LPG觀點：需求季節性走弱牽制市場情緒，LPG期價震蕩偏弱（1）5月26日，主力合約PG2107合約收盤價為4119元/噸，較上一交易日收盤價下跌17元/噸，較上一交易日結算價下跌38元；結算價格為4105元/噸，較上一交易日下跌52元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差-281元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至-9元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至181元/噸。（2）5月26日，山東部分現貨價格上調。華南地區出廠價主流在3700-4100元/噸，廣石化報價3708元/噸。華東地區出廠價主流在3900-4300元/噸，金陵石化報4110元/噸。山東現貨報價4100-4400元/噸，山東濟南煉廠報價4300元/噸，較昨日上調100元/噸。（3）5月26日，華南6月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3949元/噸，漲21元/噸，丁烷到貨成本為3949元/噸，漲21元/噸。（4）5月26日，倉單量總計3021手。5月21日，寧波百地年廠庫注銷5手倉單。5月19日，青島運達廠庫新增175手倉單。液化氣期貨基本面供應上升 策略宜區間操作 5月17日，青島運達廠庫注冊175手倉單。5月13日，東華能源廠庫注冊530手倉單。5月6日，山東京博石化廠庫注冊170手倉單。4月27日，浙物化工注冊440手倉單，寧波百地年廠庫注冊16手倉單。4月21日，煙臺萬華廠庫注冊1500手倉單；廣東中石油廠庫注冊20手倉單。邏輯：LPG基本面角度來看，隨著部分主營煉廠陸續結束檢修期，疊加近期華南、華東為主的進口到船環比明顯增加，國內整體供應處于上升趨勢。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續恢復運轉，疊加新投產裝置繼續提升負荷，國內PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。財政部公告將從今年6月12日起對混合芳烴征收進口環節消費稅，混合芳烴成本增加后預計其進口量和國內消費量下降，作為調油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落。近期山東地區為主的新倉單持續增加強化現貨未來可能季節性走弱邏輯。操作策略：區間操作風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降（中期上行風險）震蕩 

 
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