五一節后行情顯示，目前多個商品大漲，多個品種處于高位創新高，除了基本面還有市場情緒和資金推動的影響。

商品驅動力分析

農產品方面，豆油、棕油、菜油的估值與供需驅動共振向上，且進口大豆榨利為負，成本端的上漲對豆油的驅動較強；豆粕的估值與供需驅動背離，當前豆粕估值已偏高；菜粕估值與供需驅動仍共振向下，菜粕價格的上漲仍依賴于豆粕的帶動；玉米估值與供需驅動共振略微偏強，關注高利潤向下修復的風險；白糖估值與供需驅動共振向下，鄭糖近期的上漲動力在于外盤的帶動；棉花估值略微偏強，但供需驅動向下。

黑色板塊呈現分化，螺紋、焦煤的估值與供需驅動共振向下，熱卷估值中性，但供需驅動向下，焦炭估值向下，但供需驅動向上，近期黑色板塊強勢的主要上漲動力來自成材的需求旺季，環保、碳中和背景下的限產預期及中澳關系的惡化。

有色金屬，銅、鋅估值與供需驅動共振向下，鋁估值向下，供需驅動略微偏強，近期銅、鋁、鋅的上漲動力主要來自宏觀

能化品，估值總體向下、供需呈現分化，其中原油、PVC、PTA等品種供需驅動向下，MA、PP、EG、PE、橡膠等品種供需驅動向上，近期化工品多數上漲，主要上行動力為原油、煤炭等原料成本價格

目前市場情緒亢奮，商品普漲，從跨品種套利角度看，價差波動并不明顯。從估值角度來看，除了卷螺差和鋼礦比外，其余套利品種價差/比，均處于歷史中位數水平附近，矛盾較為有限。從驅動角度而言，當前宏觀驅動為主要矛盾，而跨品種套利主要以產業鏈邏輯為主，故當前在產業驅動為次要矛盾的情況下，價差波動與產業邏輯的關系并不穩定，故近期跨品種套利以觀望為主

提示：影響商品價格走勢的因素眾多，包括宏觀金融、產業供需、市場情緒、估值高低等類別，一張簡圖難以描述商品的所有驅動因素變化，“商品驅動力示意圖”僅從估值和供需兩個角度展示主要活躍商品近一周的驅動力變化，但并不代表當前這些商品價格僅由這兩類因素主導。因此，不建議將我們的建議直接作為交易的依據，但可將其作為分析價格驅動的輔助工具。

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