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化工品期貨分析 PP期貨的分享主要分成兩部分，第一部分是05合約的復(fù)盤，第二部分是09合約展望。05合約主要矛盾是外盤大漲導(dǎo)致進(jìn)口減少出口增加，抵消了國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，即供應(yīng)端比較健康，但是需求端偏弱。所以國(guó)內(nèi)價(jià)格3月份受海外刺激上漲后回落。對(duì)于05合約，供應(yīng)端總量同比+7.38%，環(huán)比-7.7%，供應(yīng)增速不高，主要還是凈進(jìn)口的減量，同時(shí)新裝置投產(chǎn)屬于05合約末期。而3月價(jià)格大漲后下游成本壓力較大，擠出了投機(jī)性需求，同時(shí)原材料庫(kù)存較低，維持剛需采購(gòu)。在貿(mào)易商來(lái)看下游需求整體較差，但我對(duì)需求判斷是偏中性，BOPP和低熔共聚的需求未來(lái)基本可維持，但是塑編和纖維料將變差。從庫(kù)存倒推的需求同比增速在9%，不算高但是也不算很低。此外，05合約結(jié)束之際，上中下游庫(kù)存合計(jì)處于較低水平。上游中性略低，中游中性，下游極低。庫(kù)存端表現(xiàn)相對(duì)良好。09合約供應(yīng)端增速同比+6%，環(huán)比+12%，增速偏高，主要是新裝置投產(chǎn)所致，古雷石化、浙石化二期、金能石化等等，同時(shí)09缺乏出口端的分流。就09合約庫(kù)存來(lái)看，6月份是累庫(kù)開(kāi)始節(jié)點(diǎn)，5-6月因?yàn)槌隹诮回浐蜋z修支撐仍能去庫(kù)，6月以后進(jìn)口恢復(fù)、新裝置投產(chǎn)加檢修結(jié)束，供應(yīng)壓力較大。但是由于05結(jié)束后上中下游庫(kù)存不高，宏觀刺激盤面拉漲后給中游貿(mào)易商留下較合適的基差水平，中游愿意增加套保需求，會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)累庫(kù)，這使得下游累庫(kù)向上傳導(dǎo)的壓力會(huì)被放緩，不會(huì)給市場(chǎng)造成較大壓力。化工品期貨矛盾分析 PP期貨2109合約展望綜合來(lái)看，我對(duì)09合約展望是寬幅震蕩為主——庫(kù)存去化到較低水平，成本端支撐較強(qiáng)，包括前期的丙烯，近期的煤價(jià)；就震蕩區(qū)間來(lái)看，上方邊界8900-9000，參考進(jìn)口成本線；下方邊界8000-8200，主要是下游利潤(rùn)的修復(fù)點(diǎn)。如果后續(xù)需求復(fù)蘇基差走強(qiáng)可能打開(kāi)上方空間，如果開(kāi)始明顯累庫(kù)可能打開(kāi)下方空間。超短期關(guān)注甲醇帶來(lái)的成。

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