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國際市場期貨資料：俄羅斯鎳產能和對期貨影響
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俄羅斯鎳產能和 LME庫存俄羅斯最大的鎳礦生產國 NORILSK主要產于俄羅斯和芬蘭，國內和芬蘭各有185,000噸，合計250,000噸，芬蘭在2023年將會持續增長。
從金屬產量上看，2018-2021年俄羅斯國內鎳金屬產量分別為14.79萬噸、15.17萬噸、15.20萬噸、11.87萬噸、16.36%、15.71%及12.90%；如果再加上芬蘭，則將分別為2087萬噸、21.41萬噸、21.54萬噸和16.75萬噸，占全球產量的23.08%、23.59%、22.59%和18.21%。
根據 LME之前的公告，俄羅斯金屬在 LME的庫存中所占比例在3%到5%之間，再加上 LME當時5.43萬噸的總儲量，俄羅斯的總儲量在1629-2715噸之間，相對于過去十年來，這個比例已經非常低了。
該庫存數據還顯示，現貨市場上的鎳流通情況還算順利，目前客戶所簽訂的合約中， LME可以提供俄羅斯的金屬， LME的庫存中并沒有出現大量俄羅斯金屬，或者說，大部分買家在2023年仍然會選擇俄羅斯的金屬，這和 LME的官方調查結果是一樣的。LME聲明： LME現在不推薦禁止俄羅斯金屬的交易，或者俄羅斯庫存的限制。與此同時，倫敦金屬交易所將持續監控 LME俄羅斯金屬的流動。
就價格運行走勢來看，近一個月走勢基本符合我們預期，大體保持在17.5-20W一線區間寬幅震蕩，多空邏輯交替演繹。直至近日在宏觀面壓力急速緩釋及政策面落地預期將近影響下，多頭情緒高漲帶動資金入市推漲價格短時突破20W關口并延續偏強勢運行，市場成交持倉雙雙上行。就價格運行邏輯來看，近期海外美聯儲加息強硬預期弱化美元指數走跌，國內防疫政策優化，宏觀壓力有所緩釋，明顯提振價格。消息面LME金屬禁令決議結果不及預期，對短期入市的多頭資金進一步做多情緒或有壓制，價格漲勢或受阻，同時內外價差或有收斂；此外，印尼稅收政策尚懸，關注G20后潛在落地可能。而回歸基本面來看，MHP和高冰鎳折價系數上抬支撐硫酸鎳價格易漲難跌，電鎳下方支撐強化，加之低庫存現實，強勢基礎不改，但需關注當前絕對價格過高現貨成交幾無，升水持續下移，庫存向上累積所帶來的壓力。短時劇烈波動難免，政策落地略有利空但預計影響相對有限，近期價格運行主邏輯切換至宏觀情緒改善，價格或仍高位運行為主，不排除消化政策利空后仍有一定上沖可能。
長期考慮到原生鎳資源過剩加劇，鎳產業鏈整體價格或將承壓下行為主。最后，宏觀樂觀情緒推動錫價反彈，但不宜過分樂觀6.1LME不禁止俄羅斯錫交割對錫市場影響分析由于俄羅斯自身錫錠產量在全球占比較小，我們認為LME不禁止俄羅斯錫交割，對錫影響較小。我們認為中短期來看，宏觀面轉向偏正面，投資者樂觀情緒疊加倫錫庫存下降驅動錫價大幅上漲，但供需面偏寬松將限制錫價反彈高度，不宜過分樂觀。長期來看，供需逐步趨松，錫價偏弱勢震蕩。
從金屬產量上看，2018-2021年俄羅斯國內鎳金屬產量分別為14.79萬噸、15.17萬噸、15.20萬噸、11.87萬噸、16.36%、15.71%及12.90%；如果再加上芬蘭，則將分別為2087萬噸、21.41萬噸、21.54萬噸和16.75萬噸，占全球產量的23.08%、23.59%、22.59%和18.21%。
根據 LME之前的公告，俄羅斯金屬在 LME的庫存中所占比例在3%到5%之間，再加上 LME當時5.43萬噸的總儲量，俄羅斯的總儲量在1629-2715噸之間，相對于過去十年來，這個比例已經非常低了。
該庫存數據還顯示，現貨市場上的鎳流通情況還算順利，目前客戶所簽訂的合約中， LME可以提供俄羅斯的金屬， LME的庫存中并沒有出現大量俄羅斯金屬，或者說，大部分買家在2023年仍然會選擇俄羅斯的金屬，這和 LME的官方調查結果是一樣的。LME聲明： LME現在不推薦禁止俄羅斯金屬的交易，或者俄羅斯庫存的限制。與此同時，倫敦金屬交易所將持續監控 LME俄羅斯金屬的流動。
就價格運行走勢來看，近一個月走勢基本符合我們預期，大體保持在17.5-20W一線區間寬幅震蕩，多空邏輯交替演繹。直至近日在宏觀面壓力急速緩釋及政策面落地預期將近影響下，多頭情緒高漲帶動資金入市推漲價格短時突破20W關口并延續偏強勢運行，市場成交持倉雙雙上行。就價格運行邏輯來看，近期海外美聯儲加息強硬預期弱化美元指數走跌，國內防疫政策優化，宏觀壓力有所緩釋，明顯提振價格。消息面LME金屬禁令決議結果不及預期，對短期入市的多頭資金進一步做多情緒或有壓制，價格漲勢或受阻，同時內外價差或有收斂；此外，印尼稅收政策尚懸，關注G20后潛在落地可能。而回歸基本面來看，MHP和高冰鎳折價系數上抬支撐硫酸鎳價格易漲難跌，電鎳下方支撐強化，加之低庫存現實，強勢基礎不改，但需關注當前絕對價格過高現貨成交幾無，升水持續下移，庫存向上累積所帶來的壓力。短時劇烈波動難免，政策落地略有利空但預計影響相對有限，近期價格運行主邏輯切換至宏觀情緒改善，價格或仍高位運行為主，不排除消化政策利空后仍有一定上沖可能。
長期考慮到原生鎳資源過剩加劇，鎳產業鏈整體價格或將承壓下行為主。最后，宏觀樂觀情緒推動錫價反彈，但不宜過分樂觀6.1LME不禁止俄羅斯錫交割對錫市場影響分析由于俄羅斯自身錫錠產量在全球占比較小，我們認為LME不禁止俄羅斯錫交割，對錫影響較小。我們認為中短期來看，宏觀面轉向偏正面，投資者樂觀情緒疊加倫錫庫存下降驅動錫價大幅上漲，但供需面偏寬松將限制錫價反彈高度，不宜過分樂觀。長期來看，供需逐步趨松，錫價偏弱勢震蕩。
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