鉛期貨觀點：供應有回升壓力，鉛價上行空間或受限信息分析：（1）7月27日鉛升貼水均值持穩至-55元/噸，滬鉛期貨近月端為Contango結構；7月26日LME鉛升貼水（0-3）增加0.5美元至11美元/噸。（2）7月27日，再生鉛利潤理論值約為-720元/噸，原生鉛和再生鉛價差約為250元/噸。（3）據SMM數據，7月25日SMM鉛錠庫存總量為7.42萬噸，較上周五減少0.45萬噸。（4）SMM調研，云南某6月中旬停產檢修的電解鉛冶煉廠近期完成恢復生產準備，預計電解鉛產品將于下周逐漸增量。邏輯：供應端：目前原生鉛原料略緊，再生鉛利潤較低，但原生鉛和再生鉛煉廠檢修結束，供應增勢明顯。需求端：下游蓄電池企業開工率回升，終端來看電池需求受政策支撐有所好轉，電動自行車和汽車整車配套需求訂單有提升，天氣炎熱換電需求增加，6月鉛錠和電池出口均有增加�？傮w來看，下游消費轉好提振鉛價，但鉛供應有回升壓力，估計鉛價進一步上行空間或受限，中長期鉛價格中樞有下行風險。

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