棉花期貨策略：4月份下游需求若轉好或帶動棉價反彈◼一周行情回顧：✓本周ICE5月合約低位震蕩，USDA公布新年度美國棉花種植意愿報告，減幅不及市場預期，利多預期落空，疊加美棉周度簽約數據環比回落，美棉價格低位運行。但按往年規律，3月報告與6月報告一般會存在差距，后續種植面積仍存在想象空間。✓本周鄭棉止跌企穩，5月合約于14520-14980區間震蕩，隨著新疆棉風波事件過后，利空釋放，棉價進一步下跌動力減弱，止跌反彈。◼供需總結：✓產量：2021年國產棉產量增加，目前累計銷售皮棉同比增加123萬噸，市場供應量大；✓進口：20/21年度累計進口量同比去年增加100萬噸；✓庫存：2月底商業庫存仍處于高位，總體來看國內市場棉花供應充裕，但邊際有所改善；✓消費：1、紗廠：開機率高；原料庫存處于高位；成品庫存處于低位。2、布廠：全棉坯布廠開機率高；原料庫存高但近幾周有所降低；成品庫存處于低位；紗廠向布廠讓渡利潤；關注4月份補庫需求。棉花棉紗期貨一周行情報告 4月逢低布局遠月 基本面偏樂觀 3、終端：終端需求恢復中，品牌秋冬訂單下達，或帶動清明節后紡織廠補庫，對棉價上漲形成支撐。◼長期驅動：✓全球疫情好轉，全球經濟復蘇，全球棉花消費復蘇，全球棉花去庫存。◼展望：✓短期來看，利空消化，市場情緒回歸正常，棉價止跌企穩。關注清明節后下游新增訂單及補庫情況，或支撐棉價反彈。✓中期來看，供需博弈，供應方面，4月份后種植進入高峰期，關注種植面積及天氣情況；消費步入淡季。✓長期來看，棉花市場基本面偏樂觀，可逢低布局遠月多單。◼操作：鄭棉9月合約關注低位做多機會。◼風險因素：利空因素：國內下游新增訂單不及預期；國際貿易關系惡化；全球疫

50紡織端成品庫存低，終端品牌秋冬訂單已陸續下達，紡織端或存在原料補庫需求 紗廠開機率、原料庫存及成品庫存坯布廠開機率、原料庫存及成品庫存1、紗廠：大部分紗廠訂單排到4月底，部分到5月份，開機率處于歷史同期的高點；原料庫存已連續四周環比增加，上周環比減少；成品庫存連續四周增庫存，但是由于此前去庫存較多，使得當前成品庫存依舊較低。2、布廠：全棉坯布廠開機率不低；原料庫存已連續四周環比下降；成品庫存環比略增，但是也處于歷史區間偏低的水平。基于全棉坯布廠成品庫存偏低，壓力不大，且原料庫存也從高位下降，若后續新增訂單不錯，坯布廠存在補庫需求，可能會增加對棉紗的購買，進而帶動棉紗廠對棉花的原料補庫。3、品牌秋冬訂單近期陸續下達，原料價格企穩后，疊加成品庫存低，下游補貨的意愿或增強，關注清明節后紡織企業新增訂單和補庫情況，或支撐棉價反彈

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