逼倉(cāng)可能幫投資者贏取暴利，但有時(shí)候也會(huì)觸犯法律法規(guī)。我們了解什么是逼倉(cāng)的同時(shí)，也要明白什么是非法投資。

    逼倉(cāng)在期貨市場(chǎng)比較常見(jiàn)，是指交易一方利用資金優(yōu)勢(shì)或倉(cāng)單優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)市場(chǎng)行情向單邊運(yùn)動(dòng)，導(dǎo)致另一方不斷虧損，最終不得不斬倉(cāng)的交易行為.一般分為多逼空和空逼多兩種形式。逼倉(cāng)是一種市場(chǎng)操縱行為，它主要通過(guò)操縱兩個(gè)市場(chǎng)即現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)逼對(duì)手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。   

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    期貨開(kāi)戶(hù)客戶(hù)要避免逼倉(cāng)事件的發(fā)生，我們從兩個(gè)期貨市場(chǎng)經(jīng)典案例，解讀逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：

    棕櫚油期貨：典型的空逼多 

    回顧我國(guó)期貨歷史上，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)事件大多以多逼空方式出現(xiàn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張及投機(jī)資本龐大常促使多逼倉(cāng)局面形成，但是多逼倉(cāng)又多以失敗方式出現(xiàn)，原因在于中國(guó)是一個(gè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，國(guó)家常運(yùn)用其它手段對(duì)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，使得多逼空容易遭遇政策風(fēng)險(xiǎn)。

    1995年發(fā)生的棕櫚油事件卻以空逼多的方式出現(xiàn)，決定這種逼倉(cāng)形成的主要原因當(dāng)然是現(xiàn)貨供應(yīng)充足及投機(jī)資本過(guò)小。當(dāng)年3月，某券商資金憑一已之力與力量龐大的進(jìn)口商在中商M506合約上展開(kāi)對(duì)峙。當(dāng)時(shí)基本面條件對(duì)多頭是十分不利的，先不說(shuō)國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)行情有所回落，國(guó)內(nèi)期貨監(jiān)管工作也以抑制通貨膨脹、抑制過(guò)度投機(jī)為重點(diǎn)，在政策風(fēng)險(xiǎn)及不利的現(xiàn)貨市場(chǎng)面前，多頭只有一條路——平倉(cāng)離場(chǎng)，現(xiàn)貨套利優(yōu)勢(shì)及投機(jī)打壓使得多頭離場(chǎng)之途難上加難，以連續(xù)跌和擴(kuò)大跌停方式使市場(chǎng)價(jià)格很快從9300元／噸下跌至7200元／噸。棕櫚油506是空逼多典型。  

    分析：逼倉(cāng)是不合法行為，這種局面形成的原因很多，有基本面方面的，也有市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)單一方面的，僅靠一個(gè)投機(jī)大戶(hù)是難于承提現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的，逆勢(shì)操縱使風(fēng)險(xiǎn)累積加大，使自已不能全身而退，一個(gè)純進(jìn)口產(chǎn)品不利于期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行也是重要原因。 

    秈米事件：開(kāi)處罰市場(chǎng)操縱者先例 

    炒期貨要守法是一個(gè)最基本的原則，秈米事件也稱(chēng)“金創(chuàng)”事件，將風(fēng)險(xiǎn)事件與期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)系在一起，正突出事件的特殊性。“秈米事件”發(fā)生于1995年廣聯(lián)交易所。受?chē)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控、夏糧豐收及交易所臨時(shí)保證金政策影響，當(dāng)年10月，廣聯(lián)秈米9511合約回落至2750元/噸附近，市場(chǎng)多頭不甘于被套，10月中旬，以廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司為主的多頭，利用注冊(cè)倉(cāng)單較少的消息，強(qiáng)拉秈米9511合約期價(jià)，三個(gè)漲停板之后，期價(jià)又重回到至3050元/噸附近，持倉(cāng)量劇增，隨后受現(xiàn)貨保值商拋壓，期貨在高位振蕩，10月19日市場(chǎng)價(jià)格仍維持在相對(duì)高位，且持倉(cāng)量巨大，當(dāng)天收盤(pán)交易所作出處罰多頭三家違規(guī)會(huì)員的決定，此后行情逆轉(zhuǎn)。10月24日廣聯(lián)所協(xié)議平倉(cāng)，11月20日9511合約摘牌，收盤(pán)價(jià)為2301元/噸。  

    分析：這次秈米事件開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)期貨交易所在合約仍在交易中對(duì)違規(guī)操縱者進(jìn)行處罰的先例。10月19日交易所作出處罰決定，11月3日中國(guó)證監(jiān)會(huì)吊銷(xiāo)廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司營(yíng)業(yè)資格，它表明人們對(duì)市場(chǎng)操縱行為已經(jīng)深?lèi)和唇^。在合約交易還在進(jìn)行中對(duì)市場(chǎng)操縱作處罰，這對(duì)交易所的要求是很高的，既需要有勇氣也需要有明確的判斷方法，當(dāng)年市場(chǎng)價(jià)格異動(dòng)是一個(gè)重要指標(biāo)。這次處罰正面影響是對(duì)市場(chǎng)操縱者造成威懾作用，整頓了市場(chǎng)秩序。

    做期貨要注意，雖然目前期貨市場(chǎng)風(fēng)控制度比較完善，但市場(chǎng)操縱也從顯在走向隱蔽，集中操縱轉(zhuǎn)向分倉(cāng)操縱，查處難度有所加強(qiáng)。我們炒期貨要多分析主力資金動(dòng)向，遵守期貨市場(chǎng)法律法規(guī)，合理投資，既要維護(hù)自身的合法權(quán)益，也不能做任何違法行為。 
   
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