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豬價的走勢與上市豬企的業(yè)績緊密相連
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因旺季消費(fèi)未能完全吸收供應(yīng)增量的影響，期貨市場表現(xiàn)稍顯疲軟，這導(dǎo)致基差有所增強(qiáng)。從近年來的市場表現(xiàn)來看，腌臘需求的推動力正在逐漸減弱，難以再像以前那樣帶動市場持續(xù)上漲。近期，肥標(biāo)豬的價格差距呈現(xiàn)弱勢，且出欄的平均重量依然偏高，這反映出行業(yè)去庫存的進(jìn)度有限。隨著消費(fèi)季節(jié)的縮短，后期市場面臨的壓力仍然存在。
廣州期貨對于投資者而言，建議以觀望為主。這是因?yàn)閺墓⿷?yīng)的角度看，今年第三季度的出欄量僅次去年，意味著第四季度供應(yīng)環(huán)比增幅受到限制，這將限制豬價下跌的空間。然而，需求方面存在較大的不確定性，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，市場反映今年的需求不如往年同期，這將抑制豬價的上漲空間。盡管市場對春節(jié)后豬價的預(yù)期較為悲觀（體現(xiàn)在2503合約的大幅貼水上），加上過去兩年春節(jié)前豬價下跌的陰影，使得養(yǎng)殖戶傾向于提前出欄以規(guī)避節(jié)后價格下跌的風(fēng)險。但是，考慮到冬至臨近，南方熏臘季節(jié)性需求將有所提升，因此短期內(nèi)需要重點(diǎn)關(guān)注需求季節(jié)性的改善情況。中長期來看，供需預(yù)期的偏差將帶來投資機(jī)會。
展望至2025年，豬價的市場前景并不明朗。在年末時，上市豬企正在努力達(dá)成全年的出欄目標(biāo)。從已公布的數(shù)據(jù)來看，11月份18家上市豬企共計(jì)出欄生豬達(dá)到1438萬頭，同比增長4.2%。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望三家頭部企業(yè)的單月出欄量均超過百萬頭。而在小市值豬企方面，大北農(nóng)、正邦科技、唐人神、天邦食品等企業(yè)的出欄量也排名靠前。
就當(dāng)前市場而言，2024年的豬價中樞價格約為16.8元/公斤，這是自2021年以來表現(xiàn)最好的一年。這一年低位飼料原材料價格給行業(yè)養(yǎng)殖成本帶來了紅利。在全行業(yè)步入盈利的背景下，豬價自8月中旬以來呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，這使得投資者對上市豬企的盈利前景感到擔(dān)憂。短期內(nèi)看，剩余的半個月里，我們預(yù)期腌臘需求的恢復(fù)將能夠支撐豬價止跌并呈現(xiàn)緩慢波動。
展望未來，考慮到豬肉供應(yīng)依然充足，能繁母豬存欄自今年5月開始恢復(fù)至4000萬頭以上水平，若消費(fèi)需求與今年持平，預(yù)計(jì)明年豬肉價格中樞可能不及今年。這將導(dǎo)致豬板塊的盈利分化更加顯著。豬價的走勢與上市豬企的業(yè)績緊密相連，高豬價將提升豬企的利潤空間。然而，當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入對明年一季度業(yè)績的交易邏輯中，在豬肉供給強(qiáng)需弱、遠(yuǎn)期價格承受壓力的背景下，豬板塊受到了資金的冷落。
廣州期貨對于投資者而言，建議以觀望為主。這是因?yàn)閺墓⿷?yīng)的角度看，今年第三季度的出欄量僅次去年，意味著第四季度供應(yīng)環(huán)比增幅受到限制，這將限制豬價下跌的空間。然而，需求方面存在較大的不確定性，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，市場反映今年的需求不如往年同期，這將抑制豬價的上漲空間。盡管市場對春節(jié)后豬價的預(yù)期較為悲觀（體現(xiàn)在2503合約的大幅貼水上），加上過去兩年春節(jié)前豬價下跌的陰影，使得養(yǎng)殖戶傾向于提前出欄以規(guī)避節(jié)后價格下跌的風(fēng)險。但是，考慮到冬至臨近，南方熏臘季節(jié)性需求將有所提升，因此短期內(nèi)需要重點(diǎn)關(guān)注需求季節(jié)性的改善情況。中長期來看，供需預(yù)期的偏差將帶來投資機(jī)會。
展望至2025年，豬價的市場前景并不明朗。在年末時，上市豬企正在努力達(dá)成全年的出欄目標(biāo)。從已公布的數(shù)據(jù)來看，11月份18家上市豬企共計(jì)出欄生豬達(dá)到1438萬頭，同比增長4.2%。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望三家頭部企業(yè)的單月出欄量均超過百萬頭。而在小市值豬企方面，大北農(nóng)、正邦科技、唐人神、天邦食品等企業(yè)的出欄量也排名靠前。
就當(dāng)前市場而言，2024年的豬價中樞價格約為16.8元/公斤，這是自2021年以來表現(xiàn)最好的一年。這一年低位飼料原材料價格給行業(yè)養(yǎng)殖成本帶來了紅利。在全行業(yè)步入盈利的背景下，豬價自8月中旬以來呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，這使得投資者對上市豬企的盈利前景感到擔(dān)憂。短期內(nèi)看，剩余的半個月里，我們預(yù)期腌臘需求的恢復(fù)將能夠支撐豬價止跌并呈現(xiàn)緩慢波動。
展望未來，考慮到豬肉供應(yīng)依然充足，能繁母豬存欄自今年5月開始恢復(fù)至4000萬頭以上水平，若消費(fèi)需求與今年持平，預(yù)計(jì)明年豬肉價格中樞可能不及今年。這將導(dǎo)致豬板塊的盈利分化更加顯著。豬價的走勢與上市豬企的業(yè)績緊密相連，高豬價將提升豬企的利潤空間。然而，當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入對明年一季度業(yè)績的交易邏輯中，在豬肉供給強(qiáng)需弱、遠(yuǎn)期價格承受壓力的背景下，豬板塊受到了資金的冷落。
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