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市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)煙片膠期貨行情的影響明顯
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煙片膠與濃乳的邏輯：
在膠水世界中，煙片膠的地位舉足輕重。然而，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化，上游不同膠種庫(kù)存出現(xiàn)一定分化，膠片的庫(kù)存顯著小于歷史同期。從泰國(guó)工業(yè)指數(shù)來(lái)看，膠塊和膠片庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的劈叉，這和煙片的大幅上漲能夠相互印證。
從制作流程上來(lái)說(shuō)，膠水可以制作膠片或濃乳。然而，從數(shù)據(jù)來(lái)看，濃乳的庫(kù)存并不少。因此，問(wèn)題僅在膠片自身。這可能是由于兩個(gè)主要原因：一是上游加工廠產(chǎn)品的調(diào)整，二是打擊緬甸走私導(dǎo)致煙片的供應(yīng)量減少。這兩點(diǎn)似乎短期內(nèi)難以解決。
煙片價(jià)格走高對(duì)RU行情存在一定影響，主要在于膠片利潤(rùn)上升后，對(duì)膠水的分流，從而導(dǎo)致濃乳供應(yīng)偏緊，最終抬高國(guó)內(nèi)淺色膠的價(jià)格。然而，煙片產(chǎn)銷量始終偏少，可能分流的數(shù)量也沒(méi)有很多，不能構(gòu)成主要矛盾。另外，無(wú)法通過(guò)非官方途徑出口的膠片半成品可能通過(guò)出口至其他國(guó)家加工成深色膠，因此這一點(diǎn)不利于深淺色回歸。
濃乳價(jià)格對(duì)RU01的定價(jià)影響也不容忽視。目前存在缺口，供應(yīng)端主要分為進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)。目前的問(wèn)題是泰國(guó)進(jìn)口濃乳偏少，而越南、國(guó)產(chǎn)濃乳需要彌補(bǔ)缺口。因此預(yù)計(jì)未來(lái)開(kāi)割后的濃乳價(jià)格將比去年同期略貴。當(dāng)然，還需關(guān)注今年越南和海南的天氣情況。
對(duì)于RU01合約的估值，根據(jù)當(dāng)前情況，預(yù)計(jì)大約在14500-15000左右。然而，深淺色回歸仍面臨一定挑戰(zhàn)。
至于輪儲(chǔ)的節(jié)奏，或許比數(shù)量更為重要。目前新一輪拋儲(chǔ)已經(jīng)落地，市場(chǎng)供需狀況將進(jìn)一步影響價(jià)格走勢(shì)。
以上就是我對(duì)煙片膠與濃乳的邏輯的一些觀察和理解。市場(chǎng)變化莫測(cè)，具體情況還需根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)和市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)分析。經(jīng)過(guò)一輪拋儲(chǔ)，成交量已經(jīng)接近9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)總量將達(dá)到6萬(wàn)噸左右（不考慮倉(cāng)庫(kù)問(wèn)題）。當(dāng)前倉(cāng)單數(shù)量在21-22萬(wàn)噸左右，可交割的數(shù)量為15萬(wàn)噸，這與2023年的交割數(shù)量相當(dāng)。
輪儲(chǔ)常態(tài)化后，市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)行情的影響可能更加顯著。在2023年，盡管我們已經(jīng)收儲(chǔ)了3.2萬(wàn)噸的倉(cāng)單，但市場(chǎng)反應(yīng)并未達(dá)到預(yù)期。盡管市場(chǎng)預(yù)期下一次收儲(chǔ)，但全乳與3L價(jià)差在10月份之后卻出現(xiàn)了一輪徹底的回歸。因此，輪儲(chǔ)常態(tài)化后，市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)行情的影響變得更為重要。
目前，市場(chǎng)環(huán)境并不具備深淺色回歸的條件。
從基本面的角度看，我們當(dāng)前還無(wú)法立即實(shí)現(xiàn)深淺色的回歸。每一次深淺色無(wú)法回歸的情況，幾乎都與深色膠的數(shù)量過(guò)多有關(guān)。而目前最大的問(wèn)題在于深色膠庫(kù)存去庫(kù)進(jìn)度不及預(yù)期。雖然當(dāng)前3L-混合價(jià)差并不大，但這并不意味著我們能夠立即實(shí)現(xiàn)回歸。因此，當(dāng)前的基本面并不具備立即實(shí)現(xiàn)深淺色回歸的基礎(chǔ)。
在膠水世界中，煙片膠的地位舉足輕重。然而，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化，上游不同膠種庫(kù)存出現(xiàn)一定分化，膠片的庫(kù)存顯著小于歷史同期。從泰國(guó)工業(yè)指數(shù)來(lái)看，膠塊和膠片庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的劈叉，這和煙片的大幅上漲能夠相互印證。
從制作流程上來(lái)說(shuō)，膠水可以制作膠片或濃乳。然而，從數(shù)據(jù)來(lái)看，濃乳的庫(kù)存并不少。因此，問(wèn)題僅在膠片自身。這可能是由于兩個(gè)主要原因：一是上游加工廠產(chǎn)品的調(diào)整，二是打擊緬甸走私導(dǎo)致煙片的供應(yīng)量減少。這兩點(diǎn)似乎短期內(nèi)難以解決。
煙片價(jià)格走高對(duì)RU行情存在一定影響，主要在于膠片利潤(rùn)上升后，對(duì)膠水的分流，從而導(dǎo)致濃乳供應(yīng)偏緊，最終抬高國(guó)內(nèi)淺色膠的價(jià)格。然而，煙片產(chǎn)銷量始終偏少，可能分流的數(shù)量也沒(méi)有很多，不能構(gòu)成主要矛盾。另外，無(wú)法通過(guò)非官方途徑出口的膠片半成品可能通過(guò)出口至其他國(guó)家加工成深色膠，因此這一點(diǎn)不利于深淺色回歸。
濃乳價(jià)格對(duì)RU01的定價(jià)影響也不容忽視。目前存在缺口，供應(yīng)端主要分為進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)。目前的問(wèn)題是泰國(guó)進(jìn)口濃乳偏少，而越南、國(guó)產(chǎn)濃乳需要彌補(bǔ)缺口。因此預(yù)計(jì)未來(lái)開(kāi)割后的濃乳價(jià)格將比去年同期略貴。當(dāng)然，還需關(guān)注今年越南和海南的天氣情況。
對(duì)于RU01合約的估值，根據(jù)當(dāng)前情況，預(yù)計(jì)大約在14500-15000左右。然而，深淺色回歸仍面臨一定挑戰(zhàn)。
至于輪儲(chǔ)的節(jié)奏，或許比數(shù)量更為重要。目前新一輪拋儲(chǔ)已經(jīng)落地，市場(chǎng)供需狀況將進(jìn)一步影響價(jià)格走勢(shì)。
以上就是我對(duì)煙片膠與濃乳的邏輯的一些觀察和理解。市場(chǎng)變化莫測(cè)，具體情況還需根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)和市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)分析。經(jīng)過(guò)一輪拋儲(chǔ)，成交量已經(jīng)接近9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)總量將達(dá)到6萬(wàn)噸左右（不考慮倉(cāng)庫(kù)問(wèn)題）。當(dāng)前倉(cāng)單數(shù)量在21-22萬(wàn)噸左右，可交割的數(shù)量為15萬(wàn)噸，這與2023年的交割數(shù)量相當(dāng)。
輪儲(chǔ)常態(tài)化后，市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)行情的影響可能更加顯著。在2023年，盡管我們已經(jīng)收儲(chǔ)了3.2萬(wàn)噸的倉(cāng)單，但市場(chǎng)反應(yīng)并未達(dá)到預(yù)期。盡管市場(chǎng)預(yù)期下一次收儲(chǔ)，但全乳與3L價(jià)差在10月份之后卻出現(xiàn)了一輪徹底的回歸。因此，輪儲(chǔ)常態(tài)化后，市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)行情的影響變得更為重要。
目前，市場(chǎng)環(huán)境并不具備深淺色回歸的條件。
從基本面的角度看，我們當(dāng)前還無(wú)法立即實(shí)現(xiàn)深淺色的回歸。每一次深淺色無(wú)法回歸的情況，幾乎都與深色膠的數(shù)量過(guò)多有關(guān)。而目前最大的問(wèn)題在于深色膠庫(kù)存去庫(kù)進(jìn)度不及預(yù)期。雖然當(dāng)前3L-混合價(jià)差并不大，但這并不意味著我們能夠立即實(shí)現(xiàn)回歸。因此，當(dāng)前的基本面并不具備立即實(shí)現(xiàn)深淺色回歸的基礎(chǔ)。
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