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菜籽粕計價持續性分析 現今的反歧視措施
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計價持續性分析：基于2019年經驗探討
與2019年時中國對進口加菜籽的限制措施相比較，現今的反歧視措施主要針對加菜粕和加菜油。盡管兩者均為供應緊張的題材，但背景和影響有所不同。在2019年暫停進口政策發布前，中加兩國在高級管理人員引渡及菜籽有害物質問題上存在爭議，導致市場對加菜籽進口可能收緊有所預期。然而，自2024年9月以來，市場焦點前期主要聚焦于菜籽進口而非菜粕/菜油進口，這表明反歧視措施對市場預期產生了明顯的沖擊。
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從供應結構的角度來看，未來菜粕和菜油的市場熱度可能會產生分化。目前，加拿大在中國菜粕供應中仍占據重要地位，但值得注意的是，俄羅斯已取代加拿大成為我國進口菜油的最大來源國。因此，菜粕更有可能成為本輪矛盾計價的核心所在。
參考2019年的市場情況，當年菜粕價格在上半年呈現出上漲趨勢。這一上漲趨勢不僅受到經貿供應題材的影響，還受到了中美經貿升級以及北美天氣變化帶來的市場炒作刺激。從持續性的角度來看，2025年菜粕后市的單邊高度將受到宏觀經濟以及大豆市場走勢的共同影響。
在2019年限制進口加菜籽后，當年菜籽進口量同比下降了168萬噸，而菜粕進口量卻增加了28萬噸。這表明菜粕進口在一定程度上能夠彌補菜籽進口的減少。然而，在本次反歧視政策實施后，菜粕進口下降的可能性增高，同時菜籽進口的前景也不容樂觀。目前，市場對菜籽反傾銷調查持觀望態度。盡管3至4月仍有預計的4至5條菜籽到港消息，但5月以后的船舶購買情況明顯偏緊。
市場下一步的分歧可能集中在“菜粕/菜油價格快速上漲帶來的盤面榨利”和“菜籽進口風險的不確定性”上。盡管3月9日加拿大自由黨新領導的上臺可能為經貿關系帶來調整的契機，但加拿大本年度即將進行的新選舉也意味著執政黨存在更替的可能性。這些因素交織在一起，使得2025年菜粕和菜籽進口同時下降的概率增高。同時，菜籽壓榨在3至4月的預期相對樂觀，這暗示著菜粕09合約相比05合約在供應預期上偏緊。
被忽視的國產菜籽與青餅
在過去，由于壓榨工藝、蛋白含量和價格等多方面的限制，國產菜餅難以與進口菜粕形成有效的替代品關系。然而，如果國內菜粕價格持續上漲，而菜粕的進口成本又居高不下，那么由國產菜籽壓榨產生的青餅或許能在市場中發揮替代作用。盡管從短期來看，國產菜籽的收獲期要到4至5月才開始，而集中上市則要在5至6月之后，這對05合約的影響相對有限。但在6至8月的水產旺季中，國產青餅或許可以作為替代原料投入使用。
與2019年時中國對進口加菜籽的限制措施相比較，現今的反歧視措施主要針對加菜粕和加菜油。盡管兩者均為供應緊張的題材，但背景和影響有所不同。在2019年暫停進口政策發布前，中加兩國在高級管理人員引渡及菜籽有害物質問題上存在爭議，導致市場對加菜籽進口可能收緊有所預期。然而，自2024年9月以來，市場焦點前期主要聚焦于菜籽進口而非菜粕/菜油進口，這表明反歧視措施對市場預期產生了明顯的沖擊。
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在2019年限制進口加菜籽后，當年菜籽進口量同比下降了168萬噸，而菜粕進口量卻增加了28萬噸。這表明菜粕進口在一定程度上能夠彌補菜籽進口的減少。然而，在本次反歧視政策實施后，菜粕進口下降的可能性增高，同時菜籽進口的前景也不容樂觀。目前，市場對菜籽反傾銷調查持觀望態度。盡管3至4月仍有預計的4至5條菜籽到港消息，但5月以后的船舶購買情況明顯偏緊。
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