短纖期貨：成本及產銷拖累，短纖承壓下行
（1）5 月 13 日，受聚酯原料下跌影響，短纖期貨價格大幅下行，其中，期貨 9 月合約價格收在
7152 元/噸，較前一交易日下跌 264 元/噸，短纖期貨 9 月合約對應加工費走低 28 元/噸至 1456
元/噸；短纖現貨對期貨 9 月合約基差在-262 元/噸，較前一交易日上升 234 元/噸。
（2）5 月 13 日，1.4D 直紡滌綸短纖價格下調 30 元/噸，收在 6890 元/噸，短纖加工費降至 1161
元/噸，抵扣加工成本后，現金流在 261 元/噸；產銷方面，直紡滌短產銷溫和，平均在 57%附近，
部分工廠產銷：20%，30%，200%，60%，140%，80%，50%，200%。
邏輯：供給端，短纖開工率降至 94%附近，其中，福建金綸檢修，四川匯維仕減產；需求端，下
游紗廠開機率穩定，在經歷庫存回補后，階段性備貨強度將有所回落。庫存方面，短纖庫存總量
處在年內高位，但是短纖工廠權益庫存維持負庫存狀態。
操作策略：聚酯原料價格走低，疊加短纖產銷弱勢，短纖成本及加工費雙雙下行，短纖價格短期
或繼續調整，關注檢修及庫存消化情況，逢低多單參與。
風險因素：下游備貨不及預期風險。
MEG 聚酯產業鏈板塊行情 短纖期貨交易逢低多單參與
乙二醇：期現價格分化，基差大幅走強
（1）5 月 13 日，乙二醇人民幣現貨價格繼續上行，收 5105（+35）元/噸，港口美金船貨價格上
行至 661（+1）美元/噸；乙二醇內外盤價差回升至-62 元/噸。
（2）乙二醇期貨價格大幅下挫，期貨 9 月合約、1 月合約分別收在 5047（-178）元/噸、5162（-165）
元/噸，期貨 9/1 合約價差降至-115 元/噸。乙二醇現貨重回升水格局，其中，現貨對期貨 9 月合
約基差在 58（+213）元/噸；
（3）5 月 10 日至 5 月 16 日，張家港初步計劃到貨數量約 4.5 萬噸，太倉碼頭計劃到貨數量約為
3.0 萬噸，寧波計劃到貨數量約為 0.5 萬噸，上海計劃內到船數量約為 0.6 萬噸，預計到貨總量
在 8.6 萬噸附近。
（4）5 月 12 日，張家港某主流庫區 MEG 發貨量在 8300 噸附近，太倉兩主流庫區 MEG 發貨量在
6500 噸附近。
（5）裝置動態：衛星石化 180 萬噸/年的 MEG 裝置 1#線 90 萬噸穩定運行，2#線 90 萬噸負荷逐步
提升中；湖北三寧 60 萬噸/年的合成氣制 MEG 裝置 DMO 環節已經投料，預計出料時間在 5 月底或
6 月上；湖北化肥 20 萬噸/年的合成氣制 MEG 裝置檢修持續至 6 月底，現計劃 7 月份重啟。
邏輯：乙二醇現貨價格堅挺，一方面在于，原料價格相對較高，油制以及煤制乙二醇生產多處在
虧損的狀態；另一方面，乙二醇當前處在去庫的尾聲，但庫存尚未明顯的累積。乙二醇期貨價格
表現弱于現貨，日內回吐周三漲幅，乙二醇現貨重回升水狀態，將抑制短纖期貨價格下行空間。
操作策略：乙二醇現貨價格堅挺，將抑制乙二醇期貨下行空間；中期來看，鑒于規劃產能投放預
期下的供給擴張壓力，高位做空的方向不變。
風險因素：乙二醇供給擴張不及預期風險。 。 

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