，也進一步印證了這一輪的做多情緒是基于短線投機的思路，而非全面看多。另外，我們可以關注到盡管全天呈現增倉上漲，但T、T F合約席位數據上前五大、前十大席位的凈多單都處于下滑狀態，反映了機構對于這一輪做多的態度可能是偏謹慎的。我們認為，這樣的態度背后主要的原因是由于：1）對于后續資金面是否在供給壓力放量后仍能延續寬松有所分歧；稅期壓力并未制約債市 國債期貨延續做多思路 2）社融、通脹等利空因素尚未完全釋放，做多的窗口還未打開。從大環境來看，信用到期、供給、通脹的壓力尚未證偽，在政策基調轉松條件尚不具備的環境下，二季度后支撐債市的狹義流動性寬裕的局面存在收緊的風險，因此大環境上對債市并不友善。建議投資者維持防御思路，配置需求可以繼續擇機而出，但適當的期貨對沖保護仍需考慮。交易性需求維持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路應對。同時關注此后供給放量后曲線平坦的可能以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路。操作建議：配置需求擇機而出；交易性需求逢高做空；關注供給放量后曲線平坦的機會以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路風險因子：1）疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期
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開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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