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連盤油粕期貨05合約的上方空間被封鎖
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隨著大豆壓榨利潤的回落，豆一與豆二之間的價格差異開始回歸正常。國產大豆的價格優勢不再明顯，導致基于壓榨需求的敘事難以持續。因此，連盤豆一價格出現下跌，前期因高壓榨利潤預期帶來的漲幅幾乎完全回吐。
在壓榨需求的故事結束之后，豆一的價格回歸到基于基本面定價的狀態。3月份，基層農戶開始為春耕做準備，導致售糧情緒出現松動。盡管基層的余糧有限，但各類儲備大豆的拍賣增加了市場供應。同時，隨著氣溫的逐漸回升，豆制品進入了季節性的消費淡季，多種不利因素共同影響了市場的表現。
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高預期收益的反轉與價值回歸
在3月4日，中國針對部分美國進口商品（包括大豆）加征10%的關稅，此舉與市場預期相吻合。由此，市場的多頭油粕資金開始選擇止盈離場。逐漸地，市場焦點從短期內供應緊張的到港商品轉移至遠期的大豆大量到港。此變化使得連盤油粕05合約的上方空間被封鎖。
從理論上講，大量進口大豆到港的時間預計在4月中旬之后。在此之前，近端大豆供應偏緊的狀況依然存在，這暗示了豆一與豆二之間的價格差異仍有可能出現倒掛。然而，這需要實際數據支持，如大豆庫存持續處于低位、周度大豆到港量偏少以及大豆壓榨利潤的增加等。
從年度角度看，我們理解今年國產大豆的產量預計將維持在2000萬噸以上。在需求端缺乏新的增長點的情況下，我們預計豆一的中樞價格將呈現偏弱走勢。中美貿易關系的變化可能會為遠期交易帶來新的預期差。如果中美貿易摩擦持續到新豆上市期，將影響國內四季度的大豆供應（特別是美豆供應），這可能會再次提振國產大豆的壓榨需求。
在壓榨需求的故事結束之后，豆一的價格回歸到基于基本面定價的狀態。3月份，基層農戶開始為春耕做準備，導致售糧情緒出現松動。盡管基層的余糧有限，但各類儲備大豆的拍賣增加了市場供應。同時，隨著氣溫的逐漸回升，豆制品進入了季節性的消費淡季，多種不利因素共同影響了市場的表現。
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在3月4日，中國針對部分美國進口商品（包括大豆）加征10%的關稅，此舉與市場預期相吻合。由此，市場的多頭油粕資金開始選擇止盈離場。逐漸地，市場焦點從短期內供應緊張的到港商品轉移至遠期的大豆大量到港。此變化使得連盤油粕05合約的上方空間被封鎖。
從理論上講，大量進口大豆到港的時間預計在4月中旬之后。在此之前，近端大豆供應偏緊的狀況依然存在，這暗示了豆一與豆二之間的價格差異仍有可能出現倒掛。然而，這需要實際數據支持，如大豆庫存持續處于低位、周度大豆到港量偏少以及大豆壓榨利潤的增加等。
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