觀點：油價回暖情緒端支撐較強，LPG期價震蕩偏強（1）5月24日，主力合約PG2107合約收盤價為4174元/噸，較上一交易日收盤價上漲84元/噸，較上一交易日結算價上漲99元；結算價格為4159元/噸，較上一交易日上漲84元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差-384元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至36元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至66元/噸。（2）5月24日，山東地區現貨價格局部下調。華南地區出廠價主流在3800-4200元/噸，廣石化報價3858元/噸。華東地區出廠價主流在3900-4300元/噸，金陵石化報4210元/噸。山東現貨報價4100-4400元/噸，山東京博石化報價4240元/噸。（3）5月24日，華南6月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3801元/噸，跌74元/噸，丁烷到貨成本為3759元/噸，跌66元/噸。（4）5月24日，倉單量總計3021手。5月21日，寧波百地年廠庫注銷5手倉單。5月19日，青島運達廠庫新增175手倉單。LPG基本面行情回顧 LPG期貨利多利空因素5月17日，青島運達廠庫注冊175手倉單。5月13日，東華能源廠庫注冊530手倉單。5月6日，山東京博石化廠庫注冊170手倉單。4月27日，浙物化工注冊440手倉單，寧波百地年廠庫注冊16手倉單。4月21日，煙臺萬華廠庫注冊1500手倉單；廣東中石油廠庫注冊20手倉單。邏輯：當日 國際油價震蕩偏強，內盤能源品種普遍上漲，LPG期價量價齊升。LPG基本面角度來看，當前春季檢修季期間，國內主營煉廠供應整體處于收縮態勢，供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅，然而隨著部分主營煉廠陸續結束檢修期，疊加近期華南、華東為主的進口到船環比明顯增加，國內整體供應處于上升趨勢。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續恢復運轉，疊加新投產裝置繼續提升負荷，國內PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。財政部公告將從今年6月12日起對混合芳烴征收進口環節消費稅，混合芳烴成本增加后預計其進口量和國內消費量下降，作為調油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落。近期山東地區為主的新倉單持續增加強化現貨未來可能季節性走弱邏輯。操作策略：區間操作風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降（中期上行風險）震蕩。

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