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聚氯乙烯行業(yè)的基本面依然顯得疲弱
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宏觀調(diào)控策略逐漸增強(qiáng)，但需求的恢復(fù)仍需時日。在PVC產(chǎn)品的終端市場中，其核心對應(yīng)著房地產(chǎn)市場。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月地產(chǎn)竣工項目同比下滑24.4%，新開工項目也同比下滑22.2%，但銷售面積的同比下滑幅度為17.1%。
近期的高頻銷售數(shù)據(jù)表明，10-11月的地產(chǎn)銷售情況有所改善，這主要得益于9月底政策的強(qiáng)有力刺激以及傳統(tǒng)銷售旺季的疊加效應(yīng)。我們需要持續(xù)關(guān)注銷售端的改善情況。一般來說，竣工端決定了當(dāng)前對玻璃的需求，而新開工情況則預(yù)示著未來的需求期待。 根據(jù)您的內(nèi)容：
預(yù)計在2024年，竣工項目的數(shù)量將保持緊縮態(tài)勢（相較于2023年，保交樓的竣工項目同比增長）。而從2024年至2025年，地產(chǎn)交付情況將成為重點關(guān)注的焦點。從當(dāng)前的地產(chǎn)政策來看，政策重點在于“控制增量、減少存量、提升質(zhì)量”。若銷售端無法有效傳導(dǎo)至新開工階段，PVC需求的前景難以得到明顯改善。此外，自2022年至2024年，新開工項目的持續(xù)疲軟將可能對未來兩年的竣工端產(chǎn)生影響，未來地產(chǎn)鏈對PVC需求的走勢仍存在走弱的可能性。
從內(nèi)需角度看，傳統(tǒng)的“金九銀十”消費旺季并未展現(xiàn)出明顯的增長趨勢。 當(dāng)前，管材、型材等硬質(zhì)產(chǎn)品仍受制于房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟。雖然薄膜、地板膜等軟制品的訂單情況有所改善，但其市場需求比例有限。此外，受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化影響，鋪地制品的出口量較往年同期有所下降。從短期角度看，管材企業(yè)的訂單為首要生產(chǎn)任務(wù)，實行按訂單生產(chǎn)策略。對于型材企業(yè)，十月份雖然有一部分趕工需求，開工水平良好。
然而，因房地產(chǎn)市場不景氣帶來的持續(xù)影響和冬季天氣的變化，北方進(jìn)入需求淡季，型材生產(chǎn)量將有所回落，其國內(nèi)需求預(yù)期可能將進(jìn)一步走弱。整體上來說，整個市場面臨的壓力較大。 年內(nèi)，盡管宏觀政策有所加強(qiáng)，但能否重振PVC市場信心仍需觀察。同時，政策在微觀產(chǎn)業(yè)層面上的實施尚需時日，當(dāng)前疲弱的產(chǎn)業(yè)環(huán)境在年內(nèi)可能難以實現(xiàn)實質(zhì)性的改善。
從外部需求角度看，2024年P(guān)VC出口受到印度BIS認(rèn)證政策變動及海運費用波動的影響，但總體上仍保持增長。具體而言，2024年1月至9月出口總量為194.01萬噸，同比增長9.9%。其中，一季度的出口量相對較高，主要得益于印度二月的集中采購在三月交付。而二季度出口量則有所下滑。 鑒于印度BIS認(rèn)證的到期以及海運費用顯著攀升，第三季度出口量得到提升，這主要得益于國內(nèi)PVC價格相對優(yōu)勢，促使印度進(jìn)行了集中采購。
從短期來看，雖然九月底至十月初的出口訂單數(shù)量并未繼續(xù)攀升，導(dǎo)致十月份的出口量出現(xiàn)環(huán)比下滑，然而這一現(xiàn)象在十一月份將更為顯著。雖然印度PVC反傾銷稅對中國出口帶來了一定壓力，但該壓力仍可控制在一定范圍內(nèi)。值得注意的是，12月24日即將執(zhí)行的BIS認(rèn)證如果無法延期，將會對中國PVC出口帶來更深遠(yuǎn)的影響。然而從長遠(yuǎn)角度來看，我們?nèi)匀幻媾R著許多不確定的挑戰(zhàn)。
在2025年，我國PVC的供應(yīng)量預(yù)計將超出需求量，這一趨勢將在印度新裝置投產(chǎn)前持續(xù)。國內(nèi)PVC的出口量可能將繼續(xù)增加。盡管成本和政策預(yù)期提供了底部支撐，但近兩年P(guān)VC產(chǎn)品持續(xù)虧損的狀態(tài)依然存在。然而，在燒堿利潤的支持下，氯堿企業(yè)的綜合盈利能力依然保持。今年內(nèi)，PVC行業(yè)沒有顯著減產(chǎn)。
預(yù)計在接下來的11-12月，PVC企業(yè)的檢修計劃較為有限，部分電石廠供應(yīng)有望恢復(fù)，電石供需變化不大，價格波動可能較小。同時，由于10月燒堿階段性供應(yīng)減少，其價格出現(xiàn)了上漲趨勢。 在11月至12月這段時期，市場或許會因為需求淡季而使價格中心略微下移，但在氧化鋁的支撐下，價格仍能保持相對的高位水平。綜合來看，全年氯堿領(lǐng)域的利潤仍有可能帶來盈余機(jī)會。
至于PVC來說，其運行仍為弱現(xiàn)實與政策預(yù)期間的策略互動，其中成本角色更多地?fù)?dān)當(dāng)?shù)撞恐С郑枪乐堤嵘Ｓ捎赑VC的估值處于較低水平，在宏觀政策的推動下，市場將出現(xiàn)一定的反彈修復(fù)。然而，行業(yè)的基本面依然顯得疲弱，缺乏形成趨勢性做多的機(jī)會。當(dāng)宏觀情緒逐漸消退后，市場將再次回歸到弱現(xiàn)實邏輯之中。
近期的高頻銷售數(shù)據(jù)表明，10-11月的地產(chǎn)銷售情況有所改善，這主要得益于9月底政策的強(qiáng)有力刺激以及傳統(tǒng)銷售旺季的疊加效應(yīng)。我們需要持續(xù)關(guān)注銷售端的改善情況。一般來說，竣工端決定了當(dāng)前對玻璃的需求，而新開工情況則預(yù)示著未來的需求期待。 根據(jù)您的內(nèi)容：
預(yù)計在2024年，竣工項目的數(shù)量將保持緊縮態(tài)勢（相較于2023年，保交樓的竣工項目同比增長）。而從2024年至2025年，地產(chǎn)交付情況將成為重點關(guān)注的焦點。從當(dāng)前的地產(chǎn)政策來看，政策重點在于“控制增量、減少存量、提升質(zhì)量”。若銷售端無法有效傳導(dǎo)至新開工階段，PVC需求的前景難以得到明顯改善。此外，自2022年至2024年，新開工項目的持續(xù)疲軟將可能對未來兩年的竣工端產(chǎn)生影響，未來地產(chǎn)鏈對PVC需求的走勢仍存在走弱的可能性。
從內(nèi)需角度看，傳統(tǒng)的“金九銀十”消費旺季并未展現(xiàn)出明顯的增長趨勢。 當(dāng)前，管材、型材等硬質(zhì)產(chǎn)品仍受制于房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟。雖然薄膜、地板膜等軟制品的訂單情況有所改善，但其市場需求比例有限。此外，受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化影響，鋪地制品的出口量較往年同期有所下降。從短期角度看，管材企業(yè)的訂單為首要生產(chǎn)任務(wù)，實行按訂單生產(chǎn)策略。對于型材企業(yè)，十月份雖然有一部分趕工需求，開工水平良好。
然而，因房地產(chǎn)市場不景氣帶來的持續(xù)影響和冬季天氣的變化，北方進(jìn)入需求淡季，型材生產(chǎn)量將有所回落，其國內(nèi)需求預(yù)期可能將進(jìn)一步走弱。整體上來說，整個市場面臨的壓力較大。 年內(nèi)，盡管宏觀政策有所加強(qiáng)，但能否重振PVC市場信心仍需觀察。同時，政策在微觀產(chǎn)業(yè)層面上的實施尚需時日，當(dāng)前疲弱的產(chǎn)業(yè)環(huán)境在年內(nèi)可能難以實現(xiàn)實質(zhì)性的改善。
從外部需求角度看，2024年P(guān)VC出口受到印度BIS認(rèn)證政策變動及海運費用波動的影響，但總體上仍保持增長。具體而言，2024年1月至9月出口總量為194.01萬噸，同比增長9.9%。其中，一季度的出口量相對較高，主要得益于印度二月的集中采購在三月交付。而二季度出口量則有所下滑。 鑒于印度BIS認(rèn)證的到期以及海運費用顯著攀升，第三季度出口量得到提升，這主要得益于國內(nèi)PVC價格相對優(yōu)勢，促使印度進(jìn)行了集中采購。
從短期來看，雖然九月底至十月初的出口訂單數(shù)量并未繼續(xù)攀升，導(dǎo)致十月份的出口量出現(xiàn)環(huán)比下滑，然而這一現(xiàn)象在十一月份將更為顯著。雖然印度PVC反傾銷稅對中國出口帶來了一定壓力，但該壓力仍可控制在一定范圍內(nèi)。值得注意的是，12月24日即將執(zhí)行的BIS認(rèn)證如果無法延期，將會對中國PVC出口帶來更深遠(yuǎn)的影響。然而從長遠(yuǎn)角度來看，我們?nèi)匀幻媾R著許多不確定的挑戰(zhàn)。
在2025年，我國PVC的供應(yīng)量預(yù)計將超出需求量，這一趨勢將在印度新裝置投產(chǎn)前持續(xù)。國內(nèi)PVC的出口量可能將繼續(xù)增加。盡管成本和政策預(yù)期提供了底部支撐，但近兩年P(guān)VC產(chǎn)品持續(xù)虧損的狀態(tài)依然存在。然而，在燒堿利潤的支持下，氯堿企業(yè)的綜合盈利能力依然保持。今年內(nèi)，PVC行業(yè)沒有顯著減產(chǎn)。
預(yù)計在接下來的11-12月，PVC企業(yè)的檢修計劃較為有限，部分電石廠供應(yīng)有望恢復(fù)，電石供需變化不大，價格波動可能較小。同時，由于10月燒堿階段性供應(yīng)減少，其價格出現(xiàn)了上漲趨勢。 在11月至12月這段時期，市場或許會因為需求淡季而使價格中心略微下移，但在氧化鋁的支撐下，價格仍能保持相對的高位水平。綜合來看，全年氯堿領(lǐng)域的利潤仍有可能帶來盈余機(jī)會。
至于PVC來說，其運行仍為弱現(xiàn)實與政策預(yù)期間的策略互動，其中成本角色更多地?fù)?dān)當(dāng)?shù)撞恐С郑枪乐堤嵘Ｓ捎赑VC的估值處于較低水平，在宏觀政策的推動下，市場將出現(xiàn)一定的反彈修復(fù)。然而，行業(yè)的基本面依然顯得疲弱，缺乏形成趨勢性做多的機(jī)會。當(dāng)宏觀情緒逐漸消退后，市場將再次回歸到弱現(xiàn)實邏輯之中。
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