股指期貨合約價格恰好等于股指期貨理論價格的情況非常少見，如果合約價格高于理論價格，我們稱之為期價高估，如果合約價格低于理論價格，我們稱之為期價低估。

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1、期價高估與正向套利

出現期價高估的情況時，投資者可以賣出股指期貨，買入對應的現貨股票進行套利交易，這種交易方式也叫做正向套利。假設恒生期指為15200點，比理論指數15124點高出76點，投資者可以賣出恒指期貨，同時買進對應的現貨股票進行套利交易。

2、期價低估與反向套利

出現期價低估的情況時，投資者可以買進股指期貨，然后賣出對應的現貨股票進行套利交易，這種交易方式也叫做反向套利。同樣舉例說明，假設恒生期指為15040點，比15124點的理論指數低84點，投資者可以買進期貨，賣出相應的現貨股票組合來套利，這與正向套利相反。

期貨套利的原理是在期貨和現貨兩個市場同時做出反向操作，無論行情如何變動，價格都會被鎖定，因此不再產生風險，所以期現套利可以叫做“無風險套利”，相應的利潤稱為“無風險利潤”。

當然，實際交易中投資者還需要考慮到融券、利率問題等于實際情況是否吻合，這會在一定程度上影響套利操作的效果。

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