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液化氣期貨對油價的反應(yīng)不如期貨盤面敏感
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內(nèi)外價差新探
自2023年起，大連商品交易所的PG期貨合約新增了九月注銷期，使得每年的注銷期擴(kuò)展為三月與九月。尤其到了2024年，PG-FEI價差在臨近交割月的走勢上呈現(xiàn)出較大的變動。值得一提的是，該價差始終未跌破每噸-1000元的關(guān)鍵心理價位。特別是在二月份與八月份，作為03合約與09合約的最后一個交易月，廠庫公布了倉單回購價格，這一舉措有效避免了PG2403和PG2409的大幅價格下滑。
關(guān)于華南地區(qū)的比例氣進(jìn)口利潤，數(shù)據(jù)顯示，其平均值在2024年為每噸49.5元，與前一年相比上漲了29元。這一增長背后，加通湖的水位回升至正常水平以及巴拿馬運河的恢復(fù)通行起到了關(guān)鍵作用。這兩大因素共同降低了運輸費用，進(jìn)而使得進(jìn)口成本下降，為進(jìn)口商帶來了微幅的利潤增長。
再觀PG主力合約基差，進(jìn)入2024年第一季度，特別是臨近交割月時，PG主力合約受到了倉單的壓制，基差表現(xiàn)相對強勁。然而，到了二月底，主力合約切換至2404，開啟了新一輪的倉單注冊流程，基差的走勢隨即轉(zhuǎn)弱。
從第二季度開始，民用氣的基差表現(xiàn)相較去年更為強勁。這主要源于市場對原油基本面的預(yù)期偏弱，LPG的進(jìn)口端運作順暢，加之未來基本面難以強勢，以及隨著倉單數(shù)量的逐漸增加，PG期貨承受的壓力增大。
與此同時，現(xiàn)貨價格的調(diào)整主要依據(jù)煉廠庫存，更注重當(dāng)前的供需狀況，對油價的反應(yīng)不如期貨盤面敏感。在浙江和上海地區(qū)，煉廠供應(yīng)充足，使得現(xiàn)貨價格處于相對低谷，因此華東地區(qū)的民用氣基差相較于華南和山東地區(qū)顯得較為弱勢。
此外，由于2023年下半年烷基化油開始征收消費稅，導(dǎo)致醚后碳四受到拖累，價格走低。因此，今年上半年醚后碳四的基差相較去年有較大幅度的下跌。
自2023年起，大連商品交易所的PG期貨合約新增了九月注銷期，使得每年的注銷期擴(kuò)展為三月與九月。尤其到了2024年，PG-FEI價差在臨近交割月的走勢上呈現(xiàn)出較大的變動。值得一提的是，該價差始終未跌破每噸-1000元的關(guān)鍵心理價位。特別是在二月份與八月份，作為03合約與09合約的最后一個交易月，廠庫公布了倉單回購價格，這一舉措有效避免了PG2403和PG2409的大幅價格下滑。
關(guān)于華南地區(qū)的比例氣進(jìn)口利潤，數(shù)據(jù)顯示，其平均值在2024年為每噸49.5元，與前一年相比上漲了29元。這一增長背后，加通湖的水位回升至正常水平以及巴拿馬運河的恢復(fù)通行起到了關(guān)鍵作用。這兩大因素共同降低了運輸費用，進(jìn)而使得進(jìn)口成本下降，為進(jìn)口商帶來了微幅的利潤增長。
再觀PG主力合約基差，進(jìn)入2024年第一季度，特別是臨近交割月時，PG主力合約受到了倉單的壓制，基差表現(xiàn)相對強勁。然而，到了二月底，主力合約切換至2404，開啟了新一輪的倉單注冊流程，基差的走勢隨即轉(zhuǎn)弱。
從第二季度開始，民用氣的基差表現(xiàn)相較去年更為強勁。這主要源于市場對原油基本面的預(yù)期偏弱，LPG的進(jìn)口端運作順暢，加之未來基本面難以強勢，以及隨著倉單數(shù)量的逐漸增加，PG期貨承受的壓力增大。
與此同時，現(xiàn)貨價格的調(diào)整主要依據(jù)煉廠庫存，更注重當(dāng)前的供需狀況，對油價的反應(yīng)不如期貨盤面敏感。在浙江和上海地區(qū)，煉廠供應(yīng)充足，使得現(xiàn)貨價格處于相對低谷，因此華東地區(qū)的民用氣基差相較于華南和山東地區(qū)顯得較為弱勢。
此外，由于2023年下半年烷基化油開始征收消費稅，導(dǎo)致醚后碳四受到拖累，價格走低。因此，今年上半年醚后碳四的基差相較去年有較大幅度的下跌。
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