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鋼材期貨：黑色價格整體出現了下滑
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在當前的鋼鐵市場中，靜態基本面呈現出健康的狀態，但原料估值仍然偏高，限制了鋼價的反彈高度。在真實需求到來之前，預期仍存在波動，而當鋼價跌至相對低位后，買盤表現出了積極的情緒，這在一定程度上制約了鋼價的下行空間。然而，上半年需求可能難以出現亮點，產業參與主體的悲觀預期難以改變，各環節大概率會持續維持低庫存狀態，這限制了鐵水回升的斜率和高度。
原料供需壓力有可能成為二次負反饋的引爆點，爐料估值依然偏高。與去年5月底國內商品集體見底時相比，黑色原料價格漲幅明顯高于工業品和文華商品指數。而在去年9.19左右，文華商品指數和工業品指數見頂后，煤焦跌幅基本與工業品指數持平，但鐵礦石和鋼材價格依然偏高。因此，從版塊間相對估值的角度來看，黑色靜態估值依然偏高，其中鐵礦估值最高，仍然面臨下修壓力。
去年四季度，鋼廠冬儲補庫原料的時間提前，疊加萬億國債和降準、3500億元PSL宏觀利好刺激，使得鐵礦石價格連創階段性新高，推升了鋼材價格重心。然而，進入2024年，我們逐漸發現之前市場充分預期的基建投資增速有不及預期的風險。在此背景下，鋼材供需基本面呈現出中性狀態。五大材產量恢復持續不及預期，春節后需求回來的同樣偏慢，庫存持續積累，但壓力不大。
總的來說，盡管鋼材靜態基本面較為健康，但原料估值依然偏高限制了鋼價的上行空間。在預期波動和低庫存的影響下，鋼價將在買盤的積極情緒和悲觀預期之間尋求平衡。同時，爐料估值和鋼材供需基本面的中性狀態也將對市場產生影響。
在面對基建投資增速不及預期的風險時，市場需要保持警惕并做好相應的應對策略。三大工程的前景雖然看似美好，但實際推進的速度卻相對較慢。市場對兩會已經有了充足的預期和測算，兩會預期差交易的空間相對較小，對五月份的合約影響更是微乎其微。因此，在春節后的旺季需求還未到來之際，黑色價格整體出現了下滑，其中鐵礦的跌幅尤為顯著。
原料供需壓力有可能成為二次負反饋的引爆點，爐料估值依然偏高。與去年5月底國內商品集體見底時相比，黑色原料價格漲幅明顯高于工業品和文華商品指數。而在去年9.19左右，文華商品指數和工業品指數見頂后，煤焦跌幅基本與工業品指數持平，但鐵礦石和鋼材價格依然偏高。因此，從版塊間相對估值的角度來看，黑色靜態估值依然偏高，其中鐵礦估值最高，仍然面臨下修壓力。
去年四季度，鋼廠冬儲補庫原料的時間提前，疊加萬億國債和降準、3500億元PSL宏觀利好刺激，使得鐵礦石價格連創階段性新高，推升了鋼材價格重心。然而，進入2024年，我們逐漸發現之前市場充分預期的基建投資增速有不及預期的風險。在此背景下，鋼材供需基本面呈現出中性狀態。五大材產量恢復持續不及預期，春節后需求回來的同樣偏慢，庫存持續積累，但壓力不大。
總的來說，盡管鋼材靜態基本面較為健康，但原料估值依然偏高限制了鋼價的上行空間。在預期波動和低庫存的影響下，鋼價將在買盤的積極情緒和悲觀預期之間尋求平衡。同時，爐料估值和鋼材供需基本面的中性狀態也將對市場產生影響。
在面對基建投資增速不及預期的風險時，市場需要保持警惕并做好相應的應對策略。三大工程的前景雖然看似美好，但實際推進的速度卻相對較慢。市場對兩會已經有了充足的預期和測算，兩會預期差交易的空間相對較小，對五月份的合約影響更是微乎其微。因此，在春節后的旺季需求還未到來之際，黑色價格整體出現了下滑，其中鐵礦的跌幅尤為顯著。
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