在回顧2023年的市場(chǎng)行情時(shí)，我們看到乙二醇整體維持低位振蕩走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間在3850—4500元/噸。具體來(lái)看，年初在宏觀政策利好提振下，大宗商品整體走勢(shì)偏強(qiáng)，乙二醇也受到國(guó)內(nèi)一體化和中東裝置檢修預(yù)期的共振影響，期貨價(jià)格曾一度反彈至4509元/噸附近的高位。然而，春節(jié)后隨著乙二醇港口庫(kù)存大幅增加，以及海外乙二醇裝置恢復(fù)和新裝置投產(chǎn)落地，加上國(guó)內(nèi)多套煤化工裝置重啟，乙二醇價(jià)格受到壓制。

二季度，隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)海外宏觀衰退，乙二醇的供需基本面偏弱，價(jià)格繼續(xù)承壓，跌至年內(nèi)最低點(diǎn)3851元/噸。三季度，受OPEC+意外減產(chǎn)的影響，國(guó)際原油價(jià)格上漲，多套乙二醇裝置停車(chē)檢修，受成本支撐偏強(qiáng)以及供應(yīng)收縮共振的影響，乙二醇走勢(shì)偏強(qiáng)。然而，價(jià)格反彈空間仍受到高庫(kù)存的壓制。四季度，新裝置投產(chǎn)落地以及港口高庫(kù)存的影響下，乙二醇維持偏弱振蕩走勢(shì)。

全球范圍內(nèi)，新的乙二醇產(chǎn)能投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了455萬(wàn)噸。其中，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)達(dá)到370萬(wàn)噸。包括盛虹的90萬(wàn)噸、海南煉化的80萬(wàn)噸、三江化工的100萬(wàn)噸、榆能化學(xué)的40萬(wàn)噸等。這些新增產(chǎn)能雖然數(shù)量不多，但裝置供應(yīng)的彈性較大。

中昆的60萬(wàn)噸乙二醇產(chǎn)能正在穩(wěn)步提升，海外也有85萬(wàn)噸產(chǎn)能順利投產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國(guó)的乙二醇總產(chǎn)能已達(dá)到2822.5萬(wàn)噸，較去年增長(zhǎng)了13.9%。其中，煤制乙二醇的產(chǎn)能占比最大，為1018萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了11.5%。盡管2023年的整體開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)較低，但由于新裝置的投產(chǎn)，乙二醇的總產(chǎn)量仍保持在歷史同期水平之上。

在產(chǎn)量方面，國(guó)內(nèi)乙二醇的年產(chǎn)量達(dá)到了1654萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了24.4%；煤制乙二醇的產(chǎn)量約為554萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了35.3%。進(jìn)口方面，由于海外裝置尤其是近洋地區(qū)的效益問(wèn)題，進(jìn)口量同比下降了4.7%。這使得國(guó)內(nèi)乙二醇的進(jìn)口依存度降至了29%附近。

盡管?chē)?guó)內(nèi)乙二醇的供應(yīng)量在增加，但進(jìn)口量的下降使得整體供應(yīng)增加有限。乙二醇市場(chǎng)仍維持著去庫(kù)的趨勢(shì)。截至2023年12月25日，乙二醇華東港口的庫(kù)存量達(dá)到了113.6萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存較去年年底增加了約23萬(wàn)噸。

回顧過(guò)去的一年，國(guó)內(nèi)乙二醇的整體供應(yīng)量達(dá)到了2369萬(wàn)噸，聚酯產(chǎn)量達(dá)到了6671萬(wàn)噸，這使得乙二醇的消耗量達(dá)到了2235萬(wàn)噸。考慮到其他消耗和約151萬(wàn)噸左右的出口量，乙二醇的整體去庫(kù)量約為17萬(wàn)噸，但主要集中在隱性庫(kù)存上。

展望2024年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將新增130萬(wàn)噸的乙二醇產(chǎn)能，主要集中在四季度。而國(guó)外則沒(méi)有新增產(chǎn)能計(jì)劃。

總的來(lái)說(shuō)，##中昆的產(chǎn)能擴(kuò)張和海外裝置的投產(chǎn)為國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)帶來(lái)了新的動(dòng)力。盡管進(jìn)口有所下降，但整體供應(yīng)增加有限，乙二醇市場(chǎng)仍將保持去庫(kù)趨勢(shì)。在新的產(chǎn)能投放和市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，乙二醇市場(chǎng)的前景值得期待。盡管?chē)?guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能的增速已經(jīng)放緩，但現(xiàn)有的裝置供應(yīng)壓力仍然較大。預(yù)計(jì)在2023年，國(guó)內(nèi)的乙二醇平均開(kāi)工率將達(dá)到60.7%，這使得供應(yīng)彈性依然較大。從進(jìn)口方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口水平將維持壓縮趨勢(shì)，但中東和北美等地的低成本貨源仍將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。

在需求方面，預(yù)計(jì)到2023年底，聚酯產(chǎn)能將達(dá)到7984萬(wàn)噸，而在2024年，聚酯還將計(jì)劃投產(chǎn)716萬(wàn)噸。整體來(lái)看，隨著時(shí)間的推移，乙二醇的供需關(guān)系有望逐步改善，但如果沒(méi)有產(chǎn)能退出或大規(guī)模裝置檢修，這種改善的空間將是有限的。供應(yīng)壓力仍將主要來(lái)自國(guó)內(nèi)的存量裝置之間的博弈以及來(lái)自海外低成本進(jìn)口的競(jìng)爭(zhēng)。我們需要注意國(guó)內(nèi)乙二醇裝置的檢修情況、進(jìn)口情況以及下游聚酯的投產(chǎn)情況。

從乙二醇各生產(chǎn)工藝的利潤(rùn)情況來(lái)看，在2023年，乙二醇各生產(chǎn)工藝仍處于大幅虧損狀態(tài)。其中，石腦油制乙二醇的年均現(xiàn)金流虧損達(dá)160美元/噸，雖然這一數(shù)字較去年有所收窄，但主要原因仍是原料相對(duì)偏弱，而乙二醇自身基本面并無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)。

在乙二醇市場(chǎng)持續(xù)疲軟的格局下，預(yù)計(jì)在2024年，乙二醇各生產(chǎn)工藝仍將維持虧損狀態(tài)。然而，隨著乙二醇虧損持續(xù)的時(shí)間加長(zhǎng)，供應(yīng)端收縮的可能性會(huì)增加。如果在這時(shí)，有高成本裝置退出市場(chǎng)，同時(shí)下游聚酯的需求保持強(qiáng)勁，那么乙二醇的現(xiàn)金流狀況可能會(huì)進(jìn)一步改善。在接下來(lái)的時(shí)間里，我們需要關(guān)注這些因素的發(fā)展情況。

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