供需相對持穩，金融情緒偏弱原油：多空制衡，或續震蕩邏輯：四季度多空延續制衡。金融端，美股在收復跌幅再創新高后已進入高風險區域，后期回落風險加大。供需端，供應增幅放緩：歐佩克產量維持二階段減產目標，非歐佩克產量繼續維持；需求增幅放緩：隔離解除初期帶來剛需快速回升暫告一段落，剩余彈性需求恢復或將放緩，航煤為代表的部分需求或難以完全恢復至疫情前水平。供需增幅雙雙放緩，商品角度或維持震蕩，重點關注美股帶來的金融端變量。策略建議：短期偏弱，中期震蕩風險因素：地緣不確定性四季度多空延續制衡。金融端，美股在收復跌幅再創新高后已進入高風險區域，后期回落風險加大。供需增幅雙雙放緩，商品角度或維持震蕩，重點關注美股帶來的金融端變量。原油期貨四季度多空制衡 瀝青期貨實時行情9.29
瀝青觀點：瀝青現貨穩價，利潤轉負煉廠開工支撐減弱（1）9月28日，Bu2012收于2324元/噸，倉單106590噸，當日非期貨公司空頭6000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨2400，2300，2275元/噸（0，0，0）。（2）9月23日當周百川瀝青煉廠開工57%（+3%,+6%），煉廠庫存39%（-1%，+8%），社會庫存60%（持平，+18%）邏輯：隨著國際原油重回40美元/桶，地板價紅利不再，煉廠開工有概率恢復至真實利潤驅動而逐步向下；稀釋瀝青成為了馬瑞原油的替代瀝青原料，國內稀釋瀝青的需求釋放一方面是瀝青替代原料；一方面是作為緩解地煉配額緊張的手段（地板價紅利消失后地煉），兩者均對未來煉廠開工有較大影響，國內大量進口消耗了馬來西亞資源，后期委內瑞拉受美國制裁亞太資源仍有補充不足的風險，此外重油持續走強，對瀝青成本端也將形成支撐。操作策略：逢低多瀝青2012，多瀝青2012-燃油2101價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期

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