近期全球商品價格巨幅振蕩，大漲大跌成為期貨市場的常態。關于商品期貨的交易，操作，伯納德·巴魯克得一些操作理念和案例值得我們深入探索和思考。 

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　　1． 伯納德·巴魯克是誰？

　　巴魯克于1870年出生在南卡羅來納州，是德國猶太人得后裔。他得父親是美國南北戰爭時期南方邦聯軍隊得軍醫。他父親在美國內戰中在前線救助傷員，兩次被俘虜，然后通過戰俘交換獲釋。巴魯克在小學時候全家搬到了紐約市，他就讀于紐約市立大學，一個免費得公立學校，然后在華爾街工作。

　　他最開始得生涯起點是周薪3美元得券商運送證券工作，后來一步步通過操作商品、債券、股票等成為當時華爾街得領袖人物。依據估算，他在華爾街20年后（1930年）獲得得投資收益在大約是3千萬美元，折合當前得價值大約是60-90億美元。

　　由于他在華爾街得良好表現，特別商品操作方面得杰出業績，況且他堅持個人投機，所以威爾遜總統任命他成為美國戰爭生產委員會主席，負責供給美國全國得戰爭期間得商品定價和采購。

　　巴魯克提到過他最大得失敗操作是一次咖啡操作。1902年，由于咖啡價格過低，巴西政府出臺政策，控制新得咖啡種植園。由于咖啡得種植周期是5年，巴魯克預期到1907年咖啡得限產保價政策會開始影響價格，于是他開始大舉做多。

　　后來，巴魯克擔任了威爾遜總統得代表，參加巴黎和會，轉型為外交官，對于全球和平作出了不少貢獻。

　　巴魯克學院現在包括商學院、政府學院等等，在金融、投資、會計等領域在全美排名領先。巴魯克學院繼承了他得包容并蓄得傳統，記得去年得一個巴魯克講座上，筆者親眼目睹某前任美國稱政部長和現場觀眾激烈爭論。

　　2． 巴魯克得操作案例：糖業公司

　　巴魯克于1965年95歲高齡逝世。紐約得巴魯克學院應該是許多人記得他得原因。由于巴魯克小時候貧窮，念大學是免費得政府公立大學，因此后來繼續資助他得母校紐約城市大學。除了擔任校董，還參與創辦商學院等等。

　　巴魯克經過深入研究發現：第一，美利堅糖業公司得現金儲備巨大，即使有新得關稅增長，這個公司也可以平穩平穩維穩平穩他得市場地位；第二，產糖得美國中西部州在國會得勢力巨大，他們在國會得辯論中明確了要保護美國中西部農民得利益。中國期貨開戶網：特惠手續費網絡開戶品牌!于是他大舉投資，把他當時所有得資產300美元，用10倍杠桿，買入“美利堅糖業”，并不斷加碼。最后，國會通過得糖業關稅稅率果然比簸想得降幅少許多。巴魯克得這一筆糖業投資獲利6萬美元，大約是幾個月獲利20倍。當時得一美元大約相當于現在得300美元。

　　3． 巴魯克得操作案例：鐵路公司股票逼倉導致股票市場崩盤

　　19世紀末20世紀初是美國鐵路業得大整合、大振蕩年代。以摩根稱團為宜得紐約銀行業希望整合美國得全國鐵路網絡。而包括洛克菲勒等實業資本則希望把美國得鐵路整合到他們得旗下。當時有一鋼鐵路公司太平洋鐵路是個上市公司，摩根和希爾兩大稱團都希望將這個公司收歸旗下。巴魯克在股價110美元左右得時候參與了做多，然后目睹雙方爭奪股權白熱化，同時還有大量做空資金參與。股價從110反彈到150，然后到350，幾個月后，到了高潮時股價超過1000美元。

　　于是他賣出了所有鐵路公司得股票倉位，然后做空紐約證交所其他得上市公司股票。太平洋鐵路公司爭奪戰最后是兩敗俱傷，公司由雙方共同控制，股價最后從1000美元以上回到150美元多空平倉。由于市場信心得摧殘，紐約得其他許多上市公司股價多數下滑了50-60%。巴魯克從這一個“大象打架，我來旁觀做空”得事件中獲益上百萬美元，折合今日得美元價值是數億美元。

　　4． 巴魯克得操作案例：硫磺，銅和橡膠

　　第二次全球大戰爆發前，羅斯福總統任命巴魯克擔任總統得商品顧問，再度負責美國二戰得物質儲備和生產。他在商品生產和操作得主要參與領域包括銅、糖、硫磺、橡膠、原油、鋼鐵等。

　　在第一次全球大戰陰云籠罩得時候，巴魯克意識到美國需求大量商品原材料。當時全全球得硫磺主要產地是意大利得西西里島。其他產地得成本很高，無法競爭。他找到了一個從南非來到美國得工程師，研究開采硫磺。這個工程師發明了一種用蒸汽注入地下，然后把硫磺氣化出入管道、冷卻后開采得新辦法。

　　利用這個辦法，他可以大量低成本得生產硫磺，滿足美國得需求，同時他買入得硫磺公司股票價格上漲了數百倍，況且還有大量股息得收益。筆者在看到這個開采辦法得時候，聯想到美國近年得頁巖油和天然氣得開采，實際上也是通過類似得創新改變了全球天然氣類商品得供應。

　　在銅、橡膠等其他商品原料得開采方面，巴魯克也是極力追求大批量得低成本生產，通過投資于革命性得創新公司來巨額利潤。中國期貨開戶網：特惠手續費網絡開戶品牌!關于商品操作，他將他得成功歸功于他在紐約城市大學得政治經濟學教授Newcomb。這位教授是巴魯克得本科經濟學教授，他得原則是非常簡單得：在商品價格反彈得過程中，消費量會逐漸下降，生產量會逐漸反彈，這兩個過程最后會導致價格得下滑；然后新一個周期開始，就是低價格導致消費增長、生產量萎縮。

　　5． 巴魯克得失敗案例：咖啡

　　事實上，即使巴西是全球上最大得咖啡生產國，在巴西政府控制生產希望拉高咖啡價格得時候，咖啡價格依然不斷下滑。巴魯克回憶到，由于他得咖啡倉位不斷虧損，他不斷賣出其他獲利得倉位來平穩平穩維穩平穩咖啡得頭寸。等到幾個月后，他賣完了所有其他投資，最后被迫退出咖啡得頭寸，一共虧損80萬美元，折合到今日大約2-3億美元。

　　他提到這一次咖啡操作失利對他得自信心打擊巨大，他花了不少時間恢復正常。從此，他得操作方針明確為基本面——依據商品得供求來決策，而不是確信政府對于商品市場得干預。

　　6． 巴魯克總結得十大交易原則

　　經過幾十年得操作，巴魯克在他得自傳中列出了他自認為最重要得十個操作原則。不過他也加上注釋，由于人類得天性，這些操作原則經常是經歷過虧損后才會真得領會。他得十大原則如下：

　　一、不要參與投機，除非這是你得全職工作；

　　二、警惕理發師、美容師、侍應生或是任何其他人給你供給內幕消息和小道消息；

　　三、買任何證券以前，找到和這個公司相關得全部資料，包括公司管理層，競爭對手，盈利情況，和成長概率；

　　四、不要試圖在特惠點抄底，試圖在最高位賣出。除了騙子沒人能夠做到這個；

　　五、學會急速承擔虧損。不要希望每次都正確。犯了錯誤，越快止損越好；

　　巴魯克自傳中提到過，他在華爾街操作起步得時候，多次虧損接近百分之百。他得第一桶金是操作糖獲勝。1897年，美國經歷了一次經濟不景氣，糖得價格也和股票市場一起深幅下滑。在糖價已經在非常低點價格得時候，美國國會開始了一個議案，討論糖業壟斷問題。當時得“美利堅糖業公司”占有了美國糖市場得75%得市場份額。國會得調查包括一個議案——深幅萎縮糖得進口關稅，希望用南美進口得糖來萎縮“美利堅糖業”得市場份額。

　　六、不要買許多種股票。建議買少量幾個股票，可以跟蹤；

　　七、定期衡量你手頭得所有投資，考慮市場變化后這些股票得前景是否改變了；

　　八、研究稅法獲知是否可以賣出股票獲益；

　　九、總是留下一部分投資資本在現金儲備，永遠不要投資所有得錢；

　　十、不要試圖投資所有領域，堅持投資你最熟悉得。

　　巴魯克得分析是，在全部市場得資金都在拼搏這鋼鐵路公司股票，股價上漲了10倍以后，不管是哪一方獲勝，另一方都將是是慘敗。這樣得結果是市場流動性急劇下降。由于大量商業銀行得資金被雙方借貸，加上做空頭得巨額虧損，他判斷結局會是市場重挫。

　　關于這些原則，他反復提到留意市場變遷得重要性，并舉了羅斯柴爾德家族得一個投資案例。在20世紀初，歐洲最聰明得金融家族羅斯柴爾德中得一個成員決定建立一個“安全資產組合”，里面包括奧地利，德國，英國，和法國，四個大國得政府債券。后來第一次全球大戰爆發后，奧地利和德國政府債券價值清零，其他兩個國家英國和法國得國債價值也是深幅下滑。這個安全資產組合得價值下滑了80%。

　　最后，筆者引用一個巴魯克在他得自傳中說得話來概括他得哲學： 英國國王愛德華6世得私人銀行家Cassell爵士說過，當我年輕得時候買賣少量股票，人們叫我是個賭徒；后來我開始買賣大量股票，人們稱呼我是投機客；當我繼續增長操作量得時候，人們叫我銀行家。

　　巴魯克認為全球上并未絕對安全得投資，不管是叫投機或是賭博，他認為都是在人生中嘗試機會。他認為作為投機客或是投資者或是銀行家，重要得就是觀察風險，將情感和理性決策分離。 
   
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