鐵礦：疫情沖擊持續，鐵礦偏弱走勢邏輯：港港口成交96.3(+35.8)萬噸。普氏143.5(-4.4)美元/噸，掉期主力145.7(-4.5)美元/噸，PB粉930(-25)元/噸，超特粉629(-26)元/噸，折盤面845元/噸。超特粉05基差31元/噸，09基差35元/噸，01基差74元/噸。卡粉-PB價差230(+5)元/噸，PB-超特粉價差301(+1)元/噸，內外價差繼續收窄。鐵礦成交小幅回升，鋼廠采購熱情一般。基本面上，本周鐵礦到港略增，北方復產受到疫情影響受阻，鐵礦現實需求表現遲滯。同時由于鋼廠利潤大幅下降，中高品需求下降，鐵礦現實承壓。近期多部委持續關注穩定預期，市場信心有所提振，但短期宏觀和疫情擾動較多，在疫情得到有效緩解前，預計礦

本周終端需求回升受到疫情影響，3月21日會議要求穩定經濟運行的政策要抓緊實施。并安排今年留抵退稅約1.5萬億元，穩增長政策不斷強化，市場信心修復。近日鋼材去庫偏慢，國內多地疫情爆發，建筑需求啟動緩慢。本周唐山防疫升級，全市進入封控狀態，原材料運輸受影響較大，鋼廠有不同程度減產計劃，或導致產地煤焦脹庫，港口鐵礦疏港低位。前期原料上漲較多，鋼廠利潤壓縮至低位，鋼廠低利潤及終端需求偏弱背景下，鐵礦、煤焦的上漲空間均受到抑制，原料有承壓下跌的壓力，這也會拖累整體黑色成本下移。整體而言，穩增長受到疫情擾動，考慮到寬信用的時間傳導，地產資金緩解滯后、基建難以對沖需求下行，預計3-4月需求低于預期，黑色面臨階段性壓力，原料跌幅可能更大。但穩增長終將見效，宏觀寬松政策不斷出臺，對市場有托底作用，總體保持震蕩運行。風險因素：終端需求改善不及預期（下行風險）；地緣戰爭、地產政策進一步放松（上行風險）中線展望：震。

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