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合成橡膠期貨：月差暫無明顯套利空間
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在2024年上半年，合成橡膠的價格重心持續攀升，創下了自期貨上市以來的新高，達到了16700元/噸。這一現象的背后，主要受到了原料丁二烯的強勢推動、自身裝置檢修集中進行以及天然橡膠價格堅挺的影響。然而，在這一過程中，合成橡膠行業卻持續處于深度虧損狀態，并與天然橡膠價格形成倒掛。
展望下半年，從成本端的角度來看，局勢或許會先強后弱。原油供需的緊張狀況有望得到緩解，同時美聯儲預期降息，這導致油價重心預計上移，但走勢可能呈現先揚后抑的態勢。此外，丁二烯的開工率將有所回升，新裝置將投入生產，供需偏緊的格局將得到緩解，價格則可能根據季節規律呈現出先強后弱的趨勢。
在供應端，隨著開工率的回升和產能的擴大，供應預期將有所增量。在合成橡膠的供需相對偏松而成本偏強的壓力下，生產利潤的改善空間仍然有限，對開工率仍有一定的壓制作用。然而，隨著集中檢修的結束和旺季的到來，預計開工率將恢復至65%-70%的區間。同時，傳化合成材料的12萬噸新裝置預計將在7月試車，而裕龍石化、吉林石化等共計20萬噸裝置計劃在四季度投產，這將進一步擴大行業產能。結合開工率的環比回升，產量預計將有所增加。
在需求端，整體需求預計將保持穩定。隨著終端汽車市場的旺季到來和年底沖量促銷的進行，預計產銷將穩中有增。盡管半鋼胎的新接出口訂單不如預期，海運費仍處高位對出口量產生一定的負面影響，但影響有限。同時，良好的庫存壓力將支撐半鋼胎維持高開工。另外，下半年的假期影響較小，使得產量相比上半年有所增加。
從庫存端的角度看，由于合成橡膠產能擴大和開工回升帶來的產量增加，而下游需求的預期變化有限，因此下半年庫存預計將轉為震蕩累加。綜合來看，合成橡膠的供應增加而需求保持穩定，庫存預計將震蕩回升。在價格方面，受到季節性和成本的引導，預計將呈現先強后弱的趨勢，價格區間將在12000~17000元/噸之間。
針對單邊換作策略，建議8-9月逐步進入傳統旺季時以做多為主；而在四季度需求逐漸走弱時，價格將震蕩回落，建議以做空為主。在套利方面，當前基差和月差暫無明顯套利空間，可暫時保持觀望；而對于跨品種套利策略，建議做多RU09-BRO9價差。
展望下半年，從成本端的角度來看，局勢或許會先強后弱。原油供需的緊張狀況有望得到緩解，同時美聯儲預期降息，這導致油價重心預計上移，但走勢可能呈現先揚后抑的態勢。此外，丁二烯的開工率將有所回升，新裝置將投入生產，供需偏緊的格局將得到緩解，價格則可能根據季節規律呈現出先強后弱的趨勢。
在供應端，隨著開工率的回升和產能的擴大，供應預期將有所增量。在合成橡膠的供需相對偏松而成本偏強的壓力下，生產利潤的改善空間仍然有限，對開工率仍有一定的壓制作用。然而，隨著集中檢修的結束和旺季的到來，預計開工率將恢復至65%-70%的區間。同時，傳化合成材料的12萬噸新裝置預計將在7月試車，而裕龍石化、吉林石化等共計20萬噸裝置計劃在四季度投產，這將進一步擴大行業產能。結合開工率的環比回升，產量預計將有所增加。
在需求端，整體需求預計將保持穩定。隨著終端汽車市場的旺季到來和年底沖量促銷的進行，預計產銷將穩中有增。盡管半鋼胎的新接出口訂單不如預期，海運費仍處高位對出口量產生一定的負面影響，但影響有限。同時，良好的庫存壓力將支撐半鋼胎維持高開工。另外，下半年的假期影響較小，使得產量相比上半年有所增加。
從庫存端的角度看，由于合成橡膠產能擴大和開工回升帶來的產量增加，而下游需求的預期變化有限，因此下半年庫存預計將轉為震蕩累加。綜合來看，合成橡膠的供應增加而需求保持穩定，庫存預計將震蕩回升。在價格方面，受到季節性和成本的引導，預計將呈現先強后弱的趨勢，價格區間將在12000~17000元/噸之間。
針對單邊換作策略，建議8-9月逐步進入傳統旺季時以做多為主；而在四季度需求逐漸走弱時，價格將震蕩回落，建議以做空為主。在套利方面，當前基差和月差暫無明顯套利空間，可暫時保持觀望；而對于跨品種套利策略，建議做多RU09-BRO9價差。
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