股指期權(quán)市場規(guī)模占比再度走升 股票股指期權(quán)市場成交額占比股票股指期權(quán)市場持倉市值占比➢近期滬深300期權(quán)系列占比較穩(wěn)定。自滬深300期權(quán)系列上市以來，市場占比持續(xù)提升，7月下旬以來，滬深300期權(quán)系列市場規(guī)模占比較為穩(wěn)定，成交額與持倉市值占比平均在70%左右。➢隨著市場結(jié)構(gòu)的回穩(wěn)，股指期權(quán)市場規(guī)模占比再度走升。7月初時(shí)，由于市場交易情緒較熱，期權(quán)市場整體規(guī)模大幅走高，股指期權(quán)較嚴(yán)格的日內(nèi)交易限制一定程度上制約了市場的交易規(guī)模，導(dǎo)致短期內(nèi)股指期權(quán)規(guī)模占比有所下降。但進(jìn)行7月下旬后，隨著市場交易結(jié)構(gòu)的逐漸回穩(wěn)，股指期權(quán)市場規(guī)模占比再度走升，8月以來股指期權(quán)成交額占比平均17.61%，持倉市值占比平均22.24% 股票股指期權(quán)市場成交額占比 滬深300期權(quán)策略展望

短期市場多空博弈，中期謹(jǐn)慎情緒再起 股票股指期權(quán)成交量PCR股票股指期權(quán)持倉量PCR➢期權(quán)市場短期多空博弈較明顯。近期在標(biāo)的整體震蕩運(yùn)行，期權(quán)市場成交量PCR與成交額PCR均跟隨標(biāo)的走勢(shì)大幅波動(dòng)，同時(shí)市場的整體成交重心較平穩(wěn)，但認(rèn)購與認(rèn)沽的成交分歧度明顯，期權(quán)市場短期多空博弈較明顯。➢市場中期謹(jǐn)慎情緒再起。從偏度指數(shù)及持倉量PCR來看，上周持倉量PCR與偏度指數(shù)在經(jīng)歷了近1個(gè)多月的持續(xù)回落后開始再度走升，近期由于中美關(guān)系的進(jìn)一步緊張，期權(quán)市場投資者中期謹(jǐn)慎情緒再起。同時(shí)從波動(dòng)率曲面來看，目前四種期權(quán)的認(rèn)購與認(rèn)沽波動(dòng)率曲面均較平滑，同時(shí)，波動(dòng)率曲面的結(jié)構(gòu)在經(jīng)歷了前段時(shí)間短期的認(rèn)購高于認(rèn)沽后，再次轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)沽高于認(rèn)購的結(jié)構(gòu)。

期權(quán)合成基差快速回復(fù)，市場分紅影響逐漸減少 股票股指期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率上證50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)➢期權(quán)隱含波動(dòng)率再度進(jìn)入下行區(qū)間。7月下旬以來，隨著中美關(guān)系的再度緊張，標(biāo)的短期波動(dòng)的再次放大，期權(quán)隱波再度沖高，但最近一周由于中美之間并未再出現(xiàn)新的時(shí)間擾動(dòng)，隨著市場情緒逐漸回復(fù)，期權(quán)隱波再度進(jìn)入下行區(qū)間，目前各市場加權(quán)隱含波動(dòng)率已經(jīng)處于30%以下的區(qū)間。➢目前市場隱含波動(dòng)率仍處于相對(duì)偏高的位置。但從歷史情況來看，雖然近期隱含波動(dòng)率有所回落，但整體仍處于2016年以來的絕對(duì)高位水平，短期若中美關(guān)系無進(jìn)一步超預(yù)期的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)期權(quán)隱波將進(jìn)入新一輪的回落區(qū)間

期權(quán)策略展望 ◼1）中美關(guān)系超預(yù)期發(fā)展；2）期權(quán)市場情緒再起波動(dòng)率偏賣為主，注意管理短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)◼目前期權(quán)市場隱波相對(duì)標(biāo)的真實(shí)波動(dòng)率已有較明顯的溢價(jià)，標(biāo)的日內(nèi)真實(shí)波動(dòng)已經(jīng)持續(xù)降至25%以下區(qū)間，但期權(quán)加權(quán)隱波仍在30%左右。隱波的持續(xù)高位反映市場對(duì)于短期波動(dòng)再度走高的預(yù)期，但從近段時(shí)間的市場表現(xiàn)看，多空博弈的持續(xù)使得市場大幅漲跌的預(yù)期均被持續(xù)消耗。◼因此波動(dòng)率交易方面，建議投資者繼續(xù)持有空波動(dòng)率組合，獲取本輪波動(dòng)率回落的收益。趨勢(shì)交易謹(jǐn)慎操作，日內(nèi)波段交易為主◼市場短期不確定因素仍較多，期權(quán)趨勢(shì)交易方面暫不推薦單一的方向交易，但整體而言，在當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)下，即使不看多也盡量別看空，更多的以期權(quán)買權(quán)或Gamma Scalping參與標(biāo)的的日內(nèi)波動(dòng)。◼對(duì)于趨勢(shì)波動(dòng)信心較差的交易者，可以更多的以Gamma Scalping參與標(biāo)的的日內(nèi)震蕩，賺取Gamma部位的收益。

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