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集運指數EC期貨：跌超10%表現背后的原因
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集運指數（歐線）期貨跌超10%。自元旦以來，集運指數EC2404的表現可謂“冰火兩重天”。在2023年12月29日至2024年1月4日期間，EC2404累計漲幅達到了41.66%，創下了歷史新高，主要受到紅海事件的影響，市場對歐線運價的預期大幅上調。然而，從1月5日開始，EC2404出現了大幅回調，截至2月2日，累計跌幅達到了26.85%。那么，為何集運指數大漲后又大跌呢？
期貨航運負責人呂杰認為，一是紅海事件的邊際影響逐漸減弱，船公司已經做好長期繞行好望角的準備，運力供應逐步恢復。二是SCFIS歐線結算價指數與EC期貨主力2404合約的關系出現了背離，SCFIS代表上一周離港船只的運輸結算價，是一個滯后的指標，而EC2404合約表征的是市場對今年4月每周SCFIS歐線指數的預期均值，兩者之間存在一定的時間差和不確定性。三是春節期間集運市場的基本面難以支撐運價持續上漲，出貨量開始持續下滑，運價高位難以維持。
期貨研究所副總經理程小勇告訴記者，從合約間價差來看，集運指數（歐線）在1月上旬大幅沖高后，近月和遠月價差迅速攀升。在接下來的幾天里，價差明顯收斂，最低回落至329.2點。然而，由于紅海危機持續升級，近月合約一直強于遠月。直到現在，集運指數（歐線）期貨依舊呈現Back結構，近遠月價差高達510.2點。
記者注意到，從SCFIS歐線結算價指數與EC期貨主力2404合約的關系來看，二者呈現明顯的正相關性。當SCFIS變動時，EC期貨主力2404合約也會相應變動。也就是說，它們大的變動方向是一致的。
漲跌幅的節奏并不總是同步的。SCFIS歐線結算價指數，它反映了上海出口集裝箱即期海運市場結算運價的變動情況，這代表了船開后的結算運價的平均水平，它是現貨的價格。而EC期貨主力2404合約，這是市場通過交易出來的對四月份出口集裝箱預期運價，它反映的是遠期價格。
從期貨價格和現貨價格的聯動來看，期貨價格能夠很好地反映集運指數的現貨價格波動趨勢。近月合約的表現通常強于遠月合約，這表明海運運費在近月受到的沖擊可能更大。目前，SCFIS歐線結算價指數的大幅上漲反映出，由于紅海危機的影響，集裝箱運輸成本正在攀升。
在春節放假前，歐洲客戶通常需要中國出口商盡快發貨，這通常會出現季節性的運力緊張或“缺箱”問題。現在，赴歐洲的航線已經爆滿，由于船公司已經開始調配美加線的集裝箱供給歐線，美加線的價格也開始上漲。這進一步證實了集裝箱運輸成本的上升趨勢。
期貨航運負責人呂杰認為，一是紅海事件的邊際影響逐漸減弱，船公司已經做好長期繞行好望角的準備，運力供應逐步恢復。二是SCFIS歐線結算價指數與EC期貨主力2404合約的關系出現了背離，SCFIS代表上一周離港船只的運輸結算價，是一個滯后的指標，而EC2404合約表征的是市場對今年4月每周SCFIS歐線指數的預期均值，兩者之間存在一定的時間差和不確定性。三是春節期間集運市場的基本面難以支撐運價持續上漲，出貨量開始持續下滑，運價高位難以維持。
期貨研究所副總經理程小勇告訴記者，從合約間價差來看，集運指數（歐線）在1月上旬大幅沖高后，近月和遠月價差迅速攀升。在接下來的幾天里，價差明顯收斂，最低回落至329.2點。然而，由于紅海危機持續升級，近月合約一直強于遠月。直到現在，集運指數（歐線）期貨依舊呈現Back結構，近遠月價差高達510.2點。
記者注意到，從SCFIS歐線結算價指數與EC期貨主力2404合約的關系來看，二者呈現明顯的正相關性。當SCFIS變動時，EC期貨主力2404合約也會相應變動。也就是說，它們大的變動方向是一致的。
漲跌幅的節奏并不總是同步的。SCFIS歐線結算價指數，它反映了上海出口集裝箱即期海運市場結算運價的變動情況，這代表了船開后的結算運價的平均水平，它是現貨的價格。而EC期貨主力2404合約，這是市場通過交易出來的對四月份出口集裝箱預期運價，它反映的是遠期價格。
從期貨價格和現貨價格的聯動來看，期貨價格能夠很好地反映集運指數的現貨價格波動趨勢。近月合約的表現通常強于遠月合約，這表明海運運費在近月受到的沖擊可能更大。目前，SCFIS歐線結算價指數的大幅上漲反映出，由于紅海危機的影響，集裝箱運輸成本正在攀升。
在春節放假前，歐洲客戶通常需要中國出口商盡快發貨，這通常會出現季節性的運力緊張或“缺箱”問題。現在，赴歐洲的航線已經爆滿，由于船公司已經開始調配美加線的集裝箱供給歐線，美加線的價格也開始上漲。這進一步證實了集裝箱運輸成本的上升趨勢。
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