股指期權(quán)觀點：市場觀望情緒較濃，多頭策略謹(jǐn)慎參與邏輯：昨日臺灣指數(shù)大跌，但整體A股表現(xiàn)較穩(wěn)，早盤窄幅震蕩，午后小幅走高，但量能有所收窄，醫(yī)美、華為汽車概念股領(lǐng)漲。截止收盤時，各期權(quán)標(biāo)的小幅收漲。波動率方面，昨日隱波小幅回升，但仍然處于相對低位，目前隱波已持續(xù)低位震蕩近2個月，賣出波動率溫度計指標(biāo)處于高位，提示賣出隱波風(fēng)險較高，從目前情況來看，建議波動率多看少做為主，可關(guān)注隱波階段性走高機(jī)會。趨勢方面，成交額PCR/成交量PCR有所回落，成交價差值率較為穩(wěn)定，成交價重心略有回升，市場情緒略有回復(fù)，但整體觀望情緒較濃，希望布局反彈的投資者，建議以牛市價差等風(fēng)險較低的多頭策略為主，偏謹(jǐn)慎投資者仍建議動態(tài)Gamma交易。操作建議：防御型多頭策略參與，謹(jǐn)慎者Gamma交易為主風(fēng)險因子：1）市場情緒持續(xù)冷清；2）外圍市場未明顯波動震蕩國債期貨觀點：長短端利率分化，維持債市短期震蕩觀點不變（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為53404手、24360手、9286手，1日變動-5801手、-1966手、-3382手，持倉量分別為90003手、51038震蕩 手、21406手，1日變動-5205手、-6367手、-1534手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.535元、0.530元、0.315元，1日變動0.015元、0.015元、-0.015元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價差分別為102.195元、100.835元、303.865元，1日變動-0.165元、-0.060元、-0.285元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.127元、0.126元、0.107元，1日變動0.000元、-0.002元、0.020元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨走勢出現(xiàn)一定分化。截至收盤，T主力合約上漲0.1%，TF主力合約和TS主力合約則分別下跌0.02%和0.03%。昨日中短期限品種上全天的走勢比較一致，呈現(xiàn)明顯移倉的特征。關(guān)注到此前多頭博弈情緒較重的幾個席位持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，近月多頭減倉的力量略強(qiáng)于遠(yuǎn)月建倉，與我們此前預(yù)期的中短期限品種上會出現(xiàn)多頭集中撤離的情況相符。昨日10年期品種上做多情緒依然高漲，可能是市場延續(xù)“央行不過度擔(dān)憂通脹”的邏輯，從T合約上遠(yuǎn)月合約的漲幅強(qiáng)于近月合約也可以看出在貨幣政策迅速收緊預(yù)期不強(qiáng)的環(huán)境下，看多情緒有在向遠(yuǎn)月遷移。但另一方面，盤后公布的社融數(shù)據(jù)中我們?nèi)匀魂P(guān)注到了企業(yè)中長貸這一反復(fù)提及的指標(biāo)，盡管社融增速已經(jīng)放緩，但4月中長期貸款維持增長，也反映實體融資需求依然不減，因此我們維持短期內(nèi)債市震蕩格局仍將延續(xù)的觀點。成交價重心略有回升 國債期貨近月多頭減倉 操作上，區(qū)間思路下收益率逢高配置仍可繼續(xù)，但適當(dāng)期貨保護(hù)仍有必要。交易需求短期謹(jǐn)慎為主。關(guān)注供給放量后曲線平坦機(jī)會。操作建議：利率下行到相對敏感點位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會重現(xiàn)。交易性需求暫時維持中性操作。風(fēng)險因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期寬。

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