短期地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐：市場談判陷入僵局，歐美實(shí)施第五輪制裁，但對市場擾動(dòng)邊際減弱；歐洲致力于加快擺脫對俄能源依賴，
但難以立竿見影，影響更偏中長期。
◼ 冬季結(jié)束疊加疫情擾動(dòng)全球用能需求回落，但地區(qū)間略有分化：全球氣溫回升，整體能源需求季節(jié)性回落。其中，歐洲亞洲氣溫偏高，需求回落明顯，帶動(dòng)歐洲和中國的天然氣和煤炭價(jià)格走弱；美國由于寒潮天氣擾動(dòng)和出口需求旺盛，煤價(jià)和天然氣價(jià)格偏高。同時(shí)，受疫情影響，中國整體用能需求回落，對油價(jià)、煤價(jià)形成明顯拖累。
◼ 能源價(jià)格回落，緩解歐洲電價(jià)和碳價(jià)壓力：歐洲可再生能源發(fā)電穩(wěn)定，化石能源發(fā)電需求下降，疊加能源價(jià)格回落，特別是天然氣價(jià)格的回落，帶動(dòng)電價(jià)下行；歐洲化石能源發(fā)電減少，導(dǎo)致碳配額需求減弱，碳價(jià)亦或走弱。
◼ 各國政府加大能源價(jià)格調(diào)控力度，但對價(jià)格影響不一：國內(nèi)方面，立足于以煤為主的基本國情，進(jìn)一步完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制，中長期國內(nèi)煤價(jià)或維持區(qū)間震蕩。海外方面，歐洲加快能源轉(zhuǎn)型，歐美加強(qiáng)能源合作，一是釋放SPR以調(diào)控近端油價(jià)壓力，二是美國對歐洲增加額外150億立方米LNG出口。具體影響如下，1）油價(jià)轉(zhuǎn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，SPR釋放的實(shí)質(zhì)是庫存轉(zhuǎn)移，盡管緩解近端壓力，卻抬升了遠(yuǎn)端油價(jià)重心；2）中期歐美天然氣價(jià)格仍有上行驅(qū)動(dòng)，美國液化產(chǎn)能受限，且不會(huì)低價(jià)賣氣，歐洲天然氣供應(yīng)壓力猶存；而在高出口驅(qū)動(dòng)下，美國本土天然氣消費(fèi)壓力增加，價(jià)格重心或?qū)⑸弦啤?
◼ 全球化石能源庫存依舊處于低位，低供給彈性下價(jià)格大幅回落空間有限：1）當(dāng)前全球化石能源庫存均處于低位，主要因長期能源轉(zhuǎn)型下化石能源資本開支偏低、中期疫情影響供應(yīng)鏈恢復(fù)、短期地緣沖突導(dǎo)致供應(yīng)緊張。2）由于地緣沖突影響從短期轉(zhuǎn)向中長期，能源安全重要性增強(qiáng)，能源轉(zhuǎn)型或?qū)⒓涌欤A(yù)計(jì)全球化石能源供給彈性維持偏低水平，能源價(jià)格大幅回落空間有限，且波動(dòng)加劇。
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