主要觀點
匯率端支撐變壓力，并且供應大幅增加，銅價面臨下行壓力
關注機會：（1）逢高沽空；（2）結構性機會：滬倫銅正套；cu11/12跨期反套等
風險因素：疫情二次爆發；銅礦供應中斷超預期；歐美經濟復蘇超預期；中美關系。
主要邏輯 怎么交易有色金屬期貨？滬銅10月節后行情點評
➢ 1、由于國內經濟恢復明顯好于美國，并且，中國商品貿易順差大幅增長，服務貿易逆差大幅收窄，人民幣有升值的基
礎，所以我們看到9月和10月人民幣一度出現較快速的升值，甚至出現年內升值幅度超過同期美元跌幅的情況。
➢ 2、就美元兌人民幣即期匯率年震幅來看，2014年以來年均震幅在7.2%，今年年內震幅已經達到這個數字，這意味著人
民幣年內漲跌幅基本到位。
➢ 3、10月10日，央行把遠期購匯風險準備金從20%降至0，這意味著購匯成本降低，這意味著人民幣年內政策高點出現。
➢ 4、7月下旬以來，隨著中國消費逐漸轉淡，銅價驅動由中國消費轉為匯率等宏觀因素，人民幣匯率持續升值使得倫銅維
持在高位且偏強，但國慶后央行主動調控人民幣匯率，這意味著匯率端對銅價的支撐將變壓力。

9月銅礦進口213.8萬噸，同比增長35%，環比增長35%，1-9月累計同比增長2.2%；1-9月銅精礦產量累計同比增長約 7%。
➢ SMM9月精銅產量80.98萬噸，同比增長6.7%，1-9月累計同比增長3.8%；9月未鍛造銅與銅材進口72.2萬噸，同比增
長62.3%，9月精銅進口估計在50萬噸，同比增長58.9%，1-9月累計同比增長38.1%。


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