燃料油（FU）觀點：原油下跌，高硫380燃料油裂解價差小幅反彈（1）5月20日，Fu2109收于2346元/噸，當日倉單94120噸（興中5000噸，洋山70010噸，海洋0噸，大鼎19110噸）。（2）5月19日，舟山船燃價格410美元/噸，富查伊拉399美元/噸，鹿特丹372.5美元/噸，新加坡374.5美元/噸，5月19日新加坡高硫380貼水-2.28美元/噸。燃料油fu和lu最新價格 燃料油期貨多品種價差 邏輯：中國進口稀釋瀝青消費稅征收或驅動過剩稀釋瀝青流向380，供應壓力漸增，但油價下跌驅動新加坡高硫380裂解價差弱勢反彈。疫情沖擊下印度煉廠開工下降，美國煉廠開工高位回落，燃料油進料需求下降，沙特自新加坡燃料油進口三月以來持續為0，燃料油發電需求對新加坡地區380支撐有限；供應端歐佩克+原油產量提升，俄羅斯燃料油出口提升，美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉弱。操作策略：多瀝青2112-燃油2201價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：新加坡燃料油庫存小幅下降，低硫燃油弱勢（1）5月20日，Lu主力期價收于3077元/噸，倉單104100噸（洋山91400，中化興中0，海洋0，大鼎12700，浙江中石油廠庫0）。（2）5月19日，舟山VLSFO價格505.5美元/噸，富查伊拉490.5美元/噸，鹿特丹482.5美元/噸，新加坡486美元/噸。邏輯：當周新加坡燃料油庫存小幅下降，低硫燃油跟隨原油弱勢，中國進口輕循環油征收消費稅，中國對新加坡地區的輕循環油需求大降，驅動新加坡低硫燃油供應增加，裂解價差持續下降。需求端中國集裝箱出口指數高位，低硫燃油出口量維持高位。4-5月國內主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應壓力或緩解。操作策略：多低硫燃油2109-高硫燃油2109 風險因素：下行風險：高硫燃油需。 
 
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