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12月份鋁錠的社會庫存可能處于低位
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據市場深入分析，我國電解鋁行業的即時理論生產總成本（含稅）約為每噸21100元，而電解鋁的即時利潤虧損接近每噸800元。當前，由于生產成本高企，電解鋁企業的虧損比例已超過30%。截至2024年11月底，我國電解鋁的總建成產能為4528.85萬噸，而實際運行產能達到4393萬噸，產能利用率高達97.59%。電解鋁的供應量已接近4400萬噸，受制于4550萬噸的產能上限，未來電解鋁產能提升的空間十分有限。
在部分地區，由于高成本難以承受以及電力限制等因素，電解鋁產能出現了減產檢修的情況。盡管這對整體電解鋁生產產能產生的影響不大，但電解鋁仍保持較高產量。更多的產品被轉化為鋁水，直接進行鑄棒、鑄合金操作，從而相對減輕了可交割鑄錠的消化壓力。
需求端方面，年內預計難以出現超出預期的表現。截至2024年10月底，電解鋁初級產品的下游開工率出現了明顯分化。其中，鋁桿鋁板帶箔的開工率高于往年同期水平，而鋁型材的開工率表現則不盡如人意。傳統的鋁消費市場表現疲軟，然而電力基建和新能源消費卻為市場提供了支撐。
年內，初級鋁制品的出口情況表現良好。11月份，未鍛造鋁材的出口數量環比增加了15.3%，同比增加了36.6%。這主要得益于特朗普新政府計劃更新對華關稅政策的內容。此外，我國發布了關于調整出口退稅政策的公告，取消了銅鋁材產品的出口退稅。這一政策導致了11月出現了搶出口的現象。進入12月，電解鋁的社會庫存去化節奏明顯放緩，加之臨近跨年淡季消費期，鋁市需求在農歷新年前難以出現超出預期的表現。
綜合以上分析，從供應端來看，鋁土礦和氧化鋁的現貨報價上漲，進一步提升了電解鋁的生產成本。成本端為鋁價提供了強有力的支撐，盡管電解鋁的開產產能接近天花板，增量難以期待，但供應仍保持在高水平。鋁水的比例增加，使得可交割鑄錠的消化壓力相對較小。
從需求端來看，11月的出口搶購現象明顯，而在淡季消費的背景下，12月份鋁錠的社會庫存可能處于低位并有累積風險。鋁市需求在農歷新年前難以實現超預期的增長。短期內，鋁價可能會因需求拖累而呈現偏弱震蕩的趨勢，但實際下方空間有限。從中長期來看，隨著核心成本的提高，鋁價重心已上移，支撐位在每噸19800至20000元之間，上方空間則需要等待后續的需求消費預期改善后提供指引。
在部分地區，由于高成本難以承受以及電力限制等因素，電解鋁產能出現了減產檢修的情況。盡管這對整體電解鋁生產產能產生的影響不大，但電解鋁仍保持較高產量。更多的產品被轉化為鋁水，直接進行鑄棒、鑄合金操作，從而相對減輕了可交割鑄錠的消化壓力。
需求端方面，年內預計難以出現超出預期的表現。截至2024年10月底，電解鋁初級產品的下游開工率出現了明顯分化。其中，鋁桿鋁板帶箔的開工率高于往年同期水平，而鋁型材的開工率表現則不盡如人意。傳統的鋁消費市場表現疲軟，然而電力基建和新能源消費卻為市場提供了支撐。
年內，初級鋁制品的出口情況表現良好。11月份，未鍛造鋁材的出口數量環比增加了15.3%，同比增加了36.6%。這主要得益于特朗普新政府計劃更新對華關稅政策的內容。此外，我國發布了關于調整出口退稅政策的公告，取消了銅鋁材產品的出口退稅。這一政策導致了11月出現了搶出口的現象。進入12月，電解鋁的社會庫存去化節奏明顯放緩，加之臨近跨年淡季消費期，鋁市需求在農歷新年前難以出現超出預期的表現。
綜合以上分析，從供應端來看，鋁土礦和氧化鋁的現貨報價上漲，進一步提升了電解鋁的生產成本。成本端為鋁價提供了強有力的支撐，盡管電解鋁的開產產能接近天花板，增量難以期待，但供應仍保持在高水平。鋁水的比例增加，使得可交割鑄錠的消化壓力相對較小。
從需求端來看，11月的出口搶購現象明顯，而在淡季消費的背景下，12月份鋁錠的社會庫存可能處于低位并有累積風險。鋁市需求在農歷新年前難以實現超預期的增長。短期內，鋁價可能會因需求拖累而呈現偏弱震蕩的趨勢，但實際下方空間有限。從中長期來看，隨著核心成本的提高，鋁價重心已上移，支撐位在每噸19800至20000元之間，上方空間則需要等待后續的需求消費預期改善后提供指引。
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