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貴金屬價格出現(xiàn)回落并進入震蕩調(diào)整
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在2024年，貴金屬市場展現(xiàn)出了強勁的上漲態(tài)勢，屢次刷新歷史最高點。從整體視角來看，這一年的市場走勢可以被細分為五個階段。
從年初至三月初，盡管美債實際利率的下降趨勢已經(jīng)較為明顯，加之美國經(jīng)濟衰退的風險相對較低，但貴金屬價格仍保持了穩(wěn)定的波動狀態(tài)。隨后，從二月底至五月間，隨著市場流動性的逐漸寬松、降息預(yù)期的搶跑以及經(jīng)濟反彈帶來的通脹預(yù)期上升，貴金屬價格出現(xiàn)了大幅上漲的行情。
五月底至七月，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的波動不定以及地緣政治支持因素的減弱，金銀價格在高位呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。從八月至十一月初，隨著降息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵以及實際降息政策的落地，金銀價格開啟了新的上漲周期。特別是十月份，通脹預(yù)期的上升與避險情緒的升溫相疊加，進一步推動了金銀價格的快速上漲。
自特朗普勝選以來，市場對地緣政治可能帶來的緩和以及美國經(jīng)濟的增長保持了較為樂觀的預(yù)期，這導(dǎo)致避險情緒有所回落。同時，美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，而特朗普的政策主張伴隨著較強的通脹預(yù)期，使得市場對未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期增強。在這種雙重影響下，貴金屬價格出現(xiàn)回落并進入震蕩調(diào)整階段。
展望至2025年，全球經(jīng)濟有望實現(xiàn)平穩(wěn)過渡并向復(fù)蘇方向發(fā)展，其中通脹面臨一定的反彈壓力。在流動性方面，預(yù)計海外經(jīng)濟體將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，但整體節(jié)奏可能趨于緊縮。隨著經(jīng)濟穩(wěn)定回升和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，宏觀因素對金銀價格的利好驅(qū)動將逐漸放緩。
特別在黃金方面，一種范式的轉(zhuǎn)變?yōu)槠鋷砹碎L期的利好。長久以來，美債實際利率一直是黃金定價的重要參照。然而，近年以來，黃金的定價因素開始出現(xiàn)變化，實際利率的上升對黃金價格的影響逐漸減弱。相反，地緣風險、主權(quán)貨幣超發(fā)帶來的風險對沖需求，以及逆全球化趨勢下的美元貨幣體系轉(zhuǎn)型，逐漸成為推動黃金價格的新因素。這些變化主導(dǎo)了央行與私人投資者對黃金實物投資的偏好持續(xù)增強，無疑為黃金價格帶來了長期的利好。
從年初至三月初，盡管美債實際利率的下降趨勢已經(jīng)較為明顯，加之美國經(jīng)濟衰退的風險相對較低，但貴金屬價格仍保持了穩(wěn)定的波動狀態(tài)。隨后，從二月底至五月間，隨著市場流動性的逐漸寬松、降息預(yù)期的搶跑以及經(jīng)濟反彈帶來的通脹預(yù)期上升，貴金屬價格出現(xiàn)了大幅上漲的行情。
五月底至七月，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的波動不定以及地緣政治支持因素的減弱，金銀價格在高位呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。從八月至十一月初，隨著降息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵以及實際降息政策的落地，金銀價格開啟了新的上漲周期。特別是十月份，通脹預(yù)期的上升與避險情緒的升溫相疊加，進一步推動了金銀價格的快速上漲。
自特朗普勝選以來，市場對地緣政治可能帶來的緩和以及美國經(jīng)濟的增長保持了較為樂觀的預(yù)期，這導(dǎo)致避險情緒有所回落。同時，美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，而特朗普的政策主張伴隨著較強的通脹預(yù)期，使得市場對未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期增強。在這種雙重影響下，貴金屬價格出現(xiàn)回落并進入震蕩調(diào)整階段。
展望至2025年，全球經(jīng)濟有望實現(xiàn)平穩(wěn)過渡并向復(fù)蘇方向發(fā)展，其中通脹面臨一定的反彈壓力。在流動性方面，預(yù)計海外經(jīng)濟體將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，但整體節(jié)奏可能趨于緊縮。隨著經(jīng)濟穩(wěn)定回升和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，宏觀因素對金銀價格的利好驅(qū)動將逐漸放緩。
特別在黃金方面，一種范式的轉(zhuǎn)變?yōu)槠鋷砹碎L期的利好。長久以來，美債實際利率一直是黃金定價的重要參照。然而，近年以來，黃金的定價因素開始出現(xiàn)變化，實際利率的上升對黃金價格的影響逐漸減弱。相反，地緣風險、主權(quán)貨幣超發(fā)帶來的風險對沖需求，以及逆全球化趨勢下的美元貨幣體系轉(zhuǎn)型，逐漸成為推動黃金價格的新因素。這些變化主導(dǎo)了央行與私人投資者對黃金實物投資的偏好持續(xù)增強，無疑為黃金價格帶來了長期的利好。
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