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大豆期貨：短期天氣炒作的底層邏輯
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美豆天氣炒作的底層邏輯在于天氣對單產的影響，其中天氣變化是我們關注的重點，包括中長期的ENSO變化和短期大豆產區天氣具體變化。通過量化數據，一般由產區干旱面積比例預測大豆優良率變化，再通過優良率變化預測單產變化，從而完成對美豆盤面的天氣炒作。
一時的天氣變化與氣候變化的長期邏輯。供給與需求決定價格，由于農產品需求彈性較小，供給彈性較大，供給方面的變動對價格影響更大，從而農產品經常會出現天氣炒作。產量由收獲面積及單產兩部分組成，收獲面積在不發生不可抗力時變動不大，因此單產變動成為炒作的香餑餑。
天氣炒作可以貫穿農作物的整個生育期。以大豆為例，在營養生長階段，對水分要求不多，溫度要求不高；進入生殖生長階段，水分充足，溫度適宜在15-25℃之間，此時是關注單產形成的關鍵時期。從時間角度來看，該階段大約持續60天左右，對標往年5月左右開始種植的美豆，7-8月通常為關鍵生長期。不過近兩年美豆播種時間均提前至4月中旬，意味著美豆的有效天氣炒作時間提前至6月中旬。當然也有例外，例如今年巴西南里奧格蘭德州因過量降雨導致洪澇災害，從而使還未收獲的大豆出現減產。
決定單產形成的指標一般是優良率，優良率與單產通常呈現正相關關系。對于優良率的變動，可以根據氣溫和降雨來推斷，使用產區干旱面積比例進行預估。其與優良率通常呈現負相關關系，基于此便形成了短期的天氣敘事邏輯。長期來看，氣候的變動是天氣炒作的重要推手，尤其是厄爾尼諾和拉尼娜的不同表現，會形成不同的炒作預期。短期天氣利空，我們應關注長期氣候的變動。
美豆生育期的天氣炒作是豆粕研究永遠避不開的話題。單從天氣炒作自身來看，我們需要關注長期氣候和短期天氣的變化。歷史數據顯示，厄爾尼諾通常對美豆單產影響有所分化，而拉尼娜通常會使美豆單產存在下調預期。而今年CPC預測7-9月有較高概率出現拉尼娜現象，因此美豆盤面也存在天氣升水預期。
然而目前來看，美豆產區天氣正常，生長初期良好的生長條件讓我們不能有過高的天氣升水預期。不久后，6月初USDA將發布美豆優良率情況，根據當前美豆生長情況，該數據可能帶來較大的利空。后續應繼續關注CPC發布的ENSO發展情況，以此修正我們對未來天氣炒作的預期。不過這些預測都需要在實際數據出來后才能確定。畢竟，天氣的影響總是那么難以預測和把握。
一時的天氣變化與氣候變化的長期邏輯。供給與需求決定價格，由于農產品需求彈性較小，供給彈性較大，供給方面的變動對價格影響更大，從而農產品經常會出現天氣炒作。產量由收獲面積及單產兩部分組成，收獲面積在不發生不可抗力時變動不大，因此單產變動成為炒作的香餑餑。
天氣炒作可以貫穿農作物的整個生育期。以大豆為例，在營養生長階段，對水分要求不多，溫度要求不高；進入生殖生長階段，水分充足，溫度適宜在15-25℃之間，此時是關注單產形成的關鍵時期。從時間角度來看，該階段大約持續60天左右，對標往年5月左右開始種植的美豆，7-8月通常為關鍵生長期。不過近兩年美豆播種時間均提前至4月中旬，意味著美豆的有效天氣炒作時間提前至6月中旬。當然也有例外，例如今年巴西南里奧格蘭德州因過量降雨導致洪澇災害，從而使還未收獲的大豆出現減產。
決定單產形成的指標一般是優良率，優良率與單產通常呈現正相關關系。對于優良率的變動，可以根據氣溫和降雨來推斷，使用產區干旱面積比例進行預估。其與優良率通常呈現負相關關系，基于此便形成了短期的天氣敘事邏輯。長期來看，氣候的變動是天氣炒作的重要推手，尤其是厄爾尼諾和拉尼娜的不同表現，會形成不同的炒作預期。短期天氣利空，我們應關注長期氣候的變動。
美豆生育期的天氣炒作是豆粕研究永遠避不開的話題。單從天氣炒作自身來看，我們需要關注長期氣候和短期天氣的變化。歷史數據顯示，厄爾尼諾通常對美豆單產影響有所分化，而拉尼娜通常會使美豆單產存在下調預期。而今年CPC預測7-9月有較高概率出現拉尼娜現象，因此美豆盤面也存在天氣升水預期。
然而目前來看，美豆產區天氣正常，生長初期良好的生長條件讓我們不能有過高的天氣升水預期。不久后，6月初USDA將發布美豆優良率情況，根據當前美豆生長情況，該數據可能帶來較大的利空。后續應繼續關注CPC發布的ENSO發展情況，以此修正我們對未來天氣炒作的預期。不過這些預測都需要在實際數據出來后才能確定。畢竟，天氣的影響總是那么難以預測和把握。
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