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豆粕期貨：供需面未看到明顯的止跌信號(hào)
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近期，原油和柴油價(jià)格下行，生物柴油市場(chǎng)也受到影響。美國(guó)生物柴油D4的價(jià)格也進(jìn)入了下行通道，于1月22日迅速跌破此前盤整了近8個(gè)月的75-80美分/美式加侖的平臺(tái)，目前跌至52美分/美式加侖。這種價(jià)格變動(dòng)可能與美國(guó)政府對(duì)生物柴油政策的調(diào)整有關(guān)，雖然政策上可能向新能源傾斜，但之前積累的生物柴油產(chǎn)能過剩，影響了豆油生物柴油摻混比例。
生豬養(yǎng)殖消費(fèi)對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響也不容忽視。由于生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，豆粕需求疲軟，難以支撐相關(guān)消費(fèi)。中糧期貨研究員賈博鑫指出，2024年年初，生豬市場(chǎng)仍處于活體庫(kù)存和凍品庫(kù)存的消化階段，凍品抄底、大豬壓欄和二次育肥熱情預(yù)計(jì)均會(huì)下降。后期隨著供給基數(shù)減量，市場(chǎng)建庫(kù)意愿預(yù)計(jì)回暖。
生豬市場(chǎng)作為豆粕市場(chǎng)的下游，其影響主要取決于養(yǎng)殖利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)修復(fù)。目前養(yǎng)殖利潤(rùn)仍然處于虧損狀態(tài)，集團(tuán)場(chǎng)大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能去化偏慢，周期利潤(rùn)被攤薄，后續(xù)仍然存在激烈博弈的空間。從生豬飼料成分來看，蛋白價(jià)格品種間對(duì)比顯示，豆粕相較其他品種并不具備性價(jià)比，因此下游持觀望心態(tài)，越跌采購(gòu)意愿越弱。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為豆粕市場(chǎng)利空明顯。國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖已經(jīng)持續(xù)虧損超過一年，下游養(yǎng)殖戶對(duì)高價(jià)豆粕的承受力顯著減弱，這導(dǎo)致飼料配方中雜粕替代的增加及蛋白添加比例的下滑。同時(shí)，養(yǎng)殖戶在持續(xù)虧損狀況下加速出欄，補(bǔ)欄積極性也受到抑制。這些因素都對(duì)豆粕的需求帶來了不利影響。
綜上所述，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)豆粕市場(chǎng)來說并不樂觀。原油、柴油價(jià)格的下行以及生物柴油市場(chǎng)的變化都可能對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生影響。同時(shí)，生豬市場(chǎng)的狀況也對(duì)豆粕市場(chǎng)有著重要影響。未來市場(chǎng)走勢(shì)還需關(guān)注相關(guān)政策變化、供需關(guān)系以及養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄和出欄情況。豆粕價(jià)格的下跌似乎并未結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)供需面的影響仍未看到明顯的止跌信號(hào)。國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本仍面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
石麗紅指出，巴西大豆收割進(jìn)度僅小超10%，農(nóng)戶惜售情緒仍然存在。這意味著大豆上市壓力、倉(cāng)儲(chǔ)壓力最大的時(shí)候尚未到來。國(guó)內(nèi)大豆壓榨廠仍在等待更低的貼水價(jià)格及榨利改善，對(duì)巴西大豆的新增采購(gòu)尚算不上積極。CNF升貼水能夠獲得的支撐力度不足，預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步走低的空間。
賈博鑫也認(rèn)為，美豆盤面和南美貼水繼續(xù)承壓，壓力最大的時(shí)候可能要在3月份之后出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)蛋白跟隨外盤下跌，跌破支撐位之后可能仍將繼續(xù)向下尋底。盡管臨近春節(jié)，終端需求有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)油廠大豆和豆粕庫(kù)存較高，對(duì)短期的價(jià)格形成一定抑制。然而，2、3月國(guó)內(nèi)整體對(duì)大豆買船量相對(duì)較少，這或?qū)⒊蔀槎虝旱睦唷?
王澤輝指出，海外來看，南美貼水跌幅較深，若國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)重新打開或?qū)?duì)豆類價(jià)格形成一定支撐。然而，拉長(zhǎng)視角，從整體供給格局來看，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存有望向3億蒲趨近，這對(duì)應(yīng)的是偏寬松的供應(yīng)格局。預(yù)計(jì)美豆中長(zhǎng)期趨跌將為國(guó)內(nèi)豆粕估值帶來進(jìn)一步的下行壓力。
總的來說，市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的下跌趨勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管臨近春節(jié)，需求有所好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存壓力和供應(yīng)格局的寬松仍對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。因此，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的空間。市場(chǎng)需要繼續(xù)關(guān)注供需面的變化和全球市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。
生豬養(yǎng)殖消費(fèi)對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響也不容忽視。由于生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，豆粕需求疲軟，難以支撐相關(guān)消費(fèi)。中糧期貨研究員賈博鑫指出，2024年年初，生豬市場(chǎng)仍處于活體庫(kù)存和凍品庫(kù)存的消化階段，凍品抄底、大豬壓欄和二次育肥熱情預(yù)計(jì)均會(huì)下降。后期隨著供給基數(shù)減量，市場(chǎng)建庫(kù)意愿預(yù)計(jì)回暖。
生豬市場(chǎng)作為豆粕市場(chǎng)的下游，其影響主要取決于養(yǎng)殖利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)修復(fù)。目前養(yǎng)殖利潤(rùn)仍然處于虧損狀態(tài)，集團(tuán)場(chǎng)大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能去化偏慢，周期利潤(rùn)被攤薄，后續(xù)仍然存在激烈博弈的空間。從生豬飼料成分來看，蛋白價(jià)格品種間對(duì)比顯示，豆粕相較其他品種并不具備性價(jià)比，因此下游持觀望心態(tài)，越跌采購(gòu)意愿越弱。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為豆粕市場(chǎng)利空明顯。國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖已經(jīng)持續(xù)虧損超過一年，下游養(yǎng)殖戶對(duì)高價(jià)豆粕的承受力顯著減弱，這導(dǎo)致飼料配方中雜粕替代的增加及蛋白添加比例的下滑。同時(shí)，養(yǎng)殖戶在持續(xù)虧損狀況下加速出欄，補(bǔ)欄積極性也受到抑制。這些因素都對(duì)豆粕的需求帶來了不利影響。
綜上所述，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)豆粕市場(chǎng)來說并不樂觀。原油、柴油價(jià)格的下行以及生物柴油市場(chǎng)的變化都可能對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生影響。同時(shí)，生豬市場(chǎng)的狀況也對(duì)豆粕市場(chǎng)有著重要影響。未來市場(chǎng)走勢(shì)還需關(guān)注相關(guān)政策變化、供需關(guān)系以及養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄和出欄情況。豆粕價(jià)格的下跌似乎并未結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)供需面的影響仍未看到明顯的止跌信號(hào)。國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本仍面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
石麗紅指出，巴西大豆收割進(jìn)度僅小超10%，農(nóng)戶惜售情緒仍然存在。這意味著大豆上市壓力、倉(cāng)儲(chǔ)壓力最大的時(shí)候尚未到來。國(guó)內(nèi)大豆壓榨廠仍在等待更低的貼水價(jià)格及榨利改善，對(duì)巴西大豆的新增采購(gòu)尚算不上積極。CNF升貼水能夠獲得的支撐力度不足，預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步走低的空間。
賈博鑫也認(rèn)為，美豆盤面和南美貼水繼續(xù)承壓，壓力最大的時(shí)候可能要在3月份之后出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)蛋白跟隨外盤下跌，跌破支撐位之后可能仍將繼續(xù)向下尋底。盡管臨近春節(jié)，終端需求有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)油廠大豆和豆粕庫(kù)存較高，對(duì)短期的價(jià)格形成一定抑制。然而，2、3月國(guó)內(nèi)整體對(duì)大豆買船量相對(duì)較少，這或?qū)⒊蔀槎虝旱睦唷?
王澤輝指出，海外來看，南美貼水跌幅較深，若國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)重新打開或?qū)?duì)豆類價(jià)格形成一定支撐。然而，拉長(zhǎng)視角，從整體供給格局來看，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存有望向3億蒲趨近，這對(duì)應(yīng)的是偏寬松的供應(yīng)格局。預(yù)計(jì)美豆中長(zhǎng)期趨跌將為國(guó)內(nèi)豆粕估值帶來進(jìn)一步的下行壓力。
總的來說，市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的下跌趨勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管臨近春節(jié)，需求有所好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存壓力和供應(yīng)格局的寬松仍對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。因此，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的空間。市場(chǎng)需要繼續(xù)關(guān)注供需面的變化和全球市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。
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