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菜油期貨：目前利多因素已被市場計價
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自四月下旬以來，菜油現貨價格已上漲約800元/噸，期貨主力合約更是猛漲超1000元/噸。業內人士表示，菜油走出上漲趨勢，并在油脂板塊中表現偏強，是多因素綜合作用的結果。期貨油脂油料分析師吳曉杰介紹，菜油行情最初是由歐洲菜籽在開花期遭遇“倒春寒”天氣引爆的。雖然主流機構預計歐洲菜籽減產幅度在50萬~100萬噸，與全球1800萬~1900萬噸的產量相比，損失比例較小，但仍有一些非主流機構認為損失遠超100萬噸。
除了歐洲遭遇天氣問題，澳大利亞菜籽種植也遇到了干旱天氣問題，干旱區域主要集中在澳大利亞西部和南部。不過，澳大利亞氣象局預測，直到6月份，澳大利亞西部和南部的降雨量都低于平均水平，但之后會有更多的降雨。一些當地的分析師預計，今年澳大利亞菜籽產量可能會下降5%，至540萬噸。
值得注意的是，菜油重拾升勢還有相關油脂油料的溢出影響。豆油方面，5月份巴西南部大豆主產州南里奧格蘭德州突發強降雨和持續洪水災害，影響大豆收割和港口交通，驅動美豆和美豆油上漲，間接拉動菜油漲勢。宏觀方面，美聯儲降息預期升溫，增強了市場對農產品上漲的預期。
目前，菜油盤面交易的重點已轉向2024/2025年度新作菜籽產量情況。而全球菜籽主產區大部分存在減產跡象。國聯期貨油脂油料分析師姜穎介紹，加拿大新作菜籽播種面積預計減少27.8萬公頃，產量預計減少22.8萬噸。由于前期降雨量偏低、土壤缺墑，加拿大主產區播種進度慢于去年同期，未來半個月降雨偏低的情況仍將存在，將對菜籽出苗造成一定影響。歐洲方面，除播種面積下降外，4月底盛花期的低溫霜凍天氣預計將造成新作菜籽產量損失。6月歐洲菜籽進入收獲期后，實際產量損失幅度還需進一步評估。烏克蘭北部和東部地區近期也遭遇嚴寒霜凍，預計對菜籽產量帶來不利影響。澳大利亞西部因天氣較為干燥，也為新作菜籽產量的增長帶來不確定性。
國內方面，預計5—7月進口菜籽月均到港量維持在50萬噸的高位。然而國內菜油消費偏弱，難以消化高供應量。菜油仍在累庫，沿海油廠及華東、華南商業庫存處于高位。廣西地區三級菜油現貨基差跌至-200元/噸，已等同于交割成本。姜穎表示，產業對國內菜油的預期較為充分，認為基差繼續大幅下行空間較為有限。部分業者開始傾向于逢低建庫操作，菜油成交、提貨情況有所好轉。
展望后市，目前菜油的利多因素已被市場計價，持續上漲動能不足。但在今年宏觀轉向的背景下，疊加行業基本面的利多驅動，中期菜油存在進一步上行空間。建議投資者采取逢低做多策略。
“菜油價格已經有一定漲幅，”吳曉杰表示，“未來關注的重點因素是加拿大和澳大利亞的天氣情況，尤其是澳大利亞的天氣狀況是繼續惡化還是改善。需要密切跟蹤天氣預報。在當前的菜籽種植期，各個產區容易遇到一些天氣問題。因此，菜油價格易漲難跌。預計在8月中旬后，歐洲菜籽收獲完畢，菜油階段性供應壓力將加大。”他指出，從全球油脂的供需來看，整體供需大體平衡，且菜油已經給出一定天氣升水。預計菜油價格將是震蕩略偏多的走勢，回調后做多是比較穩妥的操作方式。
除了歐洲遭遇天氣問題，澳大利亞菜籽種植也遇到了干旱天氣問題，干旱區域主要集中在澳大利亞西部和南部。不過，澳大利亞氣象局預測，直到6月份，澳大利亞西部和南部的降雨量都低于平均水平，但之后會有更多的降雨。一些當地的分析師預計，今年澳大利亞菜籽產量可能會下降5%，至540萬噸。
值得注意的是，菜油重拾升勢還有相關油脂油料的溢出影響。豆油方面，5月份巴西南部大豆主產州南里奧格蘭德州突發強降雨和持續洪水災害，影響大豆收割和港口交通，驅動美豆和美豆油上漲，間接拉動菜油漲勢。宏觀方面，美聯儲降息預期升溫，增強了市場對農產品上漲的預期。
目前，菜油盤面交易的重點已轉向2024/2025年度新作菜籽產量情況。而全球菜籽主產區大部分存在減產跡象。國聯期貨油脂油料分析師姜穎介紹，加拿大新作菜籽播種面積預計減少27.8萬公頃，產量預計減少22.8萬噸。由于前期降雨量偏低、土壤缺墑，加拿大主產區播種進度慢于去年同期，未來半個月降雨偏低的情況仍將存在，將對菜籽出苗造成一定影響。歐洲方面，除播種面積下降外，4月底盛花期的低溫霜凍天氣預計將造成新作菜籽產量損失。6月歐洲菜籽進入收獲期后，實際產量損失幅度還需進一步評估。烏克蘭北部和東部地區近期也遭遇嚴寒霜凍，預計對菜籽產量帶來不利影響。澳大利亞西部因天氣較為干燥，也為新作菜籽產量的增長帶來不確定性。
國內方面，預計5—7月進口菜籽月均到港量維持在50萬噸的高位。然而國內菜油消費偏弱，難以消化高供應量。菜油仍在累庫，沿海油廠及華東、華南商業庫存處于高位。廣西地區三級菜油現貨基差跌至-200元/噸，已等同于交割成本。姜穎表示，產業對國內菜油的預期較為充分，認為基差繼續大幅下行空間較為有限。部分業者開始傾向于逢低建庫操作，菜油成交、提貨情況有所好轉。
展望后市，目前菜油的利多因素已被市場計價，持續上漲動能不足。但在今年宏觀轉向的背景下，疊加行業基本面的利多驅動，中期菜油存在進一步上行空間。建議投資者采取逢低做多策略。
“菜油價格已經有一定漲幅，”吳曉杰表示，“未來關注的重點因素是加拿大和澳大利亞的天氣情況，尤其是澳大利亞的天氣狀況是繼續惡化還是改善。需要密切跟蹤天氣預報。在當前的菜籽種植期，各個產區容易遇到一些天氣問題。因此，菜油價格易漲難跌。預計在8月中旬后，歐洲菜籽收獲完畢，菜油階段性供應壓力將加大。”他指出，從全球油脂的供需來看，整體供需大體平衡，且菜油已經給出一定天氣升水。預計菜油價格將是震蕩略偏多的走勢，回調后做多是比較穩妥的操作方式。
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