由于春節之后的疫情爆發,對大部分的工業品走勢都產生了較大的影響,在我們國內期貨市場休市的那段時間里,外盤鋅期貨價格大跌,2月3日開市之后,國內的鋅期貨價格也創出近幾年新低,今天我們就來分析一下有色期貨的價格走勢。
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疫情爆發后,許多人的第一反應是與二零零三年的非典相比較,希望期貨市場價格能夠復制當年的軌跡,以今年下跌后的價格為起點,再創輝煌。恐怕這次投資者會很失望。這場疫情與當年非典的可比性實際上是非常有限的,無論是病毒本身的傳染性,還是目前的經濟規模、外部環境,以及各種停工停學措施。兩者之間的差異是顯著的。
此次的疫情對上游煉廠影響相對較小,冶煉利潤維持高位,鋅錠產量同比不降反升,雖然1月國內鋅冶煉廠開工率僅有52%,大大低于往年,但由于去年中國精煉鋅產能爬坡較大,1月產量仍然達到53.45萬噸,環比下降0.47%,同比上升23.1%。
2月部分煉廠出現了不同程度的減產,原因如下:1、物流運輸不暢,成品庫存堆積,資金壓力抬升。2、硫酸庫存走高,出現脹庫風險。3、下游復工緩慢,需求整體不佳。
雖然國內期貨市場基本面羸弱,但相比國外,價格仍然相對堅挺,隨著疫情逐漸向海外擴散,預計外盤可能持續走弱,進口虧損存在進一步收窄的可能,此外,由于進口鋅精礦窗口大開,同時進口礦可以走鐵路運輸,部分煉廠選擇采購進口礦替代國產礦。
大部分下游鍍鋅及壓鑄鋅合金企業已完成復工,但面臨以下3個問題:一、大部分企業只完成省內職工的復工,但外省職工復工仍存在問題,生產開工率較低。二、跨省運輸仍不順暢,原材料、生產配件庫存無法補充,限制了生產作業率。三、終端企業創業不理想。目前,企業生產主要以多年前的訂單為主,新增訂單有限,所以對鋅期貨的價格有一定的影響。
鋅期貨操作建議及邏輯:跨品種空配。鋅的基本面依然偏空,此次突發疫情對下游的影響明顯大于上游,按照目前的發展情況,大概率會導致下游消費延后以及累庫周期的拉長。市場上依據鋅供應端成本支撐而唱多的結論比較牽強,我們認為鋅下方仍有空間。內外套利可關注反套策略,但目前缺乏安全邊際,操作空間有限,建議觀望。
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