市場通脹預期升溫，有色走勢較強
摘要：
銅觀點：市場情緒樂觀，倫銅蓄勢沖擊歷史高點。
鋁觀點：節假現貨未累庫，多頭積極推動鋁價。
鋅觀點：鋅價表現弱于板塊，但短期鋅價高位偏強態勢不改。
鉛觀點：國內鉛錠庫存將再度累積，關注滬鉛于 15500 一線的壓力位表現。
鎳觀點：資金有所分歧，鎳價震蕩加劇。
不銹鋼觀點：節后庫存累積，不銹鋼價暫時震蕩。
錫觀點：倫錫持續擠倉，滬錫跟漲。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：市場情緒樂觀，倫銅蓄勢沖擊歷史高點。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，旺季不旺，廣東社庫刷新年內新高。當前宏觀經濟
數據偏樂觀背景下，市場看漲情緒較濃，資金推動明顯，單邊觀望為宜；資金充裕
的關注期現機會；冶煉企業把握出口機會；或者謹慎參與內外盤反套機會。
銅
銅觀點：市場情緒樂觀，倫銅蓄勢沖擊歷史高點
信息分析：
（1）加拿大艾芬豪礦業公司 Kamoa-Kakula 銅礦的首批銅精礦生產的目標日期提
前了幾個月，預計在 5 月底或 6 月初。預計第一階段的銅產量約為 20 萬噸/年，
而第一階段和第二階段的合計產量預計為 40 萬噸/年。
（2）3 月中國銅精礦產量 15.8 萬噸，同比增長 10%，1-3 月累計同比增長 6%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 90-貼水 30 元，均價升水-60
元，較上日回升 55 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3208 元，較上一日增加 46 元；
5 月 6 日 10 時，銅進口虧損 981 元，較上一交易日減少 87 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，呈現旺季不旺特征，周四廣東銅社庫增長 4429
噸，至 93910，估計本周 SMM 銅社庫將創年內新高，這說明消費受到高銅價的負
面抑制，另外一方面，高銅價也刺激銅礦產出快速釋放，高利潤激勵礦企加快生
產速度。當前宏觀經濟數據偏樂觀背景下，資金繼續主導價格，并且就滬銅持倉
和價格變動及看漲和看跌期權報價來看，市場看漲期權較濃（僅僅小幅增倉便能
推動價格大幅上行，看漲期權明顯比同等的看跌期權貴），單邊建議暫時觀望；
資金充裕的可繼續謹慎參與當下期現機會；有條件的冶煉企業可以把握當前非常
好的出口機會；或者謹慎參與內外盤反套交易機會。
操作建議：單邊暫觀望，多關注結構性機會 倫銅蓄勢沖擊歷史高點 國內滬銅期貨走勢如何
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；銅礦供應中斷；中美關
系惡化。 

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