節前交投意愿下降摘要：昨日，股債均縮量震蕩，節前效應較為明顯。股指方面，盡管市場人氣不高，但股指遠月合約貼水大幅回歸、中譽集團購買恒大債券間接帶動國內地產板塊表現以及隔夜外圍股市偏暖，盤面氛圍有回暖跡象。建議關注節后布局股指多單的可能性。期權方面，各期權隱含波動率顯著回升，反映出投資者對長假持謹慎態度。波動率買方可輕倉布局，獲取節前隱波上升收益。國債期貨方面，機構多數順利跨季，資金面穩中偏松，短期債市無明顯利空。但10月供給和資金壓力仍不可忽視，T2012短久期基差走擴可繼續持有。風險提示：1）中美關系趨緊；2）美股調整；3）海外疫情迅速得到控制；股債均縮量震蕩，節前效應較為明顯。建議關注節后布局股指多單的可能性，期債T2012短久期基差走擴可繼續持有。波動率買方可輕倉布局，獲取節前隱波上升收益。報告要點 股指期貨實時行情 滬深300股指期權行情策略
觀點：遠月貼水回歸，下行動能有限（1）IF、IH、IC當月基差收于-4.91點、-7.30點、-21.27點，較上一交易日變化1.71點、0.28點、6.02點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于26.6點、12.4點、78.4點，較上一交易日變化1.0點、-0.4點、-1.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化2499手、-1066手、529手；（4）滬股通凈流出3.4億，深股通凈流入8.82億；邏輯：昨日各指數繼續震蕩，上證50稍強，科創50弱勢，跌停家數升至近50家，量能進一步萎縮至5200億。盡管節前人心渙散，但盤面也出現了一些向好的跡象，一是股指遠月合約貼水大幅回歸，偏弱氛圍下，貼水回歸可能是指數即將止跌的信號，二是中譽集團購買恒大債券，中國恒大快速反彈也間接帶動國內地產板塊表現，三是隔夜外圍股市偏暖，或緩解陸股通資金短期凈流出的壓力。故我們認為節前雖難以上攻，但進一步下跌可能性也偏低，節前預計繼續震蕩，建議關注節后布局股指多單的可能性。操作建議：中性倉位多單持有or降低倉位風險因子：1）美股調整；2）中美關系震蕩偏多股指期權觀點：隱含波動率上行，注意保證金調整系數變動風險邏輯：昨日A股小幅高開后呈現震蕩走勢，收盤時，各期權標的小幅升高，50指數表現略好于300指數，期權市場成交規模小幅回落。在標的呈現震蕩的背景下，昨日各期權隱含波動率顯著回升，目前各期權隱波上升至26%左右，反映出投資者對長假持謹慎態度。而根據隱波歷史表現，預期長假前隱波將維持一定程度的上升態勢，波動率買方可輕倉布局，獲取節前隱波上升收益。策略方面，考慮到國慶長假將至，疊加美國大選臨近，市場具有一定的不確定性，投資者可適當買入保護型認沽期權應對長假風險。此外，上周末中金所對股指期權保證金調整系數做出調整，從9月29日（本周二）結算時起，股指期權保證金調整系數從現有的10%提高到13%；10月9日（下周五）交易后，保證金調整系數由13%調整為11%，仍高于現有調整系數一個百分點，投資者需注意保證金風險。操作建議：多波動率輕倉參與，適當構建保護型認沽策略風險因子：1）中美關系超預期發展；2）期權市場交易情緒再起

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