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不銹鋼期貨交易規則 SS期貨后續仍有走弱空間
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不銹鋼
不銹鋼觀點：短期基本面較好，不銹鋼價相對抗跌
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩走弱，上漲 0.78%；持倉量增加 0.68 萬手至 13.60
萬手，成交量增加 0.64 萬手至 14.16 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 33431 噸，減少 60 噸。
（3）現貨方面，51 不銹鋼消息，昨日無錫地區不銹鋼切邊持平，毛邊上調 100
元/噸，熱軋上調 50 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1215-1615 元/噸；
佛山地區不銹鋼冷軋報價持平，熱軋調漲 100 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合
約升水 915-1615 元/噸，期貨盤面強勢，現貨資源偏緊，市場漲價氛圍較強，但
前期補庫后，市場成交一般。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節性走強，海外經濟復蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復，鎳鐵進口壓力也將顯現，價格或弱穩運行，鉻鐵供需趨松，
不銹鋼成本下行；300 系利潤較好，印尼回流量或有所下降，整體供應增加；目
前不銹鋼需求保持高位，海外經濟復蘇帶來需求增量，企業轉產 300 系帶動供應
走強，現貨偏緊趨勢或將有所改觀，昨日期貨大幅上漲，基差修復明顯，隨著現
貨逐步增加，供應緊張壓力逐步減弱，國常會再提保供穩價，市場情緒較弱，不
銹鋼弱勢運行，但由于基本面短期較好，不銹鋼價相對抗跌。中期來看，菲律賓
鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，價格進入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較
大，后續仍有走弱空間，不銹鋼成本下降，而需求 6 月、7 月可能邊際走弱，價
格或有所承壓。不銹鋼期貨交易規則 SS期貨后續仍有走弱空間
操作建議：短線區間操作；中線逢高做空。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。
震蕩偏弱
錫觀點：有色整體走弱，滬錫跟隨回落
信息分析：
（1）倫錫庫存增加 60 噸，至 1235 噸，滬錫倉單減少 30 噸，至 6209 噸；滬錫
持倉增加 1585 手，至 50821 手。
（2）據 SMM 了解，截止目前，云南個舊地區多數錫冶煉廠表示已接到限電通知，
其中部分冶煉廠表示本周將實行一定的限電舉措，本周之后是否將繼續限電需要
等待進一步的通知。據當地錫冶煉廠表示，本周的限電舉措對實際產量影響有限。
（3）現貨方面，上海有色網 1#錫錠報價在 198500-200000，均價 199250，環比
下跌 750 元，對 SN2107 合約升水 300-升水 1000 元，均升水 650 元，環比回落
50 元；5 月 18 日倫錫 Cash-3M 為 2475 美元，環比回升 680 美元。
（4）5 月 19 日 10 時，錫進口虧損 4.8 萬元，增加 0.8 萬元。
邏輯：國內 3 錫礦產量和進口大幅增長，進一步緩解國內礦偏緊壓力，4 月中國
精錫產量大增，3 月中國精錫凈出口進一步大幅增長，這對緩解倫錫偏緊壓力有
幫助（海外錫錠偏緊局面緩解需要時間，取決于出口的節奏）。從 4 月 SMM 調研
的錫焊料開工率來看，比此前預期的稍好，并且回升，反應需求端保持回升勢頭，
滬錫庫存下降，顯示出消費偏好，云南對高耗能產品限電的消息也在一定程度引
發市場對錫供應的炒作，滬錫一度逼近 20 萬整數關口。考慮到國內錫供應和消
費均保持較高的增長，料錫價維持高位震蕩，關注 19-20 萬這個區間。
操作建議：謹慎持空
風險因素：緬甸礦供應 。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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不銹鋼觀點：短期基本面較好，不銹鋼價相對抗跌
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩走弱，上漲 0.78%；持倉量增加 0.68 萬手至 13.60
萬手，成交量增加 0.64 萬手至 14.16 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 33431 噸，減少 60 噸。
（3）現貨方面，51 不銹鋼消息，昨日無錫地區不銹鋼切邊持平，毛邊上調 100
元/噸，熱軋上調 50 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1215-1615 元/噸；
佛山地區不銹鋼冷軋報價持平，熱軋調漲 100 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合
約升水 915-1615 元/噸，期貨盤面強勢，現貨資源偏緊，市場漲價氛圍較強，但
前期補庫后，市場成交一般。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節性走強，海外經濟復蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復，鎳鐵進口壓力也將顯現，價格或弱穩運行，鉻鐵供需趨松，
不銹鋼成本下行；300 系利潤較好，印尼回流量或有所下降，整體供應增加；目
前不銹鋼需求保持高位，海外經濟復蘇帶來需求增量，企業轉產 300 系帶動供應
走強，現貨偏緊趨勢或將有所改觀，昨日期貨大幅上漲，基差修復明顯，隨著現
貨逐步增加，供應緊張壓力逐步減弱，國常會再提保供穩價，市場情緒較弱，不
銹鋼弱勢運行，但由于基本面短期較好，不銹鋼價相對抗跌。中期來看，菲律賓
鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，價格進入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較
大，后續仍有走弱空間，不銹鋼成本下降，而需求 6 月、7 月可能邊際走弱，價
格或有所承壓。不銹鋼期貨交易規則 SS期貨后續仍有走弱空間
操作建議：短線區間操作；中線逢高做空。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。
震蕩偏弱
錫觀點：有色整體走弱，滬錫跟隨回落
信息分析：
（1）倫錫庫存增加 60 噸，至 1235 噸，滬錫倉單減少 30 噸，至 6209 噸；滬錫
持倉增加 1585 手，至 50821 手。
（2）據 SMM 了解，截止目前，云南個舊地區多數錫冶煉廠表示已接到限電通知，
其中部分冶煉廠表示本周將實行一定的限電舉措，本周之后是否將繼續限電需要
等待進一步的通知。據當地錫冶煉廠表示，本周的限電舉措對實際產量影響有限。
（3）現貨方面，上海有色網 1#錫錠報價在 198500-200000，均價 199250，環比
下跌 750 元，對 SN2107 合約升水 300-升水 1000 元，均升水 650 元，環比回落
50 元；5 月 18 日倫錫 Cash-3M 為 2475 美元，環比回升 680 美元。
（4）5 月 19 日 10 時，錫進口虧損 4.8 萬元，增加 0.8 萬元。
邏輯：國內 3 錫礦產量和進口大幅增長，進一步緩解國內礦偏緊壓力，4 月中國
精錫產量大增，3 月中國精錫凈出口進一步大幅增長，這對緩解倫錫偏緊壓力有
幫助（海外錫錠偏緊局面緩解需要時間，取決于出口的節奏）。從 4 月 SMM 調研
的錫焊料開工率來看，比此前預期的稍好，并且回升，反應需求端保持回升勢頭，
滬錫庫存下降，顯示出消費偏好，云南對高耗能產品限電的消息也在一定程度引
發市場對錫供應的炒作，滬錫一度逼近 20 萬整數關口。考慮到國內錫供應和消
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