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滬銅期貨宏觀面偏正面 滬銅合約交易有支撐
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市場情緒平穩，有色震蕩運行
摘要：
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落。
鋁觀點：滬鋁回踩 18000，再蓄勢。
鋅觀點：美元指數低位企穩，鋅價下方支撐仍偏強。
鉛觀點：再生鉛貼水繼續下擴，滬鉛期價或再度震蕩調整。
鎳觀點：海內外庫存走勢分化，鎳價暫時持穩。
不銹鋼觀點：現貨成交偏淡，不銹鋼價弱穩。
錫觀點：3 月錫礦進口大增且精錫出口大增，供應端炒作緩解。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，廣東銅社庫有所減少，當前宏觀偏正面，銅礦供應
未見明顯增長，近期公布 1 季報的礦業公司銅礦產量多數下降，這對銅價有支撐，
但國內消費偏弱會限制銅價上行高度，滬銅繼續關注 68000-70000 這個區間。 。
銅
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落
信息分析：
（1）安托法加斯塔，2021 年一季度公司銅產量為 183,000 噸，符合產量指導，
較 2020 年一季度減少 5.7%，較 2020 年四季度下滑 5.0%，主要由于預期 Los
Pelambres 項目礦石品位下降。全年銅產量指導將維持在 730,000-760,000 噸不
變，今年下半年的產量預計將略高于上半年。
（2）3 月精銅進口 33.9 萬噸，同比增長 20.4%，1-3 月累計同比增長 1.1%；3
月廢雜銅進口 17.2 萬噸，同比增長 110%，1-3 月累計同比增長 62%；3 月陽極銅
進口 9.9 萬噸，同比增長 48.3%，1-3 月累計同比增長 38.4%；3 月銅錠進口 3.7
萬噸，同比增長 2.7%，1-3 月累計同比增長 2%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 150-貼水 70 元，均價升水
-110 元，較上日回落 0 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2885 元，較上一日減少 89
元；4 月 21 日 10 時，銅進口虧損 646 元，較上一交易日減少 10 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，周二，廣東銅社庫減少 906 噸，至 82961 噸。考
慮到當前宏觀面偏正面，銅礦供應還未見到明顯增長，近期公布 1 季報的礦業公
司銅礦產量多數下降，這對銅價有支撐，但國內消費偏弱會限制銅價上行高度，
滬銅繼續關注 68000-70000 這個區間。
操作建議：謹慎偏多； 滬銅期貨宏觀面偏正面 滬銅合約交易有支撐
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；銅礦供應中斷；中美關
系惡化
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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摘要：
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落。
鋁觀點：滬鋁回踩 18000，再蓄勢。
鋅觀點：美元指數低位企穩，鋅價下方支撐仍偏強。
鉛觀點：再生鉛貼水繼續下擴，滬鉛期價或再度震蕩調整。
鎳觀點：海內外庫存走勢分化，鎳價暫時持穩。
不銹鋼觀點：現貨成交偏淡，不銹鋼價弱穩。
錫觀點：3 月錫礦進口大增且精錫出口大增，供應端炒作緩解。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，廣東銅社庫有所減少，當前宏觀偏正面，銅礦供應
未見明顯增長，近期公布 1 季報的礦業公司銅礦產量多數下降，這對銅價有支撐，
但國內消費偏弱會限制銅價上行高度，滬銅繼續關注 68000-70000 這個區間。 。
銅
銅觀點：滬銅持倉下降，銅價震蕩回落
信息分析：
（1）安托法加斯塔，2021 年一季度公司銅產量為 183,000 噸，符合產量指導，
較 2020 年一季度減少 5.7%，較 2020 年四季度下滑 5.0%，主要由于預期 Los
Pelambres 項目礦石品位下降。全年銅產量指導將維持在 730,000-760,000 噸不
變，今年下半年的產量預計將略高于上半年。
（2）3 月精銅進口 33.9 萬噸，同比增長 20.4%，1-3 月累計同比增長 1.1%；3
月廢雜銅進口 17.2 萬噸，同比增長 110%，1-3 月累計同比增長 62%；3 月陽極銅
進口 9.9 萬噸，同比增長 48.3%，1-3 月累計同比增長 38.4%；3 月銅錠進口 3.7
萬噸，同比增長 2.7%，1-3 月累計同比增長 2%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 150-貼水 70 元，均價升水
-110 元，較上日回落 0 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2885 元，較上一日減少 89
元；4 月 21 日 10 時，銅進口虧損 646 元，較上一交易日減少 10 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，周二，廣東銅社庫減少 906 噸，至 82961 噸。考
慮到當前宏觀面偏正面，銅礦供應還未見到明顯增長，近期公布 1 季報的礦業公
司銅礦產量多數下降，這對銅價有支撐，但國內消費偏弱會限制銅價上行高度，
滬銅繼續關注 68000-70000 這個區間。
操作建議：謹慎偏多； 滬銅期貨宏觀面偏正面 滬銅合約交易有支撐
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；銅礦供應中斷；中美關
系惡化
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