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PX期貨外盤(pán)與內(nèi)盤(pán)價(jià)差呈現(xiàn)回升趨勢(shì)
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PX觀點(diǎn)概覽
核心觀點(diǎn)：PX預(yù)期表現(xiàn)中立。受制于制裁影響，地?zé)捜狈υ希糠盅b置略顯運(yùn)轉(zhuǎn)不暢。然而，自3月起，供應(yīng)計(jì)劃?rùn)z修增加，預(yù)期在調(diào)油作用下，PXN的彈性將加大，短期內(nèi)價(jià)格回調(diào)后存在多頭思路。
月差觀點(diǎn)：近端預(yù)期相對(duì)強(qiáng)勁，月差有穩(wěn)定支撐。
現(xiàn)貨分析：從節(jié)日后的市場(chǎng)預(yù)判來(lái)看，PX現(xiàn)貨的談判狀況有所改善。現(xiàn)行的4月浮動(dòng)價(jià)格大約在-5附近，相較于之前的浮動(dòng)價(jià)有所提升。目前，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在896美元/噸。
裝置變動(dòng)情況：國(guó)內(nèi)整體裝置運(yùn)行在高水平，節(jié)后略顯下降。鎮(zhèn)海煉化稍有提升負(fù)荷，而金陵石化、九江石化和盛虹煉化相較節(jié)日前降負(fù)了5%。福化大化的降負(fù)更為明顯，達(dá)到了15%。山東地?zé)捠艿揭欢ㄓ绊懀琈X表現(xiàn)偏強(qiáng)。
進(jìn)口策略：亞洲市場(chǎng)特別是日本Eneos和韓國(guó)GS的進(jìn)口情況需謹(jǐn)慎樂(lè)觀。由于3-6月的計(jì)劃?rùn)z修量不低，1-2月有芳烴出口至美國(guó)，因此進(jìn)口策略需靈活調(diào)整。
下游需求：PTA的檢修計(jì)劃有所增加，特別是在2月有海南YS、恒力惠州等地的檢修工作。同時(shí)，漢邦的重啟計(jì)劃被延后，3月也有檢修計(jì)劃。當(dāng)前，聚酯負(fù)荷正在陸續(xù)重啟中。
供需平衡：從1-2月的角度看，國(guó)內(nèi)供需處于寬松平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月起將有所改善。
加工利潤(rùn)狀況：PXN已修復(fù)至220美元，估值有所修復(fù)。
節(jié)日后原料PX的預(yù)期表現(xiàn)良好，成本的大幅上漲導(dǎo)致聚酯現(xiàn)金流略有壓縮，瓶片維持虧損狀態(tài)。而在美國(guó)，汽油庫(kù)存正處在季節(jié)性累庫(kù)中，煉廠后續(xù)有春檢計(jì)劃。汽油裂解逐步向好，美國(guó)辛烷值保持穩(wěn)定。北美調(diào)油的經(jīng)濟(jì)性有所改善，而亞洲調(diào)油的經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)一般，短流程效益普通。當(dāng)前市場(chǎng)狀態(tài)下，PX外盤(pán)與內(nèi)盤(pán)價(jià)差呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，PX5-9月差走強(qiáng)，TA盤(pán)面加工費(fèi)經(jīng)歷輕微壓縮后有所修復(fù)。
核心觀點(diǎn)：PX預(yù)期表現(xiàn)中立。受制于制裁影響，地?zé)捜狈υ希糠盅b置略顯運(yùn)轉(zhuǎn)不暢。然而，自3月起，供應(yīng)計(jì)劃?rùn)z修增加，預(yù)期在調(diào)油作用下，PXN的彈性將加大，短期內(nèi)價(jià)格回調(diào)后存在多頭思路。
月差觀點(diǎn)：近端預(yù)期相對(duì)強(qiáng)勁，月差有穩(wěn)定支撐。
現(xiàn)貨分析：從節(jié)日后的市場(chǎng)預(yù)判來(lái)看，PX現(xiàn)貨的談判狀況有所改善。現(xiàn)行的4月浮動(dòng)價(jià)格大約在-5附近，相較于之前的浮動(dòng)價(jià)有所提升。目前，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在896美元/噸。
裝置變動(dòng)情況：國(guó)內(nèi)整體裝置運(yùn)行在高水平，節(jié)后略顯下降。鎮(zhèn)海煉化稍有提升負(fù)荷，而金陵石化、九江石化和盛虹煉化相較節(jié)日前降負(fù)了5%。福化大化的降負(fù)更為明顯，達(dá)到了15%。山東地?zé)捠艿揭欢ㄓ绊懀琈X表現(xiàn)偏強(qiáng)。
進(jìn)口策略：亞洲市場(chǎng)特別是日本Eneos和韓國(guó)GS的進(jìn)口情況需謹(jǐn)慎樂(lè)觀。由于3-6月的計(jì)劃?rùn)z修量不低，1-2月有芳烴出口至美國(guó)，因此進(jìn)口策略需靈活調(diào)整。
下游需求：PTA的檢修計(jì)劃有所增加，特別是在2月有海南YS、恒力惠州等地的檢修工作。同時(shí)，漢邦的重啟計(jì)劃被延后，3月也有檢修計(jì)劃。當(dāng)前，聚酯負(fù)荷正在陸續(xù)重啟中。
供需平衡：從1-2月的角度看，國(guó)內(nèi)供需處于寬松平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月起將有所改善。
加工利潤(rùn)狀況：PXN已修復(fù)至220美元，估值有所修復(fù)。
節(jié)日后原料PX的預(yù)期表現(xiàn)良好，成本的大幅上漲導(dǎo)致聚酯現(xiàn)金流略有壓縮，瓶片維持虧損狀態(tài)。而在美國(guó)，汽油庫(kù)存正處在季節(jié)性累庫(kù)中，煉廠后續(xù)有春檢計(jì)劃。汽油裂解逐步向好，美國(guó)辛烷值保持穩(wěn)定。北美調(diào)油的經(jīng)濟(jì)性有所改善，而亞洲調(diào)油的經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)一般，短流程效益普通。當(dāng)前市場(chǎng)狀態(tài)下，PX外盤(pán)與內(nèi)盤(pán)價(jià)差呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，PX5-9月差走強(qiáng)，TA盤(pán)面加工費(fèi)經(jīng)歷輕微壓縮后有所修復(fù)。
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