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普鋼期貨：資源屬性弱于上游采掘業本網投資客服全天候在線應答

近日，金融機構座談會的召開，旨在加快落實相關政策舉措。前期利好的政策逐漸落地，對市場信心產生了明顯的提振效果。螺紋鋼等跟隨股市出現小幅反彈。然而，從供需基本面來看，變化并不顯著。鋼廠產量有所回升，而隨著傳統消費旺季接近尾聲，市場對需求峰值存在的預期。與此同時，今日數據顯示房地產市場整體情況略有好轉。盡管1-9月份全國房地產開發投資同比下降10.1%，但降幅有所收窄。然而，房屋新開工面積的下降22.2%仍顯示出市場表現不佳。

盡管粗鋼產量依然低迷，但鋼廠盈利狀況有所修復。近期貨幣及財政政策的轉向顯著提振了市場交易情緒。由于前期鋼鐵行業庫存去化較為徹底，需求的預期帶動了鋼材價格的顯著上漲。9月下旬，新國標執行也對鋼價提供了一定支持。具體數據顯示，9月粗鋼產量依然低迷，1-9月累計降幅擴大至3.6%。而9月經濟數據則顯示固定資產投資有企穩跡象，消費端數據普遍好轉。雖然9月鋼鐵表觀消費量同比下降9.7%，但降幅較上月有所收窄。隨著鋼廠減產，鋼廠盈利比例大幅回升。當周247家鋼廠日均鐵水產量為234.4萬噸，環比微增，同比略降。鋼廠盈利率增至74.5%，較9月底有明顯提升。

鋼材凈出口繼續保持高速增長，政策利好亦扭轉了需求預期。2024年前三季度鋼材凈出口量同比增長23.6%，海外需求保持高漲態勢。鐵礦石進口量當月環比增加2.7%，同比增加2.9%，仍維持在1億噸以上。這主要由海外低成本礦山的發貨量決定，在總量需求變化不大的情況下，更多是低成本礦山對國內高成本礦山的替代作用。隨著投資效用的下降，國內經濟未來需轉向依賴消費恢復來拉動。中央政治局會議全面客觀分析了當前經濟形勢，并作出了一系列重要部署，強調要有效落實存量政策，加力推出增量政策，提高政策措施的針對性和有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。近期多部門持續發布利好政策，行業需求預期持續向好，鋼材中長期基本面有望持續改善。

針對當前市場，我們提出以下投資建議：短期來看，財政支出的節奏對商品市場波動具有決定性影響。上半年財政執行速度較慢，但八月份財政支出加快，加之前期產業鏈庫存去化徹底，庫存處于低位。一旦需求企穩，將帶來價格的大幅彈性。隨著鋼價回升，鋼鐵行業盈利開始修復。雖然其資源屬性弱于上游采掘業，但部分公司目前處于價值低估區域。若后期財政落實加快，行業未來存在修復機會。

同時，中鋼協最近研究提出未來行業供給端整合退出方案，可能帶來行業格局的變化。我們繼續推薦華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份等處于底部估值區域的股票。此外，久立特材受益于油氣、核電景氣周期，新興鑄管受益于管網改造及普鋼盈利彈性，常寶股份受益于煤電新建及油氣景氣周期，甬金股份則受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業務。投資者亦可關注武進不銹等受益于煤電新建及進口替代趨勢的公司。

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