在2023年11月至2024年3月底的這段時間內，預計會是一個先揚后抑的基本節奏。在春節之前，政府將出臺新一輪的刺激政策，這將提振市場中的冬儲需求，從而帶動鋼價在低位回升。然而，春節之后，庫存上升，市場需求不及預期，鋼價可能會從高位回落。根據對螺紋、熱卷、鐵礦和焦炭的分析，預期結論是這些黑色商品期貨合約將呈現先強后弱的趨勢，價格區間預計在[3600，4200]元/噸、[750，950]元/噸、[2200，3000]元/噸和[4021，3600]元/噸。策略建議是單邊做多螺紋RB2405合約。

偏差與核心因素包括投機需求在政策刺激下回暖，帶動鋼價上行；市場信心不足，對政策的反應同比減弱等。近期變化是穩增長政策相對平穩，但市場信心有所轉弱，這可能導致黑色商品期貨價格提前進入偏弱行情。在春節后的下行壓力可能較大，但鐵礦和鋼材的短期支撐仍存在，雙焦的走勢可能相對更弱。

在春季報告中，我們關注到宏觀環境的冷暖轉變以及鋼材庫存上升階段的冬儲信心等因素。綜合來看，二三季度將是一個先抑后揚的節奏。因此，我們需要密切關注市場動態，靈活調整策略，以應對可能出現的風險和機遇。

總的來說，當前市場環境下的黑色商品期貨市場呈現出一種先揚后抑的趨勢，我們需要根據政策刺激、市場信心、宏觀環境等因素的變化，靈活調整投資策略，以實現最佳的投資收益。要時刻，黑色市場的形勢呈現出需求不及預期的反饋，原燃料的價格下跌壓力明顯。這主要是由于三季度原燃料的過度漲價壓縮了煉鋼利潤。價格的下跌使得當前價位趨于低位，而四季度是宏觀經濟政策的集中出臺期，通常會帶來市場信心的回暖。預計在春節前的樂觀政策氛圍中，黑色市場價格將出現從低位拉升的情況。

然而，春節后，市場庫存累積，過度的樂觀情緒逐漸回歸理性，拋貨壓力加大，這可能會引發一輪新的回落。對于價格策略，本報告建議在螺紋RB2405合約價格位于3600左右時關注建立多單機會，上方目標位在4000之上。相對而言，熱卷RB2405合約的升水預計將有所減弱，預計將維持偏弱走勢。鐵礦I2405合約預計在年底前會出現補漲，上方價格目標位在900附近。對于焦炭J2405合約，提漲空間預計將有限，預計將維持在2500左右的寬幅震蕩。焦煤JM2405合約的貼水預計將保持在700左右，煉焦利潤保持低位。相對而言，卷螺價差預計將偏弱，螺礦比價則呈現先強后弱的趨勢。

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