LLDPE PP 主要邏輯：
（1）供應(yīng)方面：上周聚烯烴國內(nèi)產(chǎn)量呈現(xiàn)LLDPE回升、PP回升但標(biāo)品拉絲減少，預(yù)計(jì)后續(xù)
LL與PP供應(yīng)都將持續(xù)增加，其中LL是新裝置投產(chǎn)與進(jìn)口回升，PP是新裝置投產(chǎn)與檢修減少
（LL檢修高峰結(jié)束與PP凈進(jìn)口明顯增加可能會(huì)稍慢一拍在7月出現(xiàn)）。考慮到PE全密度裝
置LL排產(chǎn)季節(jié)性偏高，以及PP投產(chǎn)力度較大，5-6月PP國產(chǎn)量上升斜率可能相對LL更高。
（2）需求方面：上周下游表現(xiàn)改善，調(diào)研顯示BOPP訂單繼續(xù)周度環(huán)比回升、塑編開工也
有所恢復(fù)，相對而言LL表現(xiàn)平穩(wěn)，包裝膜開工維持，農(nóng)膜繼續(xù)季節(jié)性走淡。
（3）庫存方面：上游石化繼續(xù)去庫，已降至歷史中等偏低水平，中游港口PP與PE總體去
庫，但PE分項(xiàng)庫存中標(biāo)品LLDPE略有積累。LLDPE期貨和PP主要邏輯 在8900以上逢高建空
（4）整體邏輯：對LL與PP實(shí)際供需持“5月有缺口，6月后過剩”判斷，因此對中長線行
情總體不樂觀，短線考慮到下游需求改善，以及PP尚存甲醇支撐，暫時(shí)看區(qū)間震蕩，而非
進(jìn)一步趨勢下行。
策略推薦：（1）PP在8900以上逢高建空
上行風(fēng)險(xiǎn):下游/終端持續(xù)補(bǔ)庫；新裝置投產(chǎn)推遲

PVC期貨主要邏輯：
（1）供應(yīng)方面：上周上游開工率環(huán)比略微下滑，但檢修損失量增加很不顯著；前期市場
對5月集中檢修抱有較大期待，未來2-3周是兌現(xiàn)期，若開工率下滑不顯著則市場缺乏進(jìn)一
步上行的動(dòng)力；同時(shí)海外供應(yīng)仍在陸續(xù)恢復(fù)，5月起出口支撐不斷減弱。
（2）需求方面：上周終端需求環(huán)比略有下滑，主要表現(xiàn)在管材終端訂單邊際減少。直接
下游由于成本壓力巨大加對后續(xù)終端需求的擔(dān)憂，目前不敢多做成品庫存，但原材料庫存
低位，維持剛需逢低補(bǔ)庫。因此需求面短期難以大幅改善，但也不會(huì)斷崖式下滑。
（3）庫存方面：上游庫存環(huán)比繼續(xù)去化，壓力遠(yuǎn)小于往年同期，社會(huì)庫存環(huán)比略微累庫，
未來預(yù)計(jì)去庫速度低于前期。
（4）整體邏輯：近期PVC市場整體供需仍然偏強(qiáng)，主因是上游前期預(yù)售充分沒有庫存壓力，
不存在主動(dòng)降價(jià)的動(dòng)力；同時(shí)直接下游原材料庫存低位，若價(jià)格回調(diào)則會(huì)出現(xiàn)逢低剛需補(bǔ)
庫，因此在下方構(gòu)成支撐。由于未來需求端大幅改善可能性低，行情主要取決于集中檢修
的兌現(xiàn)力度。
操作策略：短期仍不看空，但前期持有的多單可逢高止盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游實(shí)際檢修力度不及預(yù)期；終端需求快速惡化。 

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