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焦炭期貨：出現量級變化的概率并不大
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今日，焦煤主力合約價格呈現穩步上漲態勢，收盤時漲幅達到5.04%，報收于1282.5元/噸，逼近重要的1300元/噸心理關口。隨著雙節臨近，焦煤下游領域出現了補庫需求，但在八月初已出現一輪補庫高潮，接下來的補庫量相對有限。短期內，鋼廠復產和局部小范圍的補庫動作或許會對焦煤價格提供一定的支撐。然而，預計焦煤的日線級別反彈仍存在向上的驅動力不足問題，特別是在1300-1350元/噸的區間內，面臨著較大的壓力。
在產業層面，短期內出現量級變化的概率并不大。未來市場應重點關注國內宏觀政策的變動情況。自二季度以來，國內宏觀層面的刺激政策相對較少，但近期市場風向似乎出現了一些微妙的變化。一旦市場期待的刺激政策得以落地實施，這或許將宣告自五月中旬以來周線下跌趨勢的結束。除了關注政策有無出臺外，還需密切注意政策與產業層面的銜接問題，這可能會影響到底部形態的走勢。
那么，機構是如何解讀焦煤主力合約后續走勢的呢？
在期貨市場中，對于焦煤的供需矛盾仍需進一步緩解。需要密切關注成材端的復產情況。當前，黑色板塊的反彈向上帶動了爐料端各品種的回暖，市場情緒在繼續修復。從基本面角度看，洗煤廠的開工率和產量呈現出環比上行的趨勢，焦煤供給端依舊呈現寬松態勢。與此同時，焦煤內外價差貼水持續收窄，進口規模可能有所縮減。在庫存方面，焦化企業的廠內焦煤庫存有所增加，而焦煤坑口庫存則維持穩定。
在需求端，由于焦化廠利潤虧損，導致其沒有較強的補庫意愿。然而，鋼廠的高爐開工率環比上行，雖然低于去年同期水平，但鐵水的復產使得日均產量有所增加。今日鋼廠報價小幅上行，表明下游需求端正處于修復態勢。綜合來看，預計焦煤將跟隨板塊反彈回暖，短期內市場情緒有所修復，可考慮偏多思路。
從技術面分析來看，焦煤焦炭期貨出現了止跌反彈的跡象，但不宜過度高估其反彈空間。近期，焦炭焦煤現貨市場的供需格局并未出現明顯好轉。在供應端，焦煤主產地的煤礦維持正常生產，但由于前期出貨不暢導致庫存累積；而焦炭的開工率則基本保持穩定，并未出現明顯的減產情況。在需求端，全國高爐的產能利用率雖有小幅回升，但仍維持在較低水平。當前鐵水產量對原料的需求較差，除了庫存偏低的鋼廠外，多數仍以按需采購為主。
對于未來的期價走勢，需繼續關注鋼價情緒的帶動作用。隨著下游大幅減產的態勢有所企穩，焦煤的剛性需求也略顯穩定。盡管現貨采購價有所提漲，但在期現補庫情緒釋放后，終端需求的跟進仍存在困難。在供應端，國內煤礦的開工率已回到高位，并有進一步提產的預期，這對市場情緒形成了一定的拖累。
在進口端，雖然蒙煤通關數量有所回落，但主要是由于銷量不佳導致的脹庫問題。而澳煤仍具備持續的進口性價比，對盤面構成壓制。整體來看，焦煤的供需仍呈寬松態勢，期現情緒此前雖有釋放但持續性不強。因此，需繼續留意鋼價情緒的帶動效應，預計期價仍將呈現偏震蕩的走勢。
在產業層面，短期內出現量級變化的概率并不大。未來市場應重點關注國內宏觀政策的變動情況。自二季度以來，國內宏觀層面的刺激政策相對較少，但近期市場風向似乎出現了一些微妙的變化。一旦市場期待的刺激政策得以落地實施，這或許將宣告自五月中旬以來周線下跌趨勢的結束。除了關注政策有無出臺外，還需密切注意政策與產業層面的銜接問題，這可能會影響到底部形態的走勢。
那么，機構是如何解讀焦煤主力合約后續走勢的呢？
在期貨市場中，對于焦煤的供需矛盾仍需進一步緩解。需要密切關注成材端的復產情況。當前，黑色板塊的反彈向上帶動了爐料端各品種的回暖，市場情緒在繼續修復。從基本面角度看，洗煤廠的開工率和產量呈現出環比上行的趨勢，焦煤供給端依舊呈現寬松態勢。與此同時，焦煤內外價差貼水持續收窄，進口規模可能有所縮減。在庫存方面，焦化企業的廠內焦煤庫存有所增加，而焦煤坑口庫存則維持穩定。
在需求端，由于焦化廠利潤虧損，導致其沒有較強的補庫意愿。然而，鋼廠的高爐開工率環比上行，雖然低于去年同期水平，但鐵水的復產使得日均產量有所增加。今日鋼廠報價小幅上行，表明下游需求端正處于修復態勢。綜合來看，預計焦煤將跟隨板塊反彈回暖，短期內市場情緒有所修復，可考慮偏多思路。
從技術面分析來看，焦煤焦炭期貨出現了止跌反彈的跡象，但不宜過度高估其反彈空間。近期，焦炭焦煤現貨市場的供需格局并未出現明顯好轉。在供應端，焦煤主產地的煤礦維持正常生產，但由于前期出貨不暢導致庫存累積；而焦炭的開工率則基本保持穩定，并未出現明顯的減產情況。在需求端，全國高爐的產能利用率雖有小幅回升，但仍維持在較低水平。當前鐵水產量對原料的需求較差，除了庫存偏低的鋼廠外，多數仍以按需采購為主。
對于未來的期價走勢，需繼續關注鋼價情緒的帶動作用。隨著下游大幅減產的態勢有所企穩，焦煤的剛性需求也略顯穩定。盡管現貨采購價有所提漲，但在期現補庫情緒釋放后，終端需求的跟進仍存在困難。在供應端，國內煤礦的開工率已回到高位，并有進一步提產的預期，這對市場情緒形成了一定的拖累。
在進口端，雖然蒙煤通關數量有所回落，但主要是由于銷量不佳導致的脹庫問題。而澳煤仍具備持續的進口性價比，對盤面構成壓制。整體來看，焦煤的供需仍呈寬松態勢，期現情緒此前雖有釋放但持續性不強。因此，需繼續留意鋼價情緒的帶動效應，預計期價仍將呈現偏震蕩的走勢。
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