動力煤大漲疊加現(xiàn)貨支撐，化工表現(xiàn)偏強摘要：板塊邏輯：近期部分新產(chǎn)能陸續(xù)投放，疊加國內(nèi)外供應(yīng)逐步回升，供需面邊際上仍存壓力，不過強現(xiàn)貨格局仍在疊加成本端的支撐，尤其是動力煤價格連續(xù)大漲，化工節(jié)后心態(tài)受支撐，尤其是煤化工品，預(yù)計近期維持震蕩偏強。當然中長期去看，化工產(chǎn)能周期已來臨，壓力仍有望逐步積累。動力煤價格連續(xù)大漲 化工品期貨板塊有支撐 前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端存在檢修和成本支撐，且成品端的短纖產(chǎn)銷開始回升，近期表現(xiàn)強于PTA，利潤有所修復(fù)；烯烴產(chǎn)業(yè)鏈目前需求仍未有起色，價格反彈容易受到需求壓制，雖然海外供應(yīng)恢復(fù)偏慢，出口仍有支撐，不過國內(nèi)近期新產(chǎn)能試車中，整體偏震蕩為主，不過苯乙烯純苯支撐下，表現(xiàn)仍抗跌，或繼續(xù)考驗下游接受能力；煤化工近期偏強，碳中和帶來的超預(yù)期支撐有所體現(xiàn)，且動力煤連續(xù)大漲導(dǎo)致成本支撐增加，不過甲醇供應(yīng)回升趨勢延續(xù)，疊加未來烯烴端壓力，甲醇價格仍有承壓可能，而尿素短期低庫存支撐仍存，不過目前尿素估值已偏高，5月后需求淡季周期，目前復(fù)合肥開工已下滑，供需上仍相對承壓。單邊策略：近期化工或仍反彈后承壓為主，近期反彈偏謹慎05合約對沖策略：PP-3*MA09合約相對偏強，TA-MEG和短纖-PTA價差有擴大可能，多PVC空PP仍逢低參與風(fēng)險因素：原油和動力煤價格大幅反彈，檢修超預(yù)期大幅增加近期部分新產(chǎn)能陸續(xù)投放，疊加國內(nèi)外供應(yīng)逐步回升，供需面邊際上仍存壓力，不過強現(xiàn)貨格局仍在疊加成本端的支撐，尤其是動力煤價格連續(xù)大漲，化工節(jié)后心態(tài)受支撐，尤其是煤化工品，預(yù)計近期維持震蕩偏強。當然中長期去看，化工產(chǎn)能周期已來臨，壓力仍有望逐步積

甲醇觀點：成本大幅抬升，甲醇漲幅擴大（1）5月6日甲醇太倉低端現(xiàn)貨反彈至2510元/噸，09合約再次升水太倉低端現(xiàn)貨價格20附近，港口基差走弱，壓力有所積累。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格亦有反彈：魯南2480（-200）、河北2400（-260）、河南2370（-200）、內(nèi)蒙2250（-600）和西南2360（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應(yīng)到盤面的低端價格是2510元/噸（西南），產(chǎn)銷窗口完全關(guān)閉，產(chǎn)區(qū)09合約基差【-21，269】，產(chǎn)區(qū)支撐有所轉(zhuǎn)弱。邏輯：節(jié)后甲醇09合約超預(yù)期大幅反彈，主要是對假期原油補漲以及動力煤期貨漲停帶來的強成本支撐預(yù)期，且港口和產(chǎn)區(qū)庫存相對低位，現(xiàn)貨矛盾不大，價格上漲彈性較大。短期邏輯我們認為主要是成本抬升預(yù)期與邊際供需寬松之間的博弈，考慮到目前內(nèi)蒙、陜西和山西高端完全成本已到2500附近，且現(xiàn)金流成本還不到2300，我們認為目前強成本支撐并未到，盤面有些反映過度，或更多反映成本進一步抬升預(yù)期，后是仍需等待邊際上供需壓力的積累：鄂能化100萬噸新產(chǎn)能已釋放，疊加內(nèi)地開工回升近正常，本周庫存有所積累，且海外5月開工加速回升，再加上印度疫情可能擠出部分貨源，5月我國進口量可能到110附近，且5-6月份本來進入季節(jié)性累庫周期，中期供需面仍維持偏弱觀點。當然上行風(fēng)險仍在于煤炭和原油價格是否持續(xù)上漲，以及內(nèi)地雙控繼續(xù)深入導(dǎo)致原料緊缺，須保持關(guān)注。操作策略：追高或謹慎，重點關(guān)注動力煤價格走勢，9-1繼續(xù)反套，近期PP-3*MA09仍建議逢低偏多風(fēng)險因素：雙控政策進一步趨嚴，煤炭價格繼續(xù)大幅上漲，大型甲醇裝置超預(yù)期。

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